東京証券取引所スタンダード市場に上場している森組（証券コード: 1853）について、個人投資家向けに企業分析レポートを作成します。
1. 企業情報
森組は、1934年設立の歴史ある中堅ゼネコンです。主な事業は、土木工事と建築工事を含む「建設事業」が売上の大部分を占めています（単独事業で98%）。以前は土木工事が主体でしたが、現在はマンション建築が主力の事業領域となっています。その他に、不動産事業や砕石事業も手掛けています。筆頭株主は旭化成ホームズであり、長谷工コーポレーションとの協力関係も継続しています。本社は大阪に位置しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
森組は、建設業界において旭化成ホームズを筆頭株主とする中堅ゼネコンとしての地位を確立しています。大手不動産デベロッパーとの協力関係は、安定した受注基盤となり競争優位性の一つと考えられます。建設業界全体としては堅調に推移しているものの、材料費や人件費などのコスト上昇、また金利上昇が民間投資に影響を与える可能性が課題として挙げられます。市場シェアに関する具体的な数値は開示されていませんが、特定の大手顧客との連携は競争環境における強みと見られます。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、建設事業における信頼関係のある顧客への深耕と、非住宅分野への注力を掲げています。また、ICT活用による生産性向上やスマート施工管理の推進を通じて、効率的な事業運営を目指しています。中期経営計画に関しては、2027年3月期に対する売上高や営業利益などのモデル数値が一部下方修正されていますが、受注高目標は維持されています。持続可能な経営を目指し、2030年度までのGHG排出量削減目標を設定するなど、サステナビリティ経営にも取り組んでいます。なお、収益貢献度が低い砕石事業については、2025年9月30日付での事業譲渡が予定されています。
4. 事業モデルの持続可能性
森組の主要な収益源は建設事業であり、売上高の98%を占めています。土木からマンション建築へと主力事業を転換したことは、市場ニーズの変化への適応を示しています。旭化成ホームズや長谷工コーポレーションといった大手企業との連携は、安定した事業基盤と収益の持続性につながる可能性があります。砕石事業の譲渡は、事業の選択と集中を進め、主要事業への経営資源の最適配分を図るものと見られます。一方で、建設業界特有の景気変動や原材料価格の高騰リスクへの適応力が今後の持続性において重要となります。
5. 技術革新と主力製品
建設事業における技術革新の取り組みとしては、ICT活用による生産性向上とスマート施工管理の推進が挙げられています。これにより、工事の効率化や品質向上を目指していると考えられます。主力は多岐にわたる建設工事（住宅、公共、交通、福祉、プラント、その他商業施設）ですが、特にマンション建築が収益を牽引しているとされています。具体的な製品やサービスの名称ではなく、総合的な建設ソリューションが中心事業となっています。
6. 株価の評価
現在の株価は313.0円です。
会社の予想EPS（単独）20.76円に基づくと、予想PERは15.08倍です。業界平均PERが11.3倍であることを考慮すると、現在の株価はPER基準で業界平均よりもやや割高な水準にあると見られます。
実績BPS（単独）が455.01円であるため、PBRは0.69倍です。業界平均PBRが0.7倍であることを考慮すると、現在の株価はPBR基準で業界平均とほぼ同水準かやや割安な水準にあると見られます。
これらの指標から計算される理論株価は以下の通りです。
* EPS（会社予想）と業界平均PERを用いた理論株価：20.76円 × 11.3倍 = 約234.6円
* BPS（実績）と業界平均PBRを用いた理論株価：455.01円 × 0.7倍 = 約318.5円
現在の株価313.0円は、PER基準の理論株価よりは高く、PBR基準の理論株価に近い水準に位置しています。
7. テクニカル分析
現在の株価313.0円は、年初来高値326円、年初来安値280円のレンジ内で推移しています。直近10日間の株価推移を見ると、301円から315円の範囲で変動しており、緩やかな上昇傾向が見られます。50日移動平均線（301.32円）および200日移動平均線（306.01円）をいずれも上回っており、直近ではこれらを上抜けて推移していることから、短期・中期的に上昇モメンタムが見られる状態にあると考えられます。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益:
- 過去数年間の売上高は、2022年3月期の31,318百万円から一時減少しましたが、その後回復傾向にあり、2025年3月期は29,454百万円と前期比6.8%増を達成しました。
- 営業利益は2023年3月期以降増加傾向にあり、2025年3月期は1,081百万円と前期比0.9%増となりました。当期純利益は921百万円で、前期比34.3%と大幅な増益を達成しています。
- ただし、2026年3月期の業績予想では、売上高28,800百万円（前期比△2.2%）、当期純利益680百万円（前期比△26.2%）と減収減益を見込んでいます。
- 収益性:
- 2025年3月期の売上高営業利益率は単独で3.7%です。
- ROE（自己資本利益率）は、2025年3月期の純利益および純資産から計算すると約6.18%（各種指標では6.29%）です。
- ROA（総資産利益率）は、2025年3月期の純利益および総資産から計算すると約3.64%です。
- 安全性:
- 自己資本比率は2025年3月期末で58.9%と、健全な財務基盤を維持しています。負債合計も減少しており、財務安全性は改善傾向にあります。
- キャッシュフロー:
- 2025年3月期の営業活動によるキャッシュフローは△4,229百万円とマイナスでした。これは主に売上債権の増加によるものです。
- 投資活動によるキャッシュフローも△407百万円、財務活動によるキャッシュフローも△466百万円と、いずれも支出が先行しています。結果として期末現金及び現金同等物は減少しています。
9. 株主還元と配当方針
森組は安定的な株主還元を目指しており、2024年3月期の実績、2025年3月期および2026年3月期の予想ともに年間14.00円の配当を計画しています。現在の株価313.0円に基づく配当利回りは4.47%であり、比較的高い水準にあると言えます。配当性向は2025年3月期で49.77%と、利益の約半分を配当に回す方針が見られます。自社株買いに関する具体的な発表は確認できませんでした。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は緩やかな上昇傾向にあり、年初来高値に近い水準で推移しています。この上昇モメンタムが継続するか注目されます。出来高は特段大きくはなく、投資家の関心は非常に高いという状態ではない可能性があります。信用取引の状況を見ると、信用買残は存在しますが信用売残が0となっており、信用倍率は算出不能（0倍）です。需給面では売り圧力が少ない状況と見られます。今後の株価には、2026年3月期の減収減益予想や、建設業界の景況感、コスト変動などの要因が影響を与える可能性があります。
11. 総評
森組は、旭化成ホームズを筆頭株主とし、長谷工コーポレーションとの連携を持つ中堅ゼネコンとして、マンション建築を主力に据え事業を展開しています。2025年3月期は売上・利益ともに増収増益を達成し、財務安全性も自己資本比率58.9%と堅調です。一方で、営業活動によるキャッシュフローがマイナスとなっている点は考慮が必要です。
株価は年初来高値に近づく水準にあり、直近では移動平均線を上回るなど短期的な上昇モメンタムが見られます。PERは業界平均よりやや高いものの、PBRは業界平均と同水準であり、特別に割高・割安という評価は現時点では難しいと考えられます。
安定的な配当を維持する方針であり、配当利回りも高い水準にあります。ただし、2026年3月期には減収減益を予想しており、これが今後の株価にどのような影響を与えるかが注目されます。砕石事業の譲渡など、事業構造の最適化に向けた動きも見られ、今後の経営戦略の進捗が市場の評価に影響を与える可能性があります。
企業情報
| 銘柄コード | 1853 |
| 企業名 | 森組 |
| URL | http://www.morigumi.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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