1. 企業情報
事業内容の概要
高砂熱学工業は、空調（HVAC）設備工事で国内トップシェアを誇る企業です。主力は建物の空調・衛生・電気設備の設計、施工、メンテナンスであり、クリーンルームや地域冷暖房、原子力施設向け空調、高精度空調、排熱回収、冷凍・冷蔵システムなども手掛けています。環境ソリューション企業を志向し、海外（中国・タイ・ベトナム等）展開も強化しています。その他、エネルギー供給、警備、清掃、機器製造・販売、不動産取引、温室効果ガス排出権取引など多角的事業も展開しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
競争優位性・課題
- 空調工事分野で国内最大手の地位を確立。
- 民間工事が中心で、製造業・非製造業向けの設備投資需要に支えられています。
- 技術力・施工実績・信頼性で高い評価を受けており、大規模案件や高度なクリーンルームなど高付加価値分野に強み。
- 一方、建設業界全体の人手不足、資材価格高騰、働き方改革対応などが課題。
- 海外展開は成長余地がある一方で、現地競争や為替リスクも存在。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣のビジョン・戦略
- 「環境クリエイター®企業」への進化を掲げ、環境・省エネ・脱炭素分野でのソリューション提供を強化。
- 中期経営計画では「ビジネスモデルのトランスフォーメーション（変革）」と「企業・人財のトランスフォーメーション」を推進。
- 建設事業の収益基盤強化と、将来成長に向けた新規分野・海外展開・人的資本投資を両立。
4. 事業モデルの持続可能性
収益モデル・市場変化への適応力
- 設備工事（98%）が収益の柱。長期的には更新需要・省エネ需要・環境規制強化が追い風。
- 受注高は堅調に推移しており、施工体制の効率化・採算改善も進展。
- 市場ニーズの変化（脱炭素・DX化・省人化）に対応した技術・サービス展開が進んでいます。
5. 技術革新と主力製品
技術開発動向・独自性
- クリーンルームや高精度空調、排熱回収、GODA Cloud（データ収集・分析ツール）など独自技術を展開。
- 省エネ・環境負荷低減型の空調システム開発に注力。
- 主力の空調設備工事に加え、IoT・AI活用によるスマートビルディング、エネルギーマネジメント分野も強化。
6. 株価の評価
バリュエーション指標
- 株価：6,279円
- 予想EPS：414.19円 → PER（予想）：約15.25倍（業界平均14.0倍よりやや高い水準）
- 実績BPS：2,562.53円 → PBR（実績）：2.46倍（業界平均1.1倍より高い）
- 配当利回り（予想）：2.64%（5年平均2.98%よりやや低め）
- ROE（実績）：12.78%（高水準）
7. テクニカル分析
株価推移・位置づけ
- 直近株価は年初来高値（6,398円）に接近しており、高値圏に位置。
- 50日移動平均（5,535.92円）、200日移動平均（5,575.31円）を大きく上回る上昇トレンド。
- 出来高も増加傾向で、短期的なモメンタムは強い。
8. 財務諸表分析
売上・利益・キャッシュフロー・ROE/ROA等
- 売上高：過去5年で増収基調（2021年：2,751億円→2024年：3,633億円）
- 営業利益：2021年123億円→2024年241億円と大幅増益
- 純利益：2021年101億円→2024年196億円
- ROE：12.78%、ROA：5.05%（効率性は良好）
- 営業キャッシュフロー：114億円、フリーキャッシュフロー：48億円（安定的）
- 自己資本比率：48.3%（財務健全性高い）
- 総じて、収益・利益ともに右肩上がり、財務基盤も堅固
9. 株主還元と配当方針
配当・還元策
- 2025年3月期予想配当：年間144円（前期129円、記念配当含む）
- 配当性向：約43.72%
- 配当利回り：2.64%（実績）、予想利回り3.29%（増配傾向）
- 自社株買いも実施しており、株主還元意識は高い
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価動向・要因
- 直近10日間で株価は5,600円台から6,200円台に急上昇、年初来高値圏
- 出来高も増加し、投資家の関心が高まっている
- 受注高・業績の堅調推移、増配、強い財務基盤が評価材料
- 一方、建設業界の人材不足やコスト上昇、景気変動リスクには引き続き注意が必要
11. 総評
高砂熱学工業は、空調設備工事で国内最大手の地位を維持しつつ、環境・省エネ・脱炭素分野へのシフトを進めています。売上・利益ともに堅調に拡大し、財務基盤も健全です。株価は年初来高値圏にあり、短期的なモメンタムが強い状況です。配当も増配傾向で株主還元姿勢が明確です。今後は、建設業界の構造的課題や外部環境変化への適応力が引き続き注目されます。
（本レポートは情報提供を目的としたものであり、投資判断を目的としたものではありません。）
企業情報
| 銘柄コード | 1969 |
| 企業名 | 高砂熱学工業 |
| URL | https://www.tte-net.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
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