1. 企業情報
株式会社平和は、パチンコ機やパチスロ機の開発・製造・販売を行う「遊技機事業」と、ゴルフ場の運営を行う「ゴルフ事業」を主軸としている企業です。特にゴルフ事業においては、大手ゴルフ場運営会社であるアコーディア・ゴルフホールディングス（旧PJC Investments）を子会社として傘下に持つことで、世界有数のゴルフ場保有数を誇っています。
* 本社所在地: 東京都台東区
* 設立年月日: 1960年9月9日
* 従業員数: 9,029人
* 平均年齢: 44.8歳
* 平均年収: 6,390千円
* 市場区分: プライム市場
* 業種区分: 機械（17業種）、機械（33業種）
* 事業構成比（2025.3期実績）: ゴルフ事業69% (営業利益18%)、遊技機事業31% (営業利益26%)
2. 業界のポジションと市場シェア
平和は、遊技機業界においてはパチンコ・パチスロ機の大手メーカーとして知られ、開発力に定評があります。一方、ゴルフ事業では、傘下のアコーディア・ゴルフやPGMを通じて世界有数のゴルフ場運営規模を有しており、この分野でもリーディングポジションを確立しています。
* 競争優位性:
* 遊技機事業: 新しいゲーム性の導入や部品リユースによる原価低減など、開発力と効率性が強みです。
* ゴルフ事業: 大規模なゴルフ場ネットワークとブランド力、多様な顧客ニーズに対応するサービス提供能力が競争優位性となっています。
* 課題:
* 遊技機事業: 遊技人口の動向や規制・法令の動向が事業環境に影響を与える可能性があります。
* ゴルフ事業: ゴルフ人口の減少傾向、異常気象、原材料価格や水道光熱費の高騰、激しい競争環境が収益性に影響を与える可能性があります。
3. 経営戦略と重点分野
平和は、2026年3月期からスタートした中期経営計画に基づき事業を進めています。2028年3月期を最終年度とする中期経営計画では、以下の目標が掲げられています。
* 連結業績目標（2028年3月期）:
* 売上高: 3,270億円
* 営業利益: 730億円
* EBITDA: 1,060億円
* ROE: 11.3%
* 純有利子負債/EBITDA倍率: 4.7倍
* 具体的な施策・重点分野:
* 遊技機事業: 差別化された商品開発、プレイヤー目線での機種開発、部品リユースによる原価低減・効率化を推進しています。スマートパチスロなど新しい技術を取り入れ、市場活性化に貢献することを目指しています。
* ゴルフ事業: ゴルフマーケットにおけるリーディングカンパニーとしての地位を確立し、顧客ニーズに合ったサービス（「GRAND PGM」ブランド、ナイターゴルフ、Cool Cart導入など）を提供することで、顧客体験価値を向上させる方針です。また、M&Aによる事業規模の拡大も重点戦略の一つとしています。
4. 事業モデルの持続可能性
平和の事業モデルは、遊技機事業における新台販売とゴルフ事業におけるゴルフ場運営の2つの柱で構成されています。
* 遊技機事業: 新台の投入サイクルや市場のニーズに合わせて、継続的な開発力が収益を支える鍵となります。部品リユースによるコスト抑制は、収益性の維持に貢献する可能性があります。
* ゴルフ事業: ゴルフプレイ人口の変動やレジャー需要の変化に左右されますが、M&Aによる規模拡大やサービス多様化（ナイターゴルフなど）を通じて、顧客基盤の安定化と単価向上を図っています。特に、アコーディア・ゴルフホールディングスの子会社化は、事業規模を一気に拡大させる戦略的な意義があります。これにより、売上高は大きく増加する見込みですが、同時に多額の有利子負債を抱えることになり、財務構造に変化が生じています。この負債の健全な管理と、M&Aによるシナジー効果の実現が、今後の持続可能性にとって重要と考えられます。
5. 技術革新と主力製品
平和の主要な収益を牽引する製品は、パチンコ機とパチスロ機、そしてゴルフ場の利用料収入です。
* 遊技機事業:
* 「開発力に定評」という企業情報が示す通り、新しいゲーム性や技術を搭載した機種の開発に注力しています。スマートパチスロの普及など、業界のトレンドに合わせた製品展開が技術革新の方向性と考えられます。部品リユースは、環境配慮とコスト抑制の両面で貢献する取り組みです。
* ゴルフ事業:
* 直接的な技術革新というよりは、サービス面での工夫が見られます。例えば、「Cool Cart」の導入やナイターゴルフの展開は、顧客体験の向上と利用機会の拡大を目的としています。M&Aによるゴルフ場ポートフォリオの強化も、事業拡大の重要な要素です。
6. 株価の評価
現在の株価と各種指標を比較分析します。
* 現在の株価: 2,065.0円
* EPS（会社予想）: 234.22円
* PER（会社予想）: 8.82倍 (業界平均: 16.6倍)
* BPS（実績）: 2,475.16円
* PBR（実績）: 0.83倍 (業界平均: 1.4倍)
現在の株価2,065.0円は、BPS（1株当たりの純資産）2,475.16円を下回っており、PBR0.83倍は、株価が企業の純資産価値よりも低い水準にあることを示しています。また、PER8.82倍は業界平均と比べて低い水準にあります。
7. テクニカル分析
現在の株価2,065.0円について、過去の株価推移や移動平均線と比較します。
* 年初来高値: 2,490円
* 年初来安値: 2,017円
* 50日移動平均線: 2,070.14円
* 200日移動平均線: 2,206.68円
現在の株価2,065.0円は、年初来安値2,017円に近い水準にあります。年初来高値2,490円からは大きく下落しています。また、50日移動平均線、200日移動平均線のいずれも下回って推移しており、株価は移動平均線よりも低い位置にあります。直近10日間の株価は2,030円台から2,070円台で推移しており、短期的なレンジ内での動きが見られます。
8. 財務諸表分析
過去数年間の財務諸表データから、売上、利益、キャッシュフロー、ROE、ROA、自己資本比率などを評価します。
* 売上高:
* 2025年3月期は145,867百万円で、前年比7.0%増となりました。
* 過去数年で見ると、2022年3月期の121,558百万円から増加傾向にあり、2026年3月期の連結業績予想では、アコーディア・ゴルフホールディングスの子会社化の影響により295,900百万円と大幅な売上増を見込んでいます。
* 利益:
* 営業利益: 2025年3月期は27,690百万円で、前年比18.2%増と好調です。
* 経常利益: 21,332百万円で、前年比6.2%減となりました。これは主として、M&Aに伴う金利費用等の増加が影響している可能性があります。
* 親会社株主に帰属する当期純利益: 13,064百万円で、前年比21.4%減となりました。
* セグメント別: 遊技機事業は売上高・営業利益ともに増加しました（売上高+13.3%、営業利益+71.4%）。ゴルフ事業は売上高は増加したものの（+4.3%）、営業利益は減少しました（-4.2%）。ゴルフ事業の減益要因として、原材料価格や水道光熱費、賃金等の高騰、M&Aに伴うアドバイザリー費用等が挙げられています。
* キャッシュフロー:
* 営業活動によるキャッシュ・フロー: 24,925百万円（前年比10,999百万円増）と、事業活動によるキャッシュ創出は堅調に推移しています。
* 投資活動によるキャッシュ・フロー: △500,031百万円と大幅なマイナスとなりました。これは、アコーディア・ゴルフホールディングスの株式取得による影響が大きいです。
* 財務活動によるキャッシュ・フロー: 509,939百万円と大幅な増加となりました。これは、上記の株式取得資金を長期借入金で調達したことによるものです。
* 収益性と安全性:
* ROE（実績）: 5.41%（過去12か月で5.40%）と、中期経営計画の目標11.3%と比較すると低い水準です。
* 自己資本比率（実績）: 23.2%（前年55.9%から大幅低下）と、M&Aによる有利子負債の増加が財務安全性に影響を与えています。
* 有利子負債: 650,425百万円と大幅に増加しており、有利子負債依存度も266%となっています。これはM&A影響が反映されたものです。
9. 株主還元と配当方針
平和の株主還元に関する基本方針は、安定配当を基本としています。
* 配当利回り（会社予想）: 3.87%
* 1株配当（会社予想）: 80.00円（中間配当40円、期末配当40円）
* 配当性向: 60.40%
* 内部留保: 研究開発、設備投資、M&A等に充当する方針です。
2026年3月期も年間80円の配当を予想しており、安定的な配当を継続する姿勢が見られます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
現在の株価は、年初来高値から下落しており、市場全体の動き（S&P 500 52週変化率16.93%増）と比較しても、52週変化率は-3.41%と下回っています。信用買残は85.7万株、信用売残は6.08万株で、信用倍率は14.10倍となっており、買い残が売り残を大きく上回る状況です。
投資家の関心は、主に以下の点に集まると考えられます。
* アコーディア・ゴルフホールディングス子会社化の進捗とシナジー効果: 大規模M&Aによる売上・利益の拡大が、今後の業績にどの程度貢献するか。
* 財務体質改善の取り組み: M&Aに伴い増加した有利子負債の返済状況や、自己資本比率の動向。
* 遊技機事業の動向: スマートパチスロ等の新機種の市場での評価と販売状況。
* ゴルフ事業の収益性: コスト高騰下での利益率改善策。
11. 総評
平和は、パチンコ・パチスロ機大手としての開発力と、アコーディア・ゴルフホールディングスの子会社化によりゴルフ事業で世界有数の規模を誇る企業です。
2025年3月期は遊技機事業の好調で増収増益となりましたが、大規模M&Aの影響で経常利益、純利益は減益となりました。特に、アコーディア・ゴルフホールディングスの子会社化に伴い、総資産とともに有利子負債が大幅に増加し、自己資本比率が大きく低下するなど、財務状況に大きな変化が見られます。これは、今後の成長戦略に向けた投資と位置づけられています。
株価は、現在のPERやPBRが業界平均を下回っており、BPSよりも低い水準で推移しています。テクニカル的には年初来安値に近い水準にあり、移動平均線も下回っています。
中期経営計画では、M&Aによる大幅な業績拡大と財務健全化の両睨みで目標が設定されており、今後のM&A統合効果の発現と、有利子負債の健全なマネジメント、自己資本比率の改善が、投資家が注目するポイントとなると考えられます。安定配当を基本とする株主還元方針は維持されています。
企業情報
| 銘柄コード | 6412 |
| 企業名 | 平和 |
| URL | http://www.heiwanet.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 機械 – 機械 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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