藤商事（6257）企業分析レポート
東京証券取引所スタンダード市場に上場する藤商事（証券コード: 6257）について、各項目を分析します。
1. 企業情報
藤商事は、パチンコ・パチスロ機の開発、製造、販売を主事業とする遊技機メーカーです。特に「リング」シリーズに代表されるホラー原作の機種に強みを持っていることで知られています。遊技機事業のみの単一セグメントで事業を展開しており、デジタルコンテンツの企画・開発・販売・配信も行っています。大阪に本社を構え、サン電子との業務提携も行っています。
2. 業界のポジションと市場シェア
藤商事はパチンコ・パチスロ機業界の中堅メーカーとして位置づけられています。特定のジャンル（ホラーもの）での強いブランド力は競争優位性の一つと考えられます。遊技機業界全体では、「スマート遊技機」（スマートパチスロ、ラッキートリガー搭載機種など）の導入が進んでおり、市場の活性化が期待されています。パチスロ遊技機ではスマートパチスロが市場を牽引しており、パチンコ遊技機では「ラッキートリガー」搭載機種が好調な実績を上げています。
3. 経営戦略と重点分野
同社は中期経営計画において、「ブランド力の向上」と「人財育成」を最重要課題と位置付けています。市場トレンドの先端を行く機種開発に注力し、顧客に支持される遊技機を安定的に供給することで販売台数確保を目指す方針です。2026年3月期の業績予想では、売上高は増加を見込むものの、営業利益、経常利益、当期純利益は減少を見込んでいます。
4. 事業モデルの持続可能性
藤商事の収益モデルはパチンコ・パチスロ機の販売が主体です。この事業は、遊技人口の動向や法規制、新機種へのニーズ変化といった外部要因に影響を受けやすい特性があります。同社は「スマート遊技機」や「ラッキートリガー」といった業界の技術革新や市場ニーズの変化に対応した機種開発を進めることで、事業モデルの持続可能性を高めようとしています。
5. 技術革新と主力製品
遊技機業界では、遊技メダルや玉が不要となる「スマスロ（スマートパチスロ）」や、大当り中の出玉性能に上限を設ける従来のルールを緩和した「ラッキートリガー」といった技術革新が進んでいます。藤商事はこれらの新規格に対応した機種を開発・投入し、市場トレンドの変化に適応しています。主力製品としては、「リング」シリーズなどホラー要素を取り入れたパチンコ台・パチスロ台が定評を得ています。
6. 株価の評価
藤商事の現在の株価は1,064.0円です。
* PER（株価収益率）: 会社予想EPS105.23円に基づくと、PERは約10.11倍です。業界平均PER10.7倍と比較すると、ほぼ同水準からやや低い水準にあります。
* PBR（株価純資産倍率）: 実績BPS2,237.46円に基づくと、PBRは約0.48倍です。業界平均PBR0.7倍と比較すると、低い水準にあります。
これらの指標から見ると、現在の株価は業界平均と比較して、特にPBRにおいては割安感がある状態と言えるかもしれません。
7. テクニカル分析
現在の株価1,064.0円は、年初来高値1,428円、52週高値1,456.00円と比較して低い水準にあります。また、年初来安値971円、52週安値971.00円からはやや高い水準に位置しています。
50日移動平均線1,053.66円をわずかに上回っていますが、200日移動平均線1,207.16円を大きく下回っています。直近10日間の株価は1,045円～1,066円の比較的狭いレンジでの推移が見られ、出来高も少ない状況です。テクニカル的には、現在の株価は年初来のレンジで見ると安値圏に近い位置にあると考えられます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 2022年3月期の296億円から2024年3月期の369億円まで増加傾向にありましたが、2025年3月期（過去12か月）は345億円と減収に転じました。2026年3月期は365億円への回復が予想されています。
- 営業利益・経常利益・純利益: 2022年3月期は営業赤字でしたが、2023年3月期に大きく回復し、52億円超の当期純利益を計上しました。しかし、2024年3月期、2025年3月期と減益傾向が続き、2026年3月期も減益が予想されています。
- ROE（自己資本利益率）: 実績は5.73%であり、効率性は改善の余地があるかもしれません。
- 自己資本比率: 88.0%と非常に高く、財務の安全性は極めて良好な状態です。負債総額も減少傾向にあり、堅固な財務基盤を有しています。
- キャッシュフロー: 営業活動によるキャッシュフローは46億円と安定してプラスを維持しており、健全な事業運営を示しています。投資活動によるキャッシュフローはマイナスで、着実に設備投資などを行っていることが伺えます。現金及び現金同等物期末残高も215億円と豊富です。
パチンコ遊技機の売上は増加している一方で、パチスロ遊技機の販売台数と売上高が減少しており、全体の減収減益に影響しています。
9. 株主還元と配当方針
会社予想配当利回り5.17%と高い水準にあります。1株配当は年間55.00円を予定しており、配当性向は約44.77%です。過去3期にわたって同様の配当額を維持する計画であり、安定した株主還元の方針が見られます。また、発行済株式総数の約8.68%を自己株式が保有しており、自社株買いによる株主還元も行われています。大株主には創業家や同社、サン電子が含まれ、インサイダー保有比率が60.66%と高いことが特徴的です。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は狭い範囲で推移しており、大きな上昇・下降のモメンタムは見られません。52週変化率は-17.96%と、市場平均（S&P 500のプラス成長）と比較して株価は低迷しています。平均出来高も少なく、投資家の関心は現状では限定的である可能性があります。
信用倍率は4.49倍で買い残高が売り残高を上回っており、直近では信用買い残が減少し、信用売り残が増加しています。今後の株価は、新機種の販売状況、業界の規制動向、そして同社の業績回復見通しが重要な影響要因となると考えられます。
11. 総評
藤商事は、パチンコ・パチスロ機の中堅メーカーとして、ホラー題材の機種に強みを持つ企業です。極めて高い自己資本比率と潤沢なキャッシュフローを持ち、財務基盤は非常に健全です。株主還元にも積極的で、高い配当利回りを維持しています。
一方で、業績は2023年3月期をピークに減益が続いており、2026年3月期も減益予想です。特にパチスロ遊技機の販売不振が全体に影響しています。株価はPER、PBRともに業界平均と比較して割安感があり、テクニカル分析からは安値圏に近い水準にあると見受けられます。今後の株価の動向は、遊技機業界の新機軸への適応力、特にパチスロ遊技機の販売回復と、全体の業績改善に掛かっていると考えられます。
企業情報
| 銘柄コード | 6257 |
| 企業名 | 藤商事 |
| URL | http://www.fujimarukun.co.jp |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 機械 – 機械 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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