企業分析レポート：ＫＨネオケム (証券コード:4189)
本レポートは、個人投資家の皆様に向けたKHネオケムの企業分析です。提供されたデータに基づき、企業の現状と将来性を多角的に分析し、情報を提供することを目的としています。投資判断はご自身の責任で行ってください。
1. 企業情報
ＫＨネオケム（KH Neochem Co., Ltd.）は、旧協和発酵発祥の化学メーカーです。石油化学製品の研究、製造、販売を国内外で行っています。主な事業内容は、「基礎化学品」「機能性材料」「電子材料」の3つに分けられ、特にエアコン等で冷媒と共存する冷凍機油原料で世界的に高いシェアを持ち、可塑剤原料や化粧品原料も主力製品です。東京証券取引所プライム市場に上場しており、化学セクターに分類されます。2024年12月期の連結事業構成比は、基礎化学品43%、機能性材料47%、電子材料10%となっています。海外売上比率は24%です。
2. 業界のポジションと市場シェア
ＫＨネオケムは、特定のニッチ市場において高い競争優位性を確立しています。特に、冷凍機油原料では世界的な高シェアを誇り、これは同社の高い技術力と製品競争力を示唆しています。また、化粧品原料も主力分野として収益に貢献しています。
一方で、基礎化学品セグメントにおいては、国内住宅着工件数の低迷や中国市場の需要減退、需給バランスの緩和といった課題に直面しています。電子材料セグメントの一部においても、民生機器向け需要の回復が緩やかであると報告されています。溶剤・可塑剤原料設備の新増設による需給緩和や輸入品の流入も、今後の市場競争における潜在的な課題として挙げられます。
3. 経営戦略と重点分野
提供された情報からは、中期経営計画全体の具体的なビジョンや数値目標は明確には確認できません。しかし、2025年12月期第1四半期決算短信からは、各セグメントにおける戦略の方向性が見受けられます。
* 機能性材料: エアコン市場での買い替え促進策や新興国市場の成長を背景とした拡販、インバウンド需要に支えられた化粧品原料の増加に注力しています。このセグメントが現在の業績を牽引する重点分野と位置付けられます。
* 電子材料: 生成AI関連需要は好調であるものの、民生機器向け需要の回復が緩やかであるため、市場動向への適応が求められます。
* 基礎化学品: 国内住宅着工件数の低迷や中国需要の減退、需給バランスの緩和といった厳しい市場環境の中での適応が課題となっています。
4. 事業モデルの持続可能性
ＫＨネオケムの収益モデルは、多岐にわたる産業分野（塗料、インク、洗浄剤、化粧品、半導体など）に中間材料として石油化学製品を供給することで成り立っています。
市場ニーズの変化に対しては、エアコン市場や化粧品市場の成長、さらには生成AIに関連する電子材料といった新たな需要分野への対応が見られます。冷凍機油原料や化粧品原料での高シェアは、特定の専門市場における強みを示しており、安定した収益基盤となる可能性があります。一方で、基礎化学品市場における国内・中国需要の低迷や、一部製品における供給過剰のリスクは、市場環境の変化への適応力が問われる要因となります。
5. 技術革新と主力製品
ＫＨネオケムは「旧協和発酵系」であり、長年の研究開発で培われた技術的バックグラウンドを有していると考えられます。特に冷凍機油原料における世界的な高シェアは、その分野での高い技術力と独自性を示しています。
現在の収益を牽引しているのは「機能性材料」セグメントであり、売上・利益ともに好調に推移しています。エアコン市場の堅調やインバウンド需要による化粧品原料の増加が、このセグメントの成長を支えています。また、LCDパネルや半導体向けの「電子材料」も重要な収益源の一つです。
6. 株価の評価
現在の株価は2,837.0円です（2025年7月30日時点）。
* EPS（1株当たり利益）： 226.24円（過去12か月）
* BPS（1株当たり純資産）： 1,853.53円（直近四半期）
これらを用いて株価指標を計算すると：
* PER（株価収益率）： 2,837.0円 ÷ 226.24円 = 12.54倍
* PBR（株価純資産倍率）： 2,837.0円 ÷ 1,853.53円 = 1.53倍
業界平均PERは20.4倍、業界平均PBRは1.1倍です。
同社のPERは業界平均と比較して低い水準にあります。一方、PBRは業界平均よりも高い水準にあります。これらの数値は過去の実績に基づくものであり、将来の成長性や市場環境の変化を直接反映するものではありません。
7. テクニカル分析
株価は直近の動向を見ると、上昇傾向にあります。2025年7月16日の2,687円から7月30日の2,837円まで上昇しており、強い上昇モメンタムが見られます。
現在の株価2,837円は、52週高値2,848円に近い水準であり、直近で高値を更新しています。また、50日移動平均（2,569.32円）および200日移動平均（2,320.89円）を大きく上回っており、短期・中期的に上昇トレンドにあることが示唆されます。
8. 財務諸表分析
- 売上高:
- 2021年12月期: 117,110百万円
- 2022年12月期: 114,880百万円
- 2023年12月期: 115,217百万円
- 2024年12月期: 119,758百万円（過去12か月も同額）
- 直近四半期（2025年12月期第1四半期）の売上高は28,809百万円で前年同期比6.8%増と増収傾向にあります。過去数年間は概ね横ばいから微増で推移しています。
- 利益:
- 営業利益は、2021年12月期の19,687百万円をピークに2023年12月期まで減少していましたが、2024年12月期には12,197百万円と回復しています。
- 親会社株主に帰属する四半期純利益も、2021年をピークに減少傾向でしたが、2024年12月期に8,360百万円と回復に転じました。直近四半期（2025年12月期第1四半期）は前年同期比0.2%増と微増益を確保しています。
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収益性指標:
- ROE（自己資本利益率）： 12.33%（過去12か月）
- ROA（総資産利益率）： 6.28%（過去12か月）
これらの指標は、資本と資産を比較的効率的に利用して利益を生み出していることを示しています。
* 財務安全性:
* 自己資本比率： 54.1%（直近四半期）
* 有利子負債比率（Total Debt/Equity）： 33.49%（直近四半期）
* 流動比率（Current Ratio）： 1.49（直近四半期）自己資本比率が50%を超え、有利子負債比率が低いことから、非常に健全で安定した財務基盤を有していると判断されます。流動比率も適正水準であり、短期的な支払い能力にも問題はありません。
* キャッシュフロー: 提供されたデータにはキャッシュフロー計算書の詳細は含まれていませんが、直近の決算短信では作成を省略している旨の記載があります。
9. 株主還元と配当方針
ＫＨネオケムは株主還元に積極的な姿勢を示しています。
* 配当実績（2024年12月期）： 年間90.00円
* 配当予想（2025年12月期）： 年間105.00円（増配予想）
* 予想配当利回り： 3.74%（現在の株価2,837.0円、予想配当105円に基づく）
* 過去5年間の平均配当利回りは3.25%です。予想配当利回りは平均を上回っており、配当利回りという観点から注目される可能性があります。
* 配当性向： 39.79%（過去12か月）
配当性向は40%程度と、企業の成長投資と株主還元のバランスが取れている水準と言えます。
また、決算短信には自己株式取得が純資産減少の一因として記載されており、自社株買いによる株主還元も実施していることが示唆されます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
株価は直近で強い上昇モメンタムを示しており、52週高値を更新する勢いです。これは、第1四半期の増収増益決算や通期業績予想の堅調さ、および増配予想が投資家に好感されている可能性があります。
株価に影響を与える要因としては、好調な「機能性材料」セグメントの成長継続、特にエアコン市場や化粧品原料市場の動向がポジティブに作用する一方、「基礎化学品」や「電子材料」の一部における需要の停滞や需給バランスの変化、中国経済の動向、国内景気の状況などがネガティブ要因となり得ます。また、信用買残が信用売残を大幅に上回る信用倍率の高さ（20.36倍）は、将来的な需給の偏りが株価に影響を与える可能性を示唆しています。
11. 総評
ＫＨネオケムは、冷凍機油原料や化粧品原料といった特定の分野で高い競争力を持つ化学品メーカーです。2021年以降利益面で調整局面がありましたが、2024年12月期から業績は回復基調に転じ、直近の第1四半期も増収・増益を達成しています。特に「機能性材料」セグメントが成長を牽引しており、今後の動向が注目されます。
財務状況は自己資本比率が高く、有利子負債も少ないことから、非常に安定していると言えます。株主還元にも積極的で、増配予想は投資家にとって魅力的な要素です。
株価は直近で52週高値を更新し、強い上昇トレンドにあります。これは、堅調な業績回復と株主還元への評価が反映されている可能性があります。株価指標を見ると、PERは業界平均より割安、PBRは業界平均より割高な水準にあります。
事業環境としては、成長市場のニーズを取り込む一方で、一部製品の需給緩和やマクロ経済の変動リスクも抱えています。今後の業績動向、特に市場環境の変化への適応力と、主力である「機能性材料」セグメントの成長持続性が今後の注目点となるでしょう。
企業情報
| 銘柄コード | 4189 |
| 企業名 | KHネオケム |
| URL | http://www.khneochem.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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