1. 企業情報
概要
黒崎播磨株式会社は、耐火物およびセラミックス製品の大手メーカーです。主力は鉄鋼業向けの耐火物（高炉、転炉、連続鋳造設備などの消耗品）で、国内外の鉄鋼、ガラス、化学、セメント業界向けに製品を提供しています。ファーネス（工業炉）事業、ファインセラミックス、不動産事業も展開。インドやスペインなど海外展開も積極的です。1918年創業、本社は北九州市。
事業構成（2025年3月期）
- 耐火物事業：売上高148,538百万円、営業利益11,433百万円（構成比：売上高83%）
- ファーネス事業：売上高19,728百万円、営業利益1,518百万円（構成比：売上高11%）
- セラミックス事業：売上高7,809百万円、営業利益482百万円（構成比：売上高4%）
- 不動産事業：売上高737百万円、営業利益594百万円（構成比：売上高0%）
2. 業界のポジションと市場シェア
競争優位性
- 日本製鉄系の大手耐火物メーカーで、鉄鋼業界向け消耗品に強み。
- 海外展開（特にインド市場）が堅調で、国内の鉄鋼需要減少を補完。
- 技術力・品質・安定供給体制により、国内外の大手製鉄会社から高い信頼を獲得。
課題
- 国内鉄鋼需要の低迷、中国からの鋼材輸出拡大による競争激化。
- 原材料・エネルギー価格の変動、為替リスクなど外部環境の影響を受けやすい。
- 粗鋼生産量の変動による耐火物需要の変動。
3. 経営戦略と重点分野
ビジョン・戦略
- 「グローバル耐火物メーカー」として、海外市場（特にインド、スペイン等）での事業拡大を重視。
- 国内外の鉄鋼業界の需要変動に対応しつつ、非鉄鋼分野（ガラス、化学、セメント等）への展開も推進。
- 省エネ・高機能製品の開発、サービス事業の拡充。
中期経営計画
- 2025年見直し経営計画の目標（営業利益150億円）を上回る水準を達成。
- 今後も利益成長と財務健全性の両立を目指す。
4. 事業モデルの持続可能性
- 主力の耐火物は消耗品であり、安定した需要が見込める。
- 鉄鋼業界の市況に左右されやすいが、海外市場開拓や非鉄鋼分野への展開でリスク分散。
- 高付加価値製品やサービスの提供により、価格競争力と収益性を維持。
5. 技術革新と主力製品
- 高炉・転炉・連続鋳造設備向け耐火物で国内外トップクラスの技術力。
- ファインセラミックス（半導体・計測機器・衛星等向け）、NEXCERA（低熱膨張セラミックス）、Platect（断熱材）、高性能断熱材WDSなど独自製品を展開。
- 省エネ・高機能・長寿命化技術の開発を継続。
6. 株価の評価
- 株価：3,470円（2025/7/9終値）
- 直近12か月EPS：372.08円
- 直近BPS：2,820.52円
- PER（株価÷EPS）：約9.33倍（業界平均18.3倍）
- PBR（株価÷BPS）：約1.23倍（業界平均1.4倍）
→ 業界平均と比較してPER、PBRともに割安水準。
7. テクニカル分析
- 直近高値：3,580円（2025/7/9）
- 52週高値：3,580円、52週安値：1,843円
- 50日移動平均：2,881.58円、200日移動平均：2,561.53円
- 株価は直近で高値圏にあり、短期的に急騰した状態。
- 出来高も増加傾向。
8. 財務諸表分析
収益・利益の推移（過去3年）
- 売上高：133,778百万円（2022/3）→165,202百万円（2023/3）→177,029百万円（2024/3）→177,921百万円（2025/3）
- 営業利益：7,567百万円（2022/3）→11,173百万円（2023/3）→14,693百万円（2024/3）→14,082百万円（2025/3）
- 純利益：5,490百万円（2022/3）→8,282百万円（2023/3）→12,416百万円（2024/3）→12,535百万円（2025/3）
財務安全性
- 自己資本比率：50.8%
- 流動比率：2.16（短期的な支払い能力は高い）
- 有利子負債比率：41.06%（適度な水準）
収益性・効率性
- ROE：14.39%（高い水準）
- ROA：4.81%
- 営業利益率：7.9%
- 営業キャッシュフロー：3,144百万円（やや低調）、フリーキャッシュフローはマイナス（投資活動活発）
9. 株主還元と配当方針
- 2025年3月期配当：45円（株式分割後）
- 予想配当利回り：3.61%
- 配当性向：28.21%（安定的な配当実施）
- 自己株式保有：7.63%
- 株主還元策として安定配当を継続。自社株買いも実施。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近10日間で株価は急上昇し、52週高値を更新。
- 出来高も増加し、短期的な投資家関心が高い。
- 信用買残は減少傾向、信用倍率1.38倍と過熱感は限定的。
- 株主構成は日本製鉄が筆頭株主（42.88%）、浮動株は少なめ。
11. 総評
黒崎播磨は、鉄鋼業界向け耐火物で国内外に強い競争力を持つ老舗メーカーです。国内鉄鋼需要の低迷を海外展開（特にインド）で補い、安定した成長を実現しています。財務基盤は堅固で、ROEや自己資本比率も高水準。株価は直近で高値圏にあり、PER・PBRともに業界平均より割安な水準です。配当利回りも高く、株主還元策も安定しています。今後は鉄鋼市況や原材料価格、為替動向など外部要因に注意が必要ですが、海外展開や高付加価値製品への注力により、中長期的な成長が期待されます。
企業情報
| 銘柄コード | 5352 |
| 企業名 | 黒崎播磨 |
| URL | http://www.krosaki.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – ガラス・土石製品 |
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