エスケー化研（4628）企業分析レポート
東京証券取引所スタンダード市場に上場するエスケー化研（4628）について、各種データに基づき分析を行います。
1. 企業情報
エスケー化研は、創業1955年の塗料メーカーであり、特に建築仕上げ塗材分野で国内最大手の地位を確立しています。主な事業は「建築仕上塗材」「耐火断熱材」「その他」の3つのセグメントに分かれており、連結売上の約88%が建築仕上塗材事業から得られています。技術力に定評があり、特に水性塗料においては業界をリードする強みを持つ企業です。国内外に拠点を展開し、塗料の製造販売に加え、特殊仕上工事や耐火断熱工事も手掛けています。
2. 業界のポジションと市場シェア
エスケー化研は、建築仕上げ塗料市場において国内首位のポジションを占めており、建築仕上げ塗材においては国内最大手です。この地位は、長年の経験と培われた技術力、特に環境配慮型の水性塗料開発における先進性によって築かれています。高付加価値製品に強みを持ち、競争優位性を確立しています。
一方で、業界全体としては、人材不足や高齢化、運送費・人件費・原材料価格の高騰といった厳しい市場環境に直面しており、これらが同社の課題となり得ます。
3. 経営戦略と重点分野
決算短信や企業情報から直接的な中期経営計画の具体的な言及は見られませんが、今後の見通しやセグメント戦略から、以下の点が経営の重点分野として挙げられます。
* 高付加価値製品の強化: プレミアムシリーズ等の高級製品による需要の底上げ、超耐久性・超低汚染機能を持つ製品の販売強化を推進し、収益性の向上を目指しています。
* 市場ニーズへの対応: リニューアル市場や都市部の再開発事業における需要を取り込むことに注力しています。
* 国内外の新市場開発: 既存取引先の深耕に加え、新規開拓を推進し、事業領域の拡大を図っています。
* コスト構造改革と価格改定: 運送費・人件費・原材料費等の高騰に対応するため、経費削減と価格改定を進める方針です。
4. 事業モデルの持続可能性
エスケー化研の事業モデルは、国内建築仕上げ塗材市場での確固たる地位と、高い技術力に裏打ちされた高付加価値製品の提供によって支えられています。都市部の再開発やリニューアル市場といった、今後も一定の需要が見込まれる分野に注力している点は持続可能性を高める要素と考えられます。また、環境意識の高まりに応じた水性塗料の強みも、市場ニーズの変化への適応力を示しています。財務の健全性も事業継続の基盤となります。
5. 技術革新と主力製品
同社は「技術力に定評、高付加価値品に強み」とされており、特に水性化技術においては最先端の強みを有しています。これは、昨今の環境規制強化や環境意識の高まりに伴い、水性塗料への需要が増加する中で、同社の競争力の源泉となっています。
主力製品は、連結売上の約88%を占める「建築仕上塗材」であり、この中で「超耐久性・超低汚染機能を持つ製品」や「プレミアムシリーズ」といった高機能・高付加価値製品が収益を牽引していると考えられます。
6. 株価の評価
現在の株価は8,900.0円です。各種指標を用いて評価します。
* PER（株価収益率）:
* 会社予想PER: 11.12倍
* EPS（会社予想）: 800.58円
* 現在の株価 8,900円 ÷ 予想EPS 800.58円 ＝ 11.12倍
* 業界平均PER 15.9倍と比較すると、現在のPERは業界平均を下回っています。
* PBR（株価純資産倍率）:
* 実績PBR: 0.73倍
* BPS（実績）: 12,121.39円
* 現在の株価 8,900円 ÷ 実績BPS 12,121.39円 ＝ 約0.73倍
* 業界平均PBR 0.7倍と比較すると、ほぼ同水準にあります。
これらの指標を見ると、利益面から見たPERは業界平均を下回っており、PBRは業界平均と同じ水準にあります。
7. テクニカル分析
- 現在の株価8,900円は、年初来高値9,920円に対して約10.28%低い水準にあります。
- 年初来安値8,130円に対しては約9.47%高い水準にあります。
- 直近10日間の株価推移を見ると、8,560円から8,900円の範囲で推移しており、小幅な上昇傾向が見られます。特に直近数日は8,700円台から8,900円台で推移し、徐々に高値を更新しています。
- 50日移動平均線8,597円を上回り、200日移動平均線8,888.90円をわずかに上回っています。このことから、短期・中期的に株価は上昇トレンドにあるか、あるいはこれまでの下降トレンドから回復しつつあると考えられます。
- ただし、出来高は直近10日間で600株から6,500株と比較的少なく、特に本日出来高は2,200株と低水準であり、流動性は限定的である点に留意が必要です。
8. 財務諸表分析
損益計算書（年度別比較）:
| Breakdown | 2022年3月期 | 2023年3月期 | 2024年3月期 | 2025年3月期 (会社予想) |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 (百万円) | 88,282 | 95,580 | 100,883 | 106,142 |
| 営業利益 (百万円) | 10,405 | 9,946 | 12,089 | 12,447 |
| 親会社株主純利益 (百万円) | 8,833 | 9,034 | 11,825 | 10,729 |
- 売上高: 過去数年間で堅調な増加傾向にあり、2025年3月期も増収が予想されています。これは、主力の建築仕上塗材事業が市場の需要を取り込んでいることを示唆します。
- 営業利益: 2023年3月期に一時的に減益したものの、2024年3月期には大きく回復し、2025年3月期も増益が見込まれます。これは、コスト高騰に対する価格改定や効率化が奏功している可能性があります。
- 最終利益: 2024年3月期に大きく増加しましたが、2025年3月期は経常利益の減少（為替変動等の影響）に伴い、前期比で9.3%減益となる見込みです。
各種財務指標（過去12か月または直近四半期）:
- 収益性:
- 売上高営業利益率（Operating Margin）: 9.49%（過去12か月）
- 売上高純利益率（Profit Margin）: 10.11%
- ROE（自己資本利益率）: 6.79%
- ROA（総資産利益率）: 4.16%
- 営業利益率と純利益率は安定していますが、ROEとROAは企業の資産や自己資本を効率的に活用して利益を生み出す能力を示すものであり、同業他社と比較して評価する必要がありますが、一般的な水準としては堅実な範囲にあります。
- 安全性:
- 自己資本比率: 85.6%
- 流動比率: 6.04
- 総負債比率（Total Debt/Equity）: 1.83%
- 自己資本比率が非常に高く（85.6%）、負債比率が極めて低い（1.83%）ことから、財務安全性は非常に高い水準にあると評価できます。流動比率も6倍を超えており、短期的な支払い能力も十分です。
- キャッシュフロー:
- 営業活動によるキャッシュフロー（過去12か月）: 8,277百万円 (プラス)
- 投資活動によるキャッシュフロー（過去12か月）: △12,116百万円 (マイナス)
- 財務活動によるキャッシュフロー（過去12か月）: △2,002百万円 (マイナス)
- 営業キャッシュフローは堅調にプラスを維持しており、本業で安定してキャッシュを生み出していることを示します。投資キャッシュフローのマイナスは、将来の成長のための設備投資等が行われていることを示唆します。財務キャッシュフローのマイナスは、借入金の返済や配当支払いなどによる支出と見られます。
- 期末現金及び現金同等物は52,953百万円と潤沢です。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 1.35% (年間配当120.00円に対する現在の株価8900円)
- 1株配当（会社予想）: 120.00円 (2026年3月期予想)
- 配当性向: 15.08% (過去12か月)
- 配当実績:
- 2024年3月期: 年間135円 (特別配当15円含む)
- 2025年3月期: 年間120円 (予想)
- 2026年3月期: 年間120円 (予想)
配当利回りは1%台前半で推移していますが、配当性向が15%と低く、利益に対して余裕のある配当水準であることが示唆されます。財務状況が健全であるため、今後の業績次第では増配余地がある可能性も考えられます。自己株式は発行済株式数の約13.93%を占めており、これは既存株主への還元策の一つとも考えられますが、直近の自社株買いの情報は明確には提示されていません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
株価は直近で緩やかに上昇傾向にあり、短期的な移動平均線を上回っています。しかし、出来高は平均で数千株程度と低く、特定の個人投資家や機関投資家の売買によって株価が変動しやすい傾向にあるかもしれません。
信用取引においては、信用買残が2.3万株程度あるものの、信用売残は0株であるため、信用倍率は計算上「0.00倍」となっています。これは、短期的な売り圧力が非常に低い一方で、買いポジションが積み上がっている可能性があることを示唆します。
今後の主なイベントとしては、2025年8月7日～11日の四半期決算発表が挙げられます。この発表が株価に影響を与える可能性があります。
11. 総評
エスケー化研は、国内建築仕上げ塗材分野で確固たる市場地位と高い技術力を有する企業です。売上は堅調に推移し、営業利益も回復傾向にあります。特に、極めて高い自己資本比率と低い負債比率に裏打ちされた盤石な財務基盤は特筆すべき点です。これは、企業としての安定性やリスク耐性の高さを示します。
株価評価においては、予想PERが業界平均を下回っており、利益面から見ると割安感がある可能性があります。PBRは業界平均と同水準です。株価は直近で緩やかな上昇傾向にありますが、出来高は少なく、市場からの注目度が限定的である可能性も考えられます。
配当実績は安定しており、配当性向も低いため、今後の業績次第では更なる株主還元策が期待できる余地もあります。業界内の課題（原材料費高騰、人件費高騰など）は継続していますが、高付加価値製品への注力やコスト削減努力を通じて、これらの課題に対応していく方針です。
全体として、エスケー化研は安定した事業基盤と健全な財務状況を持つ企業であり、中長期的な視点での検討が考えられます。ただし、市場の流動性の低さや、先行きの為替変動・原材料価格変動リスクには留意が必要です。
企業情報
| 銘柄コード | 4628 |
| 企業名 | エスケー化研 |
| URL | http://www.sk-kaken.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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