1. 企業情報
- 企業名: 有沢製作所（Arisawa Mfg. Co., Ltd.）
- 設立: 1949年7月1日（創業1909年）
- 本社所在地: 新潟県上越市南本町1-5-5
- 従業員数: 1,468人
- 事業内容: ガラス繊維を起源とし、主に電子材料（フレキシブルプリント配線板用材料、ガラスクロス）、産業用構造材料（航空機用ハニカムパネル、水処理用FRP圧力容器等）、電気絶縁材料（ガラスクロス、プリプレグ等）、ディスプレイ材料（3D関連、偏光利用部材等）を製造販売。国内外で事業を展開し、売上の約56%が海外。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界区分: 素材・化学（化学）、電子部品
- 主力分野: プリント基板向け電子材料（業界内での存在感あり）
- 競争優位性: ・ガラス繊維技術を基盤とした高い材料開発力
・フレキシブルプリント配線板用材料でのシェア
・ディスプレイ材料や産業用構造材料への事業拡大
– 課題: ・電子材料分野は競争が激しく、技術革新のスピードも速い
・海外経済・為替動向、地政学リスクの影響を受けやすい
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン: ・中期経営計画（2026年3月期～2030年3月期）でROIC8.0%以上を目標
- 重点施策: ・電子材料・ディスプレイ材料の高付加価値化
・産業用構造材料の用途拡大
・グローバル展開強化
・財務健全性維持
– 具体策: ・新製品・新用途開発、設備投資、研究開発強化
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル: ・主力の電子材料分野は安定した需要があり、ディスプレイ材料や産業用構造材料で成長余地
- 市場適応力: ・新規分野・用途への対応力あり
・海外売上比率が高く、グローバルな需要変動にも一定の対応力
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発: ・ガラス繊維複合材料、光学フィルム、UVナノインプリント技術など独自技術を保有
- 主力製品: ・フレキシブルプリント配線板用材料
・ディスプレイ用光学フィルム
・産業用FRP圧力容器
・3D関連材料
– 収益牽引: ・電子材料（売上高314億円、セグメント利益28億円）、ディスプレイ材料（売上高49億円、セグメント利益17億円）
6. 株価の評価
- 株価: 1,404円（2025/6/13終値）
- PER（予想）: 14.57倍（業界平均20.4倍）
- PBR（実績）: 0.96倍（業界平均1.1倍）
- EPS（予想）: 96.33円
- BPS（実績）: 1,461.64円
- 配当利回り（予想）: 6.27%
- 評価: ・PER/PBRともに業界平均を下回る水準
・配当利回りは高水準
7. テクニカル分析
- 株価推移: ・直近10日間は1,400～1,430円台で推移し、やや横ばい
・年初来高値1,520円、安値1,135円
・50日移動平均: 1,331.48円、200日移動平均: 1,414.33円
・現在値は200日線付近で推移し、中立圏
– 信用取引状況: ・信用買残が多く、信用倍率高い（35.09倍）
8. 財務諸表分析
- 売上・利益推移:
| 決算期 | 売上高（百万円） | 営業利益（百万円） | 純利益（百万円） |
|---|---|---|---|
| 2025/3期 | 49,815 | 4,893 | 3,969 |
| 2024/3期 | 42,114 | 1,484 | 1,640 |
| 2023/3期 | 42,722 | 2,228 | 2,856 |
| 2022/3期 | 43,089 | 3,321 | 3,911 |
| 2021/3期 | 46,439 | 3,118 | 2,161 |
- 利益率: ・営業利益率: 9.8%（2025/3期、前年3.5%から大幅改善）
- ROE/ROA: ・ROE: 8.38%、ROA: 4.33%（2025/3期、収益性は安定）
- キャッシュフロー: ・営業CF: 45.5億円、投資CF: ▲20.8億円、財務CF: ▲40.9億円
- 財務健全性: ・自己資本比率: 67.7%、有利子負債比率低い（Debt/Equity: 21.08%）
- 過去数年の傾向: ・2024/3期に一時的な減益があったが、2025/3期は大幅増収増益
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績・予想: ・2025/3期: 年間96円（中間42円＋期末54円）
・2026/3期予想: 年間88円
– 配当利回り: 6.27%（2025/6/13時点）
– 配当性向: 80.41%（高水準）
– 自社株買い: 自己株式保有あり（382,116株、発行済株式の約1.1%）
– 方針: 安定配当を重視
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価推移: ・2025年初来で1,135円→1,520円まで上昇後、現在は1,400円台で推移
・直近は横ばい傾向で、出来高も落ち着いている
– 投資家構成: ・機関投資家・信託銀行の保有比率が高い（上位株主に信託銀行多数）
– 影響要因: ・業績回復、配当利回りの高さが注目材料
・信用買残多く、短期的な需給動向に注意
11. 総評
有沢製作所は、ガラス繊維技術を基盤に電子材料・産業用構造材料・ディスプレイ材料等の分野で事業を展開している。2025年3月期は電子材料・ディスプレイ材料の需要回復により大幅な増収増益を達成し、財務基盤も堅固。PER・PBRは業界平均を下回り、配当利回りは高い水準となっている。中期経営計画ではROIC8%以上を掲げ、成長戦略も明確。株価は直近横ばいで推移し、安定した財務と高配当が投資家の関心を集めている。今後はグローバル経済や為替動向、競争環境の変化に引き続き注視が必要となる。
企業情報
| 銘柄コード | 5208 |
| 企業名 | 有沢製作所 |
| URL | http://www.arisawa.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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