協栄産業（6973）の企業分析レポートを以下に作成します。
1. 企業情報
協栄産業は、1945年設立の三菱電機を主要株主とする商社でした。主な事業として、半導体・電子デバイスの販売、プリント配線板の製造・販売、FA・環境システム等の産業機器システムの販売、そしてビジネスシステムやソフトウェアの開発・販売など多岐にわたる事業を展開しています。特に半導体デバイス事業が売上の多くを占めています。
近年、加賀電子による公開買付け（TOB）が完了し、2025年7月11日付で加賀電子の子会社となりました。これに伴い、協栄産業の株式は上場廃止となる予定です。
2. 業界のポジションと市場シェア
協栄産業は、半導体・電子デバイス分野を主力とするエレクトロニクス専門商社であり、FA・産業機器、システム開発なども手掛けています。三菱電機との強固な関係を背景に事業展開してきましたが、今回の加賀電子による子会社化により、今後は加賀電子グループ内での事業再編や戦略的な位置づけが強化されることが予想されます。特定の市場における具体的な市場シェアに関する情報はありませんが、広範な製品・サービスを取り扱うことで、多様な顧客ニーズに対応してきました。エレクトロニクス業界は変動が大きく、特に半導体市場の景気循環やAI関連需要の増加などの影響を受けやすい特性があります。
3. 経営戦略と重点分野
加賀電子によるTOBが完了し、上場廃止が予定されているため、協栄産業単独での中期経営計画や独自のビジョンに関する具体的な公表は行われていません。今後は加賀電子グループの一員として、グループ全体の経営戦略に沿った事業展開が中心となる見込みです。親会社である加賀電子の強みと協栄産業の事業特性を融合し、シナジー効果を最大化することが今後の重点分野となるでしょう。
4. 事業モデルの持続可能性
協栄産業の事業モデルは、多角的な製品・サービス提供によるリスク分散が特徴です。半導体デバイスの販売を核としつつ、プリント配線板の製造、産業機器システムの提供、システム開発と、川上から川下まで幅広い顧客に対応しています。半導体市場は世界経済の影響を受けやすいですが、システム開発などの分野は安定した需要が見込まれます。
加賀電子の子会社となることで、加賀電子が持つグローバルネットワークや調達力、多様な事業基盤を活用することで、より持続可能な事業モデルへと発展する可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
協栄産業は、半導体、電子デバイス、FAシステム、ソフトウェア開発など、様々な分野で製品・サービスを提供しています。特に「半導体デバイス」事業が連結売上の66%を占める最大の主力事業です。システム開発事業では、ビジネスシステムや組み込みシステムアプリケーションの提供なども行っています。決算短信では、エレクトロニクス業界におけるAI向け需要の活況と、それ以外の半導体需要の回復の鈍さが指摘されており、市場ニーズの変化への対応が重要となります。技術開発の独自性に関する詳細な情報は今回のデータには含まれていませんが、多様な技術要素を組み合わせたソリューション提供が強みと考えられます。
6. 株価の評価
現在の株価は3,915.0円です。
各種指標は以下の通りです。
* PER（会社予想）: 13.86倍
* PBR（実績）: 0.62倍
* EPS（会社予想）: 282.50円
* BPS（実績）: 6,313.40円
* 直近12か月のEPS（実績）: 571.54円
業界平均と比較すると、PER (13.86倍 vs 業界平均10.1倍) はやや高めですが、PBR (0.62倍 vs 業界平均0.7倍) は割安の水準にあります。
ただし、加賀電子による公開買付け（TOB）が完了し、今後上場廃止となる予定であるため、現在の株価はTOB価格近辺で推移している可能性が高く、一般的なPERやPBRによる投資判断は困難な状況にあると考えられます。
7. テクニカル分析
現在の株価3,915.0円は、年初来高値3,995円に近く、年初来安値1,961円からは大きく上昇した水準にあります。
50日移動平均線（3,591.38円）と200日移動平均線（2,604.38円）を大きく上回っており、株価は上昇トレンドにあるように見えます。しかし、この株価の上昇は市場環境や企業業績の変化によるものではなく、加賀電子のTOBによって形成された特定の価格帯へ収斂していることに起因していると考えられます。TOB価格が示されたことで、それに向けて株価が上昇または安定したと推測されます。公開買付け完了後は市場での流動性が低下し、最終的に上場廃止となるため、通常のテクニカル分析は適用しにくい状況です。
8. 財務諸表分析
損益計算書 (年度別比較):
- 売上高: 2022年3月期から2024年3月期にかけて600億円前後で推移していましたが、直近12か月（2025年3月期）では577億円と減少傾向にあります。
- 営業利益: 2024年3月期は16.5億円と回復しましたが、直近12か月（2025年3月期）では9.7億円と減少しています。
- 純利益 (Net Income Common Stockholders): 2023年3月期に大きく落ち込みましたが、2024年3月期は13.3億円に回復。直近12か月 (2025年3月期) は17.1億円と増加しています。ただし、これは特別損益の影響も含まれている点に留意が必要です。直近の2026年3月期第1四半期では、売上高が前年同期比20.7%減の118.6億円、営業損失2.1億円、経常損失2.9億円、純損失3.8億円と大幅な減収減益（損失計上）となっています。
財務の健全性・効率性:
- 自己資本比率: 50.2%（実績）、直近四半期で51.6%と50%を超えており、財務基盤は比較的安定していると言えます。
- ROE (実績): 9.35%（直近12か月）、効率的に株主資本を活用できている水準と考えられます。
- PBR (実績): 0.62倍と1倍を大きく下回っており、企業の保有する純資産価値に対して株価が割安であると評価されています。
- Current Ratio (流動比率): 2.19倍と、短期的な負債に対する支払能力は高いです。
- Total Debt/Equity (負債比率): 40.67%と、自己資本に対する借入の割合は低く、財務の安全性は高いと判断できます。
- キャッシュフロー: 営業キャッシュフローは4.66億円のプラスですが、フリーキャッシュフローは-7.75億円とマイナスとなっており、設備投資などが営業キャッシュフローを上回っている可能性があります。
全体的に、過去数年は安定した収益を上げていましたが、直近の四半期では経済環境や市場動向の変化により、一時的に業績が悪化している状況です。ただし、自己資本比率やPBRの健全性は維持されています。
9. 株主還元と配当方針
協栄産業は、2025年3月期には年間110.00円の配当（期末配当55.00円）を実施しています。これは、Trailing Annual Dividend Yield 2.81%、Payout Ratio 19.25%に相当しますが、会社予想では配当利回り0.00%、1株配当0.00円となっています。
これは、加賀電子による公開買付けが完了し、上場廃止が予定されているため、2026年3月期の配当予想が記載されていないことによるものです。上場廃止後は、市場を通じた株主還元策は行われなくなり、加賀電子グループとしての資本政策の中で配当やその他の株主還元が決定されることになります。
10. 株価モメンタムと投資家関心
現在の株価は3,915.0円であり、年初来高値3,995円に近接しています。52週変化率は51.02%と、同時期のS&P 500の15.37%を大きく上回る上昇を示しています。
しかし、これは主に加賀電子によるTOB発表とその価格（非公開だが、おおよそ現在の株価水準）へのサヤ寄せによって形成された株価であり、通常の企業業績や市場モメンタムに基づくものではないと考えられます。
出来高は6,700株と少なく、Avg Vol (3 month)の42.3k株、Avg Vol (10 day)の16.76k株と比較しても低い水準にあります。信用買残が多い一方で信用売残が0株であり、信用倍率も0.00倍と異常値を示していますが、これもTOBに伴う特殊な取引状況を反映していると解釈できます。
TOBが完了し上場廃止が予定されているため、市場での投資家関心は既に低下しており、株価はTOB価格に収斂した状況であると考えられます。
11. 総評
協栄産業は、半導体・電子デバイス、プリント配線板、産業機器システム、システム開発など多角的な事業を展開する老舗の専門商社です。財務基盤は安定しており、自己資本比率も堅固です。しかし、直近の2026年3月期第1四半期決算では、半導体デバイス以外の需要の低迷などにより、売上高・利益ともに大幅な悪化を経験しました。
最も重要な点として、協栄産業は加賀電子による公開買付け（TOB）が完了し、2025年7月11日付で加賀電子の子会社となりました。これに伴い、協栄産業の株式は上場廃止となる予定です。現在の株価は、このTOB価格に収斂した形で推移している可能性が高いと見られます。
このため、PERやPBRといった通常の株価指標やテクニカル分析は、現在の協栄産業の株価を評価する上では限定的な意味しか持ちません。今後の経営は加賀電子グループ全体戦略の中で位置付けられ、事業の再編やシナジー創出が焦点となるでしょう。市場での取引は上場廃止までは可能ですが、流動性が低い点に留意が必要です。
企業情報
| 銘柄コード | 6973 |
| 企業名 | 協栄産業 |
| URL | http://www.kyoei.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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