1. 企業情報
山九株式会社は、1917年設立の総合物流・プラントエンジニアリング企業です。主力は「物流事業」と「機工事業」の2本柱で、国内外で幅広い事業を展開しています。
– 物流事業：港湾荷役、陸上運送、3PL（サードパーティ・ロジスティクス）、倉庫運営、工場内作業など。
– 機工事業：プラント設計・建設、重機輸送、鉄鋼・化学・環境・電力分野の設備工事、橋梁建設など。
日本製鉄系企業であり、高炉改修や重工分野に強みを持ちます。海外は中東・アジアを中心に展開を強化しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界区分は「陸運業」「運輸・物流」。
- 物流大手の一角であり、特にプラント関連のエンジニアリングや重機輸送、工場構内作業などで高い競争力を有します。
- 日本製鉄をはじめとする大手製造業との強固な取引基盤が特徴。
- 物流業界全体では競争が激しい一方、プラント工事や重機輸送の専門性で差別化。
- 課題は中国経済減速や国際輸送需要の変動、国内物流の人手不足・コスト増加など。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営ビジョン：「お客様の価値創造に貢献する総合サービス企業」を掲げ、物流と機工のシナジーを追求。
- 中期経営計画の重点施策：
- 国内外の物流ネットワーク拡充
- 機工事業の海外展開（特に米国EV工場関連プロジェクト）
- DX（デジタルトランスフォーメーション）推進による業務効率化
- 環境・脱炭素関連事業の拡大
- 安全・品質管理の徹底
- 足元の実績：2025年3月期は売上・利益ともに計画を上回る見通し。
4. 事業モデルの持続可能性
- 物流と機工の2本柱で景気変動リスクを分散。
- 製造業の国内回帰やインフラ投資、EV・半導体工場建設など新規需要にも対応。
- 3PLや工場構内作業など、顧客密着型のサービスで長期契約を獲得しやすい。
- 海外展開も進行中で、グローバルな成長余地あり。
- 市場ニーズ変化（省人化・自動化・環境対応）への適応力が問われる。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発：物流DX（自動化倉庫、輸送管理システム）、プラントエンジニアリング技術、重機輸送ノウハウなど。
- 主力サービス：港湾荷役、工場構内作業、プラント建設・保守、EV関連工場建設、3PLサービス。
- 独自性：高炉改修や大型プラント建設、重機輸送の専門性で他社との差別化。
6. 株価の評価
- PER（予想）：12.07倍（業界平均13.9倍より割安）
- PBR（実績）：1.18倍（業界平均1.0倍よりやや高い）
- EPS（予想）：516.36円
- BPS（実績）：5,300.62円
- 株価：6,233円
- EPS×PER＝6,233円（実際の株価と一致）
- PBR×BPS＝6,254円（理論値とほぼ一致）
- 総評：収益・純資産から見て、株価は妥当な水準。
7. テクニカル分析
- 直近株価は年初来高値6,413円に接近しつつあるが、やや一服感あり。
- 50日移動平均（6,028円）、200日移動平均（5,333円）を大きく上回る水準。
- 直近10日間は6,000～6,250円で堅調に推移し、高値圏にある。
- 出来高も増加傾向で、投資家関心は高い。
8. 財務諸表分析
- 売上高：2024年3月期 5,635億円（前年比2.7%減だが、直近四半期は増収基調）
- 営業利益：352億円（前年381億円）、営業利益率6.2%→6.3%（改善傾向）
- 純利益：244億円（前年249億円）、純利益率4.3%→4.3%
- ROE：8.84%（安定的）
- ROA：4.85%
- 自己資本比率：55.8%（財務健全）
- キャッシュフロー：現金・預金544億円、流動比率1.92（流動性良好）
- 有利子負債比率：37.3%（低水準）
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（予想）：3.27%（5年平均2.83%を上回る）
- 配当性向：37.21%（安定的）
- 年間配当予想：204円（増配傾向）
- 自社株買い：自己株式の取得・消却実績あり
- 株主構成：信託銀行・自己株・日本製鉄などが上位
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近1年で株価は約14%上昇し、TOPIXやS&P500をアウトパフォーム。
- 出来高増加、信用倍率は0.86倍（売り残多め）で、需給はやや売り優勢。
- 主要イベント（決算・配当権利日）前後で株価変動が大きい傾向。
11. 総評
山九は、物流と機工の2本柱で安定した収益基盤を持ち、国内外の製造業・インフラ投資の拡大を取り込む戦略を進めています。財務健全性や配当利回りも良好で、株価は業界平均と比較して割安感が見られます。テクニカル的には高値圏で推移しており、投資家の関心も高い状況です。今後は、海外展開や新規事業、DX推進の進捗が注目されます。
本レポートは情報提供を目的とし、投資判断を推奨するものではありません。
企業情報
| 銘柄コード | 9065 |
| 企業名 | 山九 |
| URL | http://www.sankyu.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 運輸・物流 – 陸運業 |
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