日本ケミファ（4539）企業分析レポート
個人投資家の皆様へ
本レポートでは、東京証券取引所スタンダード市場に上場している日本ケミファ（証券コード: 4539）の企業分析を行います。提供されたデータに基づき、客観的な情報整理を心がけております。投資判断はご自身の責任において行っていただくようお願いいたします。
1. 企業情報
日本ケミファは、主に医薬品の製造・販売を手掛ける中堅の製薬会社です。特に、特許期間が満了した医薬品を開発・販売する「後発医薬品（ジェネリック医薬品）」を主力事業としています。痛風治療薬や鎮痛薬などが主要製品となっています。また、医薬品事業以外にも、病気の検査に使う「臨床検査薬」の製造・販売も手掛けており、これが同社の第2の柱となっています。新薬の開発にも積極的に取り組んでいます。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は後発医薬品分野の中堅企業として位置づけられています。後発医薬品は国の医療費削減策の一環として使用が推進されており、一定の需要が見込めます。痛風薬や鎮痛薬といったニッチながらも安定した需要のある領域に強みを持っています。さらに、臨床検査薬「ドロップスクリーン」の普及に努めることで、医薬品に次ぐ収益の柱を育成しています。
一方で、医薬品業界全体としては薬価改定の影響を常に受ける可能性があり、これが収益に影響を与える課題となります。具体的な市場シェアのデータは提供されておりませんが、後発医薬品市場における競争環境や薬価制度の動向が事業に影響を与えると考えられます。
3. 経営戦略と重点分野
日本ケミファは、提携を通じた新薬開発に積極的です。また、ベトナムなどの海外市場を中期的な成長分野と位置づけ、事業強化を図っています。直近の決算短信からは、医薬品事業においてジェネリック医薬品への選択と集中、長期収載品（特許切れ後も新薬メーカーから販売される医薬品）の選定療養開始に伴う切り替えへの対応、そして新薬の発売に注力していることが読み取れます。これらの戦略を通じて、収益構造の強化と持続的成長を目指していると考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
主力の後発医薬品事業は、日本における医療費抑制策と合致しており、安定した需要基盤を持っています。しかし、定期的な薬価改定は収益に影響を与える可能性があります。このリスクに対し、同社は臨床検査薬事業や新薬開発、海外展開によって収益源の多角化・分散を進めています。特に、臨床検査薬「ドロップスクリーン」の堅調な推移は、収益安定化に貢献していると考えられます。新薬開発は成功すれば大きな収益の柱となり得ますが、研究開発に伴うリスクも伴います。
5. 技術革新と主力製品
同社は新薬開発にも力を入れており、提携を通じて開発を進めています。直近では、糖尿病治療薬であるグリメピリド錠の新薬を発売しています。主力製品としては、後発医薬品を中心に、痛風薬や鎮痛薬が挙げられます。また、アレルギー検査薬の「ドロップスクリーン」は、簡便な検査方法で普及が進んでおり、同社の収益を牽引する製品の一つとなっています。技術開発の独自性については具体的な記述が少ないものの、新薬開発への継続的な投資が見られます。
6. 株価の評価
現在の株価は1,533.0円です。
– 1株当たり純資産（BPS）は5,243.60円であり、現在のPBR（株価純資産倍率）は0.29倍です。これは、株価が企業の純資産価値と比較して低い水準にあることを示しています。業界平均PBR0.8倍と比較しても、大きく下回る水準です。
– 一方、1株当たり利益（EPS）は会社予想で41.57円であり、現在のPER（株価収益率）は36.88倍です。これは、株価が企業の利益と比較して高い水準にあることを示しています。業界平均PER13.6倍と比較しても、高水準にあります。
PBRが低い一方でPERが高いという状況は、企業の純資産価値が大きいものの、収益性が低迷していた期間があったことや、将来の利益成長に対する期待が現在の株価に織り込まれている可能性を示唆していると考えられます。
7. テクニカル分析
現在の株価1,533.0円は、年初来安値1,410円からは上昇しており、年初来高値1,594円に近づいている水準です。
50日移動平均線（1,491.18円）と200日移動平均線（1,490.66円）はいずれも現在の株価を下回っており、短期的には上昇トレンドにあると見ることができます。
直近10日間の株価推移を見ても、1,491円から1,541円の間で推移しており、全体としては緩やかな上昇傾向を示しています。ただし、本日終値が始値・高値・安値と全て同じで出来高が200株と極めて少ない点は留意が必要です。
8. 財務諸表分析
売上高・利益:
- 過去数年の売上高は300億円台で推移していましたが、変動が見られます。2024年3月期は30,748百万円となり、2023年3月期の31,559百万円から減少。しかし、2025年3月期（会社予想および過去12か月実績）では32,570百万円と増加に転じる見込みです。
- 営業利益は、2023年3月期、2024年3月期は赤字でしたが、2025年3月期（過去12か月実績）は607百万円の黒字に転換しています。直近の2026年3月期第1四半期も232百万円の営業利益を計上しており、改善傾向にあります。
- 純利益は年度によって大きく変動し、2024年3月期はマイナス180百万円の赤字でしたが、2025年3月期（過去12か月実績）は294百万円の黒字、直近の2026年3月期第1四半期では投資有価証券売却益の計上などにより227百万円の大幅な増益となっています。
収益性・安全性・効率性:
- 自己資本比率は38.4%（直近四半期末）と、2025年3月期末の35.9%から改善しています。
- 総資産（52,684百万円）に対する負債の割合が高い点（Total Debt/Equity: 100.52%）は留意が必要です。
- ROE（実績）は1.56%（直近12か月2.12%）であり、資本の利用効率はまだ改善の余地があると考えられます。
- 売上高営業利益率は直近12か月で2.83%、直近四半期で2.8%と低水準にあります。
全体的に、収益性が低迷した時期を経て、足元では売上高、利益ともに回復基調にあることが確認できます。
9. 株主還元と配当方針
同社は、2025年3月期に年50.00円の配当を実施し、2026年3月期も年間50.00円（中間25.00円、期末25.00円）を予想しています。
現在の株価1,533.0円に対する配当利回り（会社予想）は3.26%であり、比較的高い水準です。
配当性向は過去12か月で61.18%であり、利益に対する配当の割合はやや高い水準ですが、株主への還元意欲が見られます。自社株買いに関する直近の情報はありませんが、自己株式を14.32%保有しています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は緩やかな上昇傾向にあります。年初来安値から回復し、50日移動平均線、200日移動平均線ともに上回っています。
ただし、出来高は平均2,000～3,000株程度と非常に少なく、投資家の取引関心は限定的であると考えられます。信用買残が多い一方で信用売残はゼロであり、信用倍率は計算上0.00倍となっています。これは、需給バランスに偏りがあることを示唆しているかもしれません。
同社の株主構成を見ると、インサイダー（役員・大株主）による保有割合が40.33%と高い点が特徴です。
11. 総評
日本ケミファは、後発医薬品と検査薬を二つの柱とする製薬会社です。安定的な需要が見込める後発医薬品市場を基盤としつつ、臨床検査薬事業の成長や新薬開発、海外展開によって収益源の多角化・強化を目指しています。
ポジティブな点:
- 後発医薬品の安定した需要と、臨床検査薬「ドロップスクリーン」の堅調な推移。
- 新薬開発への積極的な取り組みと海外展開への意欲。
- 直近の四半期決算で純利益が大幅に増加したこと。
- 自己資本比率が改善傾向にあること。
- PBRが0.29倍と株価が純資産価値に対して割安な水準にあること。
- 予想配当利回りが3.26%と、株主還元への意識が見られること。
留意すべき点:
- 薬価改定が定期的に行われる製薬業界の特性上、収益の変動リスクがあること。
- 過去の営業利益・純利益が赤字となるなど、収益性が不安定だった期間があったこと。
- PERが36.88倍と業界平均と比較して高水準にあること。
- 総負債が比較的高い水準にあること。
- 出来高が少なく、流動性が低いこと。
足元の業績は改善傾向にあり、高配当利回りは魅力的ですが、低い流動性、PERの高さ、財務の安定性については客観的な評価が必要です。投資をご検討される際は、これらの要素を総合的に考慮し、ご自身の投資戦略に合致するかどうかを慎重にご判断ください。
企業情報
| 銘柄コード | 4539 |
| 企業名 | 日本ケミファ |
| URL | http://www.chemiphar.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 医薬品 – 医薬品 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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