金融アナリストとして、株式会社オリエンタル白石（証券コード:1786）の企業分析レポートを以下の通り作成します。
1. 企業情報
オリエンタル白石は、1952年設立の総合建設会社です。主に橋梁やプレストレストコンクリート（PC）製の構造物に関わる建設、製造、販売を手掛けています。特に、基礎工事の特殊工法である「ニューマチックケーソン工法」において高い技術力と市場シェアを持つ点が特徴です。事業セグメントは「建設事業」「鋼構造物事業」「港湾事業」の3つが柱で、その他に太陽光発電事業なども展開しています。連結売上高の大部分（84%）を建設事業が占めています。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は建設業に属し、特に「ケーソン工事でシェア7割」とされており、この分野で非常に強い競争優位性を持っています。これは、特殊な技術とノウハウが求められる領域において、高い地位を確立していることを示唆します。筆頭株主は伊藤忠商事です。
一方で、建設業界全体としては、世界的なインフレによる建設資材の高騰、高齢化や若年層の減少による人手不足、時間外労働の上限規制による人件費上昇といった課題に直面しており、同社もこれらの影響を受ける可能性があります。公共投資市場は防災・減災や国土強靭化の推進により底堅い見通しが示されています。
3. 経営戦略と重点分野
オリエンタル白石は「オリエンタル白石グループ2030年の将来像」実現に向けた取り組みを進めており、現在は中期経営計画（2023-2025年度）の最終年度を迎えています。
主要な戦略として、以下の点が挙げられています。
– 首都圏を中心とした大型ポンプ場等のニューマチックケーソン工事の発注機会を積極的に捉える。
– 新たな連結子会社（株式会社榮開発、株式会社菊政）の受注を取り込み、グループ全体の事業規模を拡大する。
– 同社が得意とする技術や特化工法を推進し、難易度の高い工事にも取り組むことで、技術優位性を発揮できる案件を選別して受注する。
– DX（デジタルトランスフォーメーション）を推進し、生産性の向上を通じて利益改善に努める。
– 2026年3月期の新規・周辺事業売上高90億円への貢献を目指しています。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、公共投資に支えられるインフラ整備と密接に関連しており、特に国が推進する防災・減災、国土強靭化、大規模更新工事などは同社の事業基盤を支える要素です。主力であるニューマチックケーソン工法や橋梁建設・補修補強といった技術は、インフラの老朽化対策や耐震化ニーズに対応しており、安定的な需要が見込まれます。また、太陽光発電事業などの新規分野への取り組みや、DXによる効率化推進は、変化する市場ニーズや経営環境への適応力を高め、事業の持続可能性に貢献する可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
オリエンタル白石の核となる技術は、プレストレストコンクリート（PC）技術とニューマチックケーソン工法です。特にニューマチックケーソン工法においては、深度の深い基礎工事や地下構造物の構築に強みを持ち、高い市場シェアを確保しているとされています。これにより、他社との差別化を図り、技術優位性を基にしたプロジェクトの獲得につながっています。収益を牽引しているのは、連結売上高の8割強を占める建設事業（橋梁建設、土木構造物、補修補強工事など）であり、特にニューマチックケーソン工事が旺盛であると説明されています。
6. 株価の評価
- 前日終値: 379円
- PER（会社予想）: 17.76倍
- PBR（実績）: 0.97倍
- EPS（会社予想）: 21.34円
- BPS（実績）: 390.68円
現在の株価は379円であり、PBRが0.97倍と1倍を下回っています。これは、同社の純資産価値と比較して株価が割安な水準にあることを示唆しています。業界平均PBR1.1倍と比べてもやや低い水準です。一方で、会社予想PER17.76倍は、業界平均PER14.0倍よりやや高い水準にあります。現状の株価は、純資産と比較して評価が低い状況と見ることができます。
7. テクニカル分析
直近10日間の株価は374円から381円の範囲で推移しており、大きな方向性を示す動きは見られていません。現在の株価379円は、年初来高値401円を下回り、年初来安値323円からは上昇した水準にあります。レンジの中間よりやや高めの位置付けであり、現時点では明確な高値圏や安値圏を示す兆候は見られません。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間は600億円台で推移。2024年3月期に673億円と伸長しましたが、2025年3月期は645億円と4.2%減少しました。2026年3月期は2.2%増の660億円の回復を予想しています。
- 利益:
- 営業利益は2024年3月期に65億円と大きく増加しましたが、2025年3月期は54億円と16.8%減少しました。
- 親会社株主に帰属する当期純利益も、2025年3月期は37億円と19.8%減少しました。
- 2026年3月期は、売上高の微増を見込む一方で、営業利益43億円、純利益28億円と、利益面では更なる減少を予想しています。これは、大型工事の収益押し上げ効果の剥落や、新規大型工事の初期段階による利益貢献の遅れが主な要因と説明されています。
- キャッシュフロー:
- 営業活動によるキャッシュ・フローは、2025年3月期に78億円と前年同期比で増加しました。
- 投資活動によるキャッシュ・フローは、子会社株式の取得などにより△52億円と大きく流出しました。
- 財務活動によるキャッシュ・フローも、自己株式取得などで△28億円の流出となりました。
- 結果として、現金及び現金同等物期末残高は微減ながらも198億円を維持しており、一定の流動性を確保しています。
- ROE: 2025年3月期の実績は7.34%です。
- 自己資本比率: 2025年3月期は66.1%と、前年同期の38.8%から大きく改善しており、非常に高い財務健全性を示しています。これは、同社の安定的な経営基盤を示す指標と言えます。
- 売上高営業利益率: 2025年3月期は8.4%（前年同期9.7%）と、利益率が低下傾向にあります。
9. 株主還元と配当方針
同社は株主還元に積極的な姿勢を見せています。
– 配当: 2024年3月期の年間配当は14.50円（配当性向51.7%）でした。2025年3月期の実績および2026年3月期の予想も年間14.50円としており、減益予想の中でも配当を維持する方針であることが伺えます。これにより、2026年3月期の配当性向は68.6%に上昇する見込みです。現在の株価（379円）に基づく予想配当利回りは3.83%と比較的高水準です。
– 自己株式取得: 2025年5月13日には自己株式取得を決議しており、資本効率の向上と機動的な資本政策を目的とした株主還元策を実行しています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価は狭い範囲での推移であり、特筆すべき上昇または下降のモメンタムは観察されていません。信用取引では信用買残が信用売残の約4.3倍となっており、買い方が売り方よりも多い状況です。
株価に影響を与える要因としては、今後の公共投資の規模や継続性、建設資材の高騰と人件費上昇への対応、DX推進によるコスト削減効果の具体化、そして主力である大型ニューマチックケーソン工事の進捗と採算性などが挙げられます。また、過去の事故による損失引当金の影響など、想定外の費用発生リスクにも留意が必要です。
11. 総評
オリエンタル白石は、ニューマチックケーソン工法という独自の技術的強みを持ち、堅調な公共投資を背景に事業を展開する建設会社です。非常に高い自己資本比率を誇り、財務基盤は強固です。株価はPBRが1倍を下回っており、純資産価値からは割安な水準にあると考えられます。
しかしながら、直近の業績は売上高・利益ともに減少し、来期も減益予想である点が課題として挙げられます。これは、大型工事の収益計上タイミングや、資材・人件費の高騰といった業界全体の課題も影響していると見られます。
株主還元策としては、安定配当を維持しつつ、自己株式取得も実施しており、株主還元への意識は高いと言えます。
今後の注目点としては、建設コストの変動への対応策、DX推進による生産性向上、そして受注した大型工事が利益に貢献する時期の動向が、同社の業績回復と株価動向に影響を与えるカギとなるでしょう。
企業情報
| 銘柄コード | 1786 |
| 企業名 | オリエンタル白石 |
| URL | http://www.orsc.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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