以下に、アルフレッサ ホールディングス（証券コード: 2784）の企業分析レポートをまとめます。
1. 企業情報
アルフレッサ ホールディングスは、医薬品卸売業界で国内首位の座を占める大手企業です。主な事業は、病院、クリニック、調剤薬局などに医療用医薬品、診断用試薬、医療機器・用具を供給する「医療用医薬品等卸売事業」です。その他、ドラッグストアや薬局向けに一般用医薬品や健康食品などを卸売する「セルフメディケーション卸売事業」、医薬品や診断用試薬などの製造・販売を行う「医薬品等製造事業」、調剤薬局の運営などを行う「医療関連事業」を展開し、多角的なヘルスケア事業を推進しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は国内医薬品卸売市場において、医薬品卸最大手であり、国内首位のポジションを確立しています。福神とアズウェルの統合により規模を拡大し、さらに一般用医薬品卸の企業買収を通じて、全国展開を目指しています。業界内での競争優位性は、広範な販売ネットワークと物流基盤、多様な製品ラインナップに加え、企業規模による購買力にあると考えられます。一方で、医薬品卸売業界は薬価改定の影響を受けやすく、仕入れ価格の上昇や物流費、人件費などのコスト上昇が利益を圧迫する点が課題と言えます。
3. 経営戦略と重点分野
同社は中期経営計画「22-24 中期経営計画 未来への躍進 ~進化するヘルスケアコンソーシアム®~」において、売上高目標は達成したものの、営業利益率目標は未達成となりました。
新たな中期経営計画「25-27 中期経営計画 Vision2032 Stage2 ~総合力で未来を切り拓く~」を策定し、少子高齢化・労働人口減少、物流費・人件費・エネルギー価格の高騰、医薬品の供給不安、テクノロジーの進化といった社会課題や経営環境の変化に対応していく方針です。
具体的な施策としては、医療用医薬品等卸売事業における「再生医療サプライチェーン」強化やワクチン供給最適化プラットフォーム構築、地方拠点の再編、セルフメディケーション卸売事業での物流センター最適化や販促・マーケティング支援強化、医薬品等製造事業でのアドレナリン点鼻液の開発、医療関連事業での在宅医療やDX、未病予防の推進などを重点分野としています。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、国内医療の基盤を支える医薬品卸売事業を主軸としつつ、セルフメディケーション、医薬品製造、調剤薬局運営といった周辺領域への多角化を進めています。主要な収益源である医療用医薬品卸売事業は、病院・クリニック・薬局という安定した顧客基盤を持つ一方、薬価改定のリスクに常に晒されています。これに対し、再生医療関連事業への参入やDX推進、在宅医療への対応強化など、医療ニーズの変化や社会課題に適応しようとする戦略は、長期的な事業モデルの持続可能性を高める可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
同社は医薬品卸売が主要事業であるため、製造業のような独自の先端技術開発が前面に出ることは少ないですが、「再生医療サプライチェーン」の強化やワクチン供給最適化プラットフォームの構築、医療現場におけるDX推進への取り組みにおいて、情報技術や物流技術の活用を重視しています。具体的な製品としては、売上の大宗を占める「医療用医薬品」が主力です。医薬品等製造事業では、医薬品・検査試薬・医療機器の製造販売を行う中で、アドレナリン点鼻液の開発契約なども進めています。
6. 株価の評価
現在の株価は2,068.5円です。
* PER（会社予想）: 15.04倍
* 業界平均PER（12.1倍）と比較すると、現在のPERは業界平均より高めです。
* PBR（実績）: 0.78倍
* 業界平均PBR（1.0倍）と比較すると、現在のPBRは業界平均より低めであり、純資産価値に対して割安感があるとも考えられます。
* EPS（会社予想）: 137.52円
* BPS（実績）: 2,650.27円
現在の株価（2,068.5円）は、1株当たり純資産であるBPS（2,650.27円）を下回っており、PBRが1倍を下回る水準にあります。
7. テクニカル分析
現在の株価2,068.5円は、年初来高値2,240円と年初来安値1,897円のレンジの中間よりやや高い位置にあります。また、52週高値2,473.50円、52週安値1,897.00円のレンジ内でも同様の傾向です。
直近10日間の株価は、2025年7月3日の1,971円から2025年7月16日の2,068.5円まで上昇傾向にあります。現在の株価は50日移動平均線（1,987.56円）よりも上にありますが、200日移動平均線（2,105.99円）よりは下に位置しています。短期的な上昇トレンドが見られますが、中長期的には方向感が定まっていない状況とも評価できます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去4年間で2.5兆円台から2.9兆円台へと順調に増加しており、2025年3月期も前期比3.6%増の2兆9,610億円を達成しました。2026年3月期も4.9%増の3兆1,070億円と増収予想です。
- 営業利益: 2025年3月期は前期比1.0%減の380億円と微減益となりました。過去数年間は変動があり、2026年3月期予想では2.6%減の371億円と、薬価改定やコスト増により利益が圧迫される見込みが示されています。
- 経常利益: 2025年3月期は前期比1.2%増の404億円と微増益でしたが、2026年3月期予想では1.9%減の397億円と減益を見込んでいます。
- 親会社株主に帰属する当期純利益: 2025年3月期は前期比7.3%減の273億円となり、2026年3月期予想も8.7%減の250億円と減益を見込んでいます。
- キャッシュフロー: 営業活動によるキャッシュフローは56億円の増加とプラスを維持しています。一方、投資活動によるキャッシュフローは249億円の減少、財務活動によるキャッシュフローは235億円の減少となっており、フリーキャッシュフローはマイナスで推移しています。これは設備投資の増加や自己株式取得などが影響していると考えられます。
- ROE（実績）: 5.70%
- 自己資本比率（実績）: 33.5%と安定的な水準を維持しています。
全体として、売上高は堅調に推移しているものの、薬価改定や運転コスト上昇が利益を圧迫する構造的な課題が見られます。
9. 株主還元と配当方針
同社は安定的な株主還元を目指しており、配当性向は42.70%です。2025年3月期は1株あたり63.00円の配当を実施しました（前の期は記念配当含む70.00円）。2026年3月期は1株あたり68.00円の配当を予想しており、会社予想配当利回りは3.29%です。
また、2024年度に自己株式取得と消却を実施するなど、自社株買いを通じて株主還元にも積極的に取り組んでいます。中期経営計画で掲げているDOE（株主資本配当率）目標2.4%以上は達成している状況です。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価は上昇傾向にあり、短期的にはポジティブなモメンタムが見られます。出来高は概ね安定して推移しています。
信用取引においては、信用売残（88,100株）が信用買残（45,800株）を上回る信用倍率0.52倍となっており、信用売りが多い状況です。
株価変動の主な要因としては、定期的な薬価改定の影響、物流費や人件費などのコスト変動、新規事業（再生医療関連など）の進捗状況、そして中期経営計画の進捗と利益目標の達成度合いなどが考えられます。今後の決算発表（次回は2025年8月6日予定）も、投資家の関心を集める重要なイベントとなるでしょう。
11. 総評
アルフレッサ ホールディングスは、医薬品卸売市場における国内最大手として、強固な事業基盤を築いています。売上高は着実に成長している一方で、薬価改定や物流費、人件費などのコスト上昇が利益率を圧迫しており、営業利益は伸び悩む傾向にあります。この課題に対し、同社は新たな中期経営計画を策定し、再生医療やDX、セルフメディケーション事業の強化など、多角化と効率化を通じて事業モデルの持続可能性を高めようとしています。
株価の評価においては、PBRが1倍を下回っており、純資産に対しては割安感がある一方、PERは業界平均より高めとなっています。株主還元には積極的で、安定的な配当と自社株買いを実施しています。
今後の注目点としては、新たな中期経営計画における利益構造改革の進捗、特にコスト管理の成果と新規事業の収益貢献が挙げられます。
企業情報
| 銘柄コード | 2784 |
| 企業名 | アルフレッサ ホールディングス |
| URL | http://www.alfresa.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.0)」によって自動生成されました。
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