旭松食品（証券コード: 2911）企業分析レポート
東京証券取引所スタンダード市場に上場する旭松食品（証券コード: 2911）について、個人投資家向けに企業分析レポートを作成しました。
1. 企業情報
旭松食品株式会社は、日本の食品メーカーです。主力製品である高野豆腐の分野では業界トップのシェアを誇っています。その他にも、即席みそ汁、スープ、オートミールといった加工食品、さらに高齢化社会に対応した介護食なども手掛けています。事業構成を見ると、凍豆腐が連結売上の44%、加工食品が30%、その他食料品が26%を占めています（2025年3月期連結）。本社は大阪にあり、近畿および甲信越地方を主要な事業地盤としています。
2. 業界のポジションと市場シェア
旭松食品は、提供された情報によると「高野豆腐でトップ」の地位を確立しており、この分野において高い競争力を有していると考えられます。主要な事業地盤は関西・中部地域です。
食品業界全体では、エネルギーや原材料価格の高止まり、人件費上昇、円安といった外部要因によるコスト増が課題となっています。これに伴い、価格改定が相次いでいますが、消費者の節約志向も高まっており、販売数量の維持が課題となる可能性があります。また、食品に対する安全性や衛生管理への要求は強く、これらへの対応コストも継続的に発生しています。
3. 経営戦略と重点分野
旭松食品は具体的な中期経営計画の開示をしていませんが、決算短信の内容から以下の重点分野と戦略が見受けられます。
* 凍豆腐事業: 健康有用性を訴求するPR活動の推進、海外展開の強化、新商品開発（帯広市川西農業協同組合との提携など）、食育にかかる連携（大阪府泉大津市との包括協定など）に取り組んでいます。
* 加工食品事業: 単品収益管理の徹底と商品改廃のスピードアップを進めています。オートミール商品に加え、カップスープ商品も好調に推移しているとのことです。
* その他食料品事業: 医療用食材が順調に推移しており、菓子加工品であるフリーズドライ納豆の販路開拓にも注力し、売上に貢献しています。
全社的には、既存事業の維持・拡大に加え、新規事業の育成にも注力する方針です。また、収益力改善に向けた設備投資や生産性向上、コスト吸収策、およびSDGsに沿った持続可能な経営を推進していくことを掲げています。
4. 事業モデルの持続可能性
旭松食品の事業モデルは、長年にわたり培ってきた食品製造技術と販売網を活かし、日常的に消費される食品を提供することにあります。主力である高野豆腐は伝統的な食材であり、安定した需要が見込まれます。高齢化社会や健康志向の高まりといった市場ニーズの変化に対しては、オートミールや介護食といった製品ラインナップを強化することで適応を図っています。
財務面では自己資本比率が80.0%と非常に高く、強固な財務基盤を有しています。これは、外部環境の変化や事業投資に対する耐性の一助となる可能性があります。一方で、原材料価格の高騰や消費者の節約志向といった課題に対し、価格改定と販売数量確保のバランスをとる必要があり、今後の動向が注目されます。
5. 技術革新と主力製品
提供された情報には、具体的な先進技術の導入に関する詳細な記述はありません。しかし、同社は高野豆腐のリーディングカンパニーとして、長年の製造ノウハウと品質管理体制を強みとしています。また、フリーズドライ納豆などの菓子加工品も手掛けており、食品加工技術の応用も行っていると考えられます。
収益を牽引する主力製品は、連結事業構成比の44%を占める「凍豆腐」です。次いで「加工食品」が30%、「その他食料品」が26%であり、高野豆腐が事業の中核を担っています。
6. 株価の評価
現在の株価は2,241.0円です。
* PER（株価収益率）: 会社予想EPS 129.83円に基づくと17.26倍です。これは業界平均PER16.8倍と比較的近い水準にあります。
* PBR（株価純資産倍率）: 実績BPS 4,431.13円に基づくと0.51倍です。これは業界平均PBR1.2倍と比較して低い水準です。
現在の株価は、PERでは業界平均とほぼ同水準、PBRでは業界平均よりも低い水準にあります。
7. テクニカル分析
現在の株価2,241.0円は、年初来高値2,438円、年初来安値2,218円の範囲内で推移しています。直近10日間の株価推移を見ると、2,234円から2,255円の狭いレンジ内で変動しており、大きな方向性は見られません。
現在の株価は年初来安値に近い水準に位置しています。また、50日移動平均線（2,261.74円）および200日移動平均線（2,302.54円）をいずれも下回っており、短期および中長期的に株価が軟調な局面にあることが示唆されます。直近の出来高は平均で約590株と非常に少なく、売買があまり活発ではない状況です。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間はおおむね80億円前後で推移しています。2025年3月期は8,017百万円と前期比1.0%の微減となりましたが、これは物価上昇に伴う販売数量の減少が主な要因とされています。
- 利益:
- 営業利益は2023年3月期に一時的に赤字となりましたが、2024年3月期からは回復し、2025年3月期は225百万円（前期比10.0%増）と増益となりました。製造コスト上昇の影響がありつつも、合理化や諸経費の削減が寄与したと説明されています。
- 親会社株主に帰属する当期純利益も同様に2023年3月期の赤字から回復し、2025年3月期は238百万円（前期比2.6%増）となっています。
- 収益性: 売上高営業利益率は2024年3月期の2.5%から2025年3月期には2.8%に改善しています。ROE（自己資本利益率）は2.97%です。
- キャッシュフロー:
- 営業活動によるキャッシュ・フローは478百万円でプラスですが、前期比では減少しています（34.9%減）。
- 投資活動によるキャッシュ・フローは△496百万円であり、継続的な設備投資などが行われていることが示唆されます。
- レバードフリーキャッシュフローは△120.88百万円です。
- 財務健全性: 自己資本比率は80.0%と非常に高い水準を維持しており、財務基盤は強固であると評価できます。流動比率も3.83倍と高く、短期的な支払能力に問題はないと考えられます。総資産や純資産も増加傾向にあります。
9. 株主還元と配当方針
旭松食品の株主還元は主に配当を通じて行われています。
* 配当利回り（会社予想）: 1.56%
* 1株配当（会社予想）: 35.00円
* 配当性向: 27.06%
過去の配当実績を見ると、2024年3月期の年間配当が25円であったのに対し、2025年3月期には35円へと増配しています。また、2026年3月期の年間配当予想も35円と、この水準を維持する計画です。
提供された情報には、自社株買いに関する具体的な施策の記載はありませんでした。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は、2,234円から2,255円の狭い価格帯で推移しており、株価の変動には大きな勢いが見られません。また、1日あたりの出来高も非常に少ない状況です（平均590株/10日間）。
現在の株価は年初来安値に近い水準で推移しており、50日および200日移動平均線を下回っていることから、短期および中長期的な株価の上昇モメンタムは弱い状態であると言えます。
S&P500の52週間変化率が16.93%であるのに対し、旭松食品の52週間変化率は-3.02%と、市場全体と比較して株価は軟調な傾向にあります。
信用取引データを見ると、信用買残が2,100株ある一方で、信用売残は0株となっており、売り圧力は低い状態ですが、出来高の少なさから、買残が相対的に大きく見える可能性もあります。
11. 総評
旭松食品は、高野豆腐市場でトップシェアを誇る安定した事業基盤を持つ食品メーカーです。近年は原材料価格や人件費などの外部環境によるコスト増に直面していますが、合理化や諸経費削減により利益を回復・維持する傾向が見られます。
財務体質は、自己資本比率が80.0%と非常に高く、流動比率も潤沢であることから、極めて健全であると評価できます。これは、事業の安定性や外部環境の変化に対する耐性の一助となる可能性があります。
事業戦略としては、健康志向や高齢化社会といった市場ニーズに対応した製品開発（オートミール、介護食など）や、凍豆腐の海外展開にも注力しており、既存事業の強化と新規分野での成長を目指していることがうかがえます。
株価については、PBRが業界平均を下回る0.51倍であり、現在の株価も年初来安値圏で推移していることから、バリュエーション面では割安感がある状態に見えます。また、増配傾向にあり、株主還元にも力を入れていることが示されています。
今後の業績は、引き続きエネルギー・原材料価格や人件費、為替変動といった外部要因の影響を受ける可能性がありますが、企業はそれらへの対応策を講じる方針を示しています。一方で、株の売買流動性が低い点は留意が必要です。
企業情報
| 銘柄コード | 2911 |
| 企業名 | 旭松食品 |
| URL | http://www.asahimatsu.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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