1. 企業情報
- 企業概要
三菱製紙株式会社は、1898年設立の老舗製紙メーカーです。主力は印刷・情報用紙ですが、機能性不織布、電子材料、医療・ヘルスケア分野向け製品も展開。感熱紙や水処理膜、写真感光材など高付加価値品にも注力しています。国内外（欧州・アジア・北米など）で事業を展開し、海外売上比率は約3割。大手製紙会社・王子ホールディングスの持分法適用会社です。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内ポジション
パルプ・紙業界の中位に位置し、特に印刷・情報用紙分野で一定のシェアを持ちます。機能性材料や環境対応型製品などの分野で差別化を図っています。
– 競争優位性・課題
大手に比べ規模では劣るものの、機能商品（感熱紙、水処理膜など）や環境配慮型製品で独自性を発揮。課題は、紙需要の減少や欧州経済低迷、原材料コストの上昇、為替変動リスクなど。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営ビジョン・戦略
中期経営計画（2023～2025年度）では、収益性向上と事業ポートフォリオの最適化を掲げています。
– 重点施策
– 機能商品事業：感熱紙のPOS用途拡販、環境対応型感熱紙・ラベル用紙、FSC認証紙など高付加価値品の拡大
– 紙素材事業：印刷用紙の生産体制最適化、脱プラ・減プラ包装紙の拡販、八戸工場への生産集約
– コストダウン・生産性向上
– 海外展開強化
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
紙素材事業と機能商品事業が売上の約半々を占めるバランス型。機能商品は利益率が高く、今後の成長ドライバー。
– 市場変化への適応力
紙需要減少の中、環境対応や高機能化、海外展開で新たな成長領域を模索。生産体制の見直しや高効率設備への集約でコスト競争力も強化。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発動向・独自性
感熱紙、水処理膜、環境配慮型製品（FSC認証紙、ライナーレスラベル等）など、独自技術を活かした製品開発に注力。
– 主力製品・サービス
– 感熱紙（POSレジ用など）
– 写真感光材
– 水処理膜
– 不織布（医療・産業用）
– 環境対応型包装紙
6. 株価の評価
- PER（予想）：8.12倍（業界平均9.5倍よりやや割安）
- PBR（実績）：0.33倍（業界平均0.5倍より割安）
- EPS（予想）：79.85円
- BPS（実績）：1,945.16円
- 株価：648円
- 株価指標比較
- PER・PBRともに業界平均を下回る水準
- BPS比で株価は大きくディスカウントされている
7. テクニカル分析
- 株価推移
- 年初来高値：782円／年初来安値：519円
- 直近株価：648円（50日移動平均648.08円、200日移動平均597.93円）
- 直近10日間は630～655円のレンジで推移、出来高も増加傾向
- 高値圏・安値圏
現在は年初来高値から下落後、安値圏からやや戻した水準。移動平均線付近での推移。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益動向
- 2025年3月期：売上1,759億円（前期比▲9.1%）、営業利益45.7億円（▲15.6%）、純利益43.4億円（+4.2%）
- 近年は売上減少傾向だが、コストダウン等で利益は回復傾向
- キャッシュフロー
- 営業CF：48.5億円、投資CF：▲47.9億円、フリーCFはプラス
- ROE/ROA
- ROE：4.93%、ROA：1.29%（収益性は業界平均並み）
- 自己資本比率
- 40.9%（財務健全性は一定水準）
- 借入金依存度
- 総負債：723億円、D/Eレシオ：約0.85倍
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り：2.31%（予想）、年間配当15円
- 配当性向：15.13%（利益水準に対し安定的な配当を維持）
- 自社株買い：特段の記載なし
- 株主構成
王子HDが筆頭株主（32.84%）、個人・取引先・機関投資家も分散
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価モメンタム
直近はレンジ内での小動き。出来高は増加傾向。52週変化率は▲12.43%と軟調。
– 信用取引動向
信用買残は高水準（信用倍率32倍）、売残も増加傾向。需給面の偏りに注意。
– 投資家関心
機能商品への成長期待や環境対応型製品への注目が続く一方、欧州市況や紙需要減少への懸念も。
11. 総評
三菱製紙は、伝統的な紙素材事業に加え、感熱紙や水処理膜などの機能商品事業を強化し、収益構造の転換を進めています。直近の業績は売上減少ながらもコスト削減や高付加価値製品の拡販で利益を確保。財務基盤も安定しています。株価は業界平均と比べ割安感があり、配当も安定的です。一方で、欧州経済の低迷や紙需要減少など外部環境リスク、信用取引需給の偏りには注意が必要です。今後は機能商品や環境対応型製品の成長が業績のカギを握る見通しです。
企業情報
| 銘柄コード | 3864 |
| 企業名 | 三菱製紙 |
| URL | http://www.mpm.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – パルプ・紙 |
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