以下は、スバル興業（9632）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
スバル興業は、映画会社である東宝の子会社であり、主に道路関連事業を展開しています。具体的には、道路や道路付属施設の保守、清掃、建設、修理、維持管理が主力事業です。高速道路やハイウェイショップの運営も手掛けています。また、レジャー事業（マリーナ、カフェ、レストランの運営）や不動産賃貸事業、太陽光発電事業、損害保険事業など、多角的に事業を展開しています。連結売上の約93%が道路関連事業に由来しており、公共工事への依存度が高い特徴があります。
2. 業界のポジションと市場シェア
スバル興業の主力である道路関連事業は、公共事業に強く依存しています。日本の道路インフラは老朽化が進んでおり、政府による防災・減災、国土強靭化対策の推進により、道路の維持管理・補修に関する公共投資は継続的に行われる傾向にあります。この分野において、同社は長年にわたる実績と東宝グループとしての安定した経営基盤を背景に、確立されたポジションを築いていると考えられます。
一方で、業界全体の課題として、建設技能者の不足や、労務費・資機材価格の上昇が継続しており、これらが収益性を圧迫するリスクがあります。特定の市場シェアデータは開示されていませんが、公共工事分野での安定した受注実績が競争優位性であると推察されます。
3. 経営戦略と重点分野
スバル興業は「中期経営計画2028」を策定し、各事業における業績向上を目指しています。
* 道路関連事業: 積算制度の向上、安全管理の徹底、一般競争入札における総合評価落札方式への対応強化を通じて、安定的な受注と利益確保を目指しています。
* レジャー事業: 価格の見直しや季節に応じた付加価値の高い限定メニューの提供により、顧客単価の引き上げに注力しています。
* 不動産事業: 賃貸用事業用地などの物件の稼働維持を重点分野とし、安定収益の確保を図っています。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、公共性の高い道路関連事業を基盤としており、安定した収益が見込まれる点で持続可能性が高いと言えます。道路インフラの維持管理は社会にとって不可欠であり、今後も一定の需要が期待されます。レジャー事業や不動産事業は、主力事業とは異なる収益源として、経済環境の変化や市場ニーズの多様化に対する適応力向上に寄与しています。特に不動産事業は比較的安定した収益を生み出しています。ただし、公共事業への依存度が高いため、政府のインフラ投資政策や予算変動の影響を受ける可能性も考慮する必要があります。
5. 技術革新と主力製品
提供された情報から、特定の画期的な技術革新や主力製品に関する具体的な情報は確認できません。しかし、道路建設、維持管理、清掃といった分野において、長年の経験と実績に基づくノウハウや効率的な施工管理体制が同社の強みであると考えられます。道路関連事業が売上の9割以上を占めることから、この分野の専門知識と品質が収益を牽引している主要な要素と言えます。
6. 株価の評価
現在の株価2,905.0円に対し、PER（会社予想）は12.37倍、PBR（実績）は1.03倍です。
業界平均PERが15.0倍、業界平均PBRが1.2倍と比較すると、以下の評価が可能です。
* PERに基づく評価: 予想EPS 234.89円 × 業界平均PER 15.0倍 = 3,523.35円。現在の株価はこれを下回っています。
* PBRに基づく評価: 実績BPS 2,809.47円 × 業界平均PBR 1.2倍 = 3,371.36円。現在の株価はこれを下回っています。
現在の株価は、業界平均と比較して割安な水準にあると評価できます。
7. テクニカル分析
現在の株価は2,905.0円です。
* 年初来高値：3,700円
* 年初来安値：2,625円
* 50日移動平均線：2,997.88円
* 200日移動平均線：3,159.99円
現在の株価は、年初来高値からは約21.5%低い水準にあります。また、50日移動平均線および200日移動平均線を下回って推移しており、下降トレンドあるいは弱気の傾向にあると見られます。直近10日間の株価推移を見ると、一時的に上昇したものの、再度下落し、本日終値は2,905円となっています。年初来安値2,625円からはやや回復しているものの、依然として過去の価格帯からは安値圏にあると評価できます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去5年間（2022年1月期～2025年1月期）の連結売上高は、約289億円から約302億円へと微増傾向にあります。ただし、最新の2026年1月期第1四半期（2025年2月1日～4月30日）では、前年同期比で2.9%減の78億円でした。通期業績予想では減収を見込んでいます。
- 利益: 連結営業利益は、2022年1月期の約42億円から2023年1月期に約50億円まで増加しましたが、2024年1月期以降はわずかに減少傾向にあります。しかし、2026年1月期第1四半期の営業利益は、前年同期比16.0%増の17億円と大きく増加しており、収益性の改善が見られます。これは、道路関連事業における原材料等上昇分の価格スライドや不動産事業の堅調な稼働が寄与したためです。
- キャッシュフロー: 第1四半期連結累計期間のキャッシュフロー計算書は作成されていないため、詳細な分析は困難です。
- 収益性指標:
- ROE（実績）: 9.39%（過去12か月では9.66%）と、自己資本を効率的に活用できている水準にあります。
- ROA（過去12か月）: 7.90% と、総資産に対する収益性も良好です。
- 利益率: Profit Margin 11.28%、Operating Margin 22.99% と高い水準を維持しています。
- 財務安全性:
- 自己資本比率: 87.0%（実績）、直近四半期で87.9%と極めて高く、財務基盤が非常に安定していることを示しています。
- 流動比率: 直近四半期で6.01と非常に高く、短期的な支払い能力に優れています。
全体として、収益性は過去のピークからは若干の変動が見られますが、最新四半期で回復傾向にあり、極めて高い財務健全性を維持していると言えます。
9. 株主還元と配当方針
- 配当: 会社予想による1株配当は年間80.00円で、現在の株価に基づく配当利回りは2.75%です。過去の実績では、2025年1月期も80.00円の配当を実施しており、安定した配当方針が見られます。
- 配当性向: 31.84%と、利益の一部を適切に株主に還元する方針がうかがえます。
- 自社株買い: データから直近の具体的な自社株買いの実施は確認できませんが、自己株口として414,600株（発行済株式数の3.11%）を保有しています。
- 主要株主: 東宝が発行済み株式の51.13%を保有しており、安定株主が存在します。
これらの状況から、株主還元に対しては、安定した配当を継続する方針であると見受けられます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
足元の株価は、ここ数週間のレンジと比較すると下落傾向にあり、50日および200日移動平均線を下回っています。市場全体のモメンタムには追随できておらず、52週変化率もS&P 500と比較してマイナスです。
出来高は直近で27,300株、売買代金は約7,900万円と、流動性は高くない水準です。これは、主要株主による保有比率が高いことも一因と考えられます。信用買残が115,200株に対して信用売残が1,500株と、信用買残が極めて多く、信用倍率も76.80倍と高水準です。これは、将来的な買い圧力の減少や、場合によっては需給悪化につながる可能性も示唆しています。
投資家関心は、比較的低い流動性と特定の株価材料に乏しいことから、特別に高いとは言えない状況です。
11. 総評
スバル興業は、道路メンテナンスという公共性の高い事業を主力とし、極めて健全な財務基盤を持つ企業です。高い自己資本比率や流動比率は、同社の安定性を裏付けています。過去数年間は売上・利益ともに比較的安定した推移を見せており、直近の四半期では一時的な減収ながらも利益は改善しています。
株価は業界平均と比較して割安な水準にあり、配当利回りも安定した水準で推移しており、株主還元への意識も高いと見られます。
一方で、公共事業への依存度が高く、建設技能者不足や資機材価格高騰といった業界課題には引き続き対応が必要です。また、流動性が低く、信用買残が積み上がっている点には留意が必要でしょう。
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企業情報
| 銘柄コード | 9632 |
| 企業名 | スバル興業 |
| URL | http://www.subaru-kougyou.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.0)」によって自動生成されました。
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