1. 企業情報
概要
モロゾフ株式会社は1931年創業、神戸市に本社を置く老舗の洋菓子メーカーです。主力はチョコレートや焼菓子、チーズケーキ、プリンなどの洋菓子で、百貨店内の店舗販売を中心に展開しています。また、喫茶・レストラン事業も併営しています。オンライン販売にも対応し、全国的なブランド力を有しています。
事業構成
- 洋菓子製造販売事業：売上高の約95%
- 喫茶・レストラン事業：売上高の約5%
2. 業界のポジションと市場シェア
業界内ポジション
モロゾフは国内洋菓子業界の大手であり、特に百貨店やギフト向け市場で高いブランド認知度を持っています。競合には、ゴディバ、メリーチョコレート、ロイズ、ユーハイムなどが挙げられます。
競争優位性と課題
- ブランド力と長年の信頼性が強み。
- 百貨店チャネルへの依存度が高く、地方百貨店の縮小や人口減少、ギフト市場の縮小が課題。
- 原材料（特にカカオ）や人件費・物流費の高騰が利益圧迫要因。
3. 経営戦略と重点分野
経営ビジョン・中期計画
- 中期経営計画「つなぐ 〜next stage 2031~」を推進。
- 重点テーマ：「成長戦略の実現」「コスト抑制と生産性向上」「人材確保と従業員満足度向上」
- ブランド価値・企業価値・社会的価値の向上を目指す。
具体的施策
- 新ブランドや新商品開発、テーマパーク向け商品展開。
- 店舗・工場の人員体制最適化、商品価格改定による収益性改善。
- 戦略的設備投資・人的資本投資・株主還元のバランス配分。
4. 事業モデルの持続可能性
- 百貨店やギフト市場の縮小リスクがある一方、ブランド力や高品質な商品で一定の需要を維持。
- 原材料・人件費・物流費の高騰に対し、価格改定や効率化で対応中。
- オンライン販売や新規チャネル開拓も進行中。
5. 技術革新と主力製品
- 独自のレシピ・製法によるチョコレートや焼菓子、チーズケーキ、プリンが主力。
- 新焼菓子ブランドの出店やテーマパーク向け商品など、商品開発力を活かした新市場開拓に注力。
- 製造工程や物流の効率化、品質管理の高度化にも取り組み。
6. 株価の評価
- 株価：1,771円（2025/5/9終値）
- 予想EPS：28.20円
- 予想PER：62.80倍（業界平均19.5倍）
- 実績BPS：964.01円
- 実績PBR：1.84倍（業界平均1.3倍）
評価のポイント
- 業界平均と比較してPERがかなり高水準。利益成長の鈍化や一時的な要因によるEPS低下が影響。
- PBRは業界平均をやや上回る。
7. テクニカル分析
- 年初来高値：1,875円、年初来安値：1,530円
- 直近株価は1,771円で、50日移動平均（1,735円）、200日移動平均（1,593円）を上回る水準。
- 直近10日間は1,740～1,870円台で推移し、やや高値圏。
- 信用取引は売り残が買い残を大きく上回り、信用倍率は0.46倍と低水準。
8. 財務諸表分析
売上・利益推移（百万円）
| 決算期 | 売上高 | 営業利益 | 純利益 | 営業CF |
|---|---|---|---|---|
| 2022/1 | 27,207 | 2,013 | 1,029 | – |
| 2023/1 | 32,506 | 2,424 | 1,703 | – |
| 2024/1 | 34,934 | 2,474 | 1,716 | – |
| 2025/1 | 36,018 | 2,059 | 1,415 | -618 |
- 売上は堅調に増加。
- 営業利益・純利益は2024年をピークに減少傾向。原材料・人件費高騰の影響。
- 営業キャッシュフローはマイナス（2025/1期）。
財務安全性・効率性
- 自己資本比率：76.1%（非常に高い）
- ROE：7.21%、ROA：4.81%
- 流動比率：2.83（安全性高い）
- 有利子負債依存度は低い。
9. 株主還元と配当方針
- 2025年1月期：年間配当82円（株式分割前ベース）、2026年1月期予想14円（分割後ベース）
- 予想配当利回り：0.79%（2026年1月期）
- 配当性向：約39.7%
- 自己株式取得（自己株口4.96%）も実施
- 中期計画でフリーキャッシュ・フローを株主還元にも適切配分方針
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価は2024年後半から上昇し、年初来高値圏に近い水準で推移。
- 直近の出来高は増加傾向。
- 信用売り残が多く、需給面ではやや売り優勢。
- 株式分割や配当政策の変更で投資家の注目度が高まっている。
11. 総評
モロゾフは老舗洋菓子メーカーとして高いブランド力と安定した売上基盤を有していますが、原材料価格や人件費の上昇、百貨店依存度の高さなど複数の課題を抱えています。近年は売上増加が続く一方、利益率は低下傾向にあり、キャッシュフローもマイナスとなっています。株価は業界平均に比べて高いPER/PBR水準で推移しており、今後の利益成長やコストコントロールの進捗が注目されます。株主還元方針は維持されていますが、配当利回りはやや低めです。今後は新ブランド展開や効率化施策の成果、外部環境（原材料価格・消費動向等）の変化が業績に影響を与える可能性があります。
企業情報
| 銘柄コード | 2217 |
| 企業名 | モロゾフ |
| URL | http://www.morozoff.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (2.0.0)」によって自動生成されました。
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