以下、西松建設（証券コード: 1820）の企業分析レポートを個人投資家向けにまとめます。
1. 企業情報
西松建設は、1874年創業の歴史を持つ準大手総合建設会社です。主な事業内容は、国内における「土木」と「建築」工事に加え、海外での建設事業（「国際」）、不動産の賃貸・販売を行う「アセットバリューアッド」、そして再生可能エネルギーやまちづくりを手がける「地域環境ソリューション」の5つのセグメントで構成されています。特にダムやトンネルといった大型の土木工事に強みを持つことで知られており、海外では東南アジア地域での事業を強化しています。また、伊藤忠商事が大株主となっており、資本業務提携関係があります。
2. 業界のポジションと市場シェア
西松建設は、国内の建設業界において「準大手ゼネコン」に位置づけられています。特に土木事業における実績が豊富で、この分野での技術力と実績が競争優位性の一つです。一方で、建設業界全体が直面している課題として、資材価格の高騰や人手不足が挙げられます。同社もこれらのコスト増要因や人材確保の競争に直面しています。
3. 経営戦略と重点分野
同社は「中期経営計画2025」を掲げ、事業運営に取り組んでいます。この計画では、自己資本配当率（DOE）5%程度の安定配当を目指す方針が示されており、株主還元の安定化を重視していることがうかがえます。事業戦略としては、これまでの土木・建築事業に加え、不動産開発を行うアセットバリューアッド事業や、海外での国際事業、そして地域環境ソリューション事業（再生可能エネルギー・まちづくり）を重点分野として位置づけ、収益源の多角化を図っています。
4. 事業モデルの持続可能性
西松建設の事業モデルは、国内の公共投資や民間建築投資に支えられる土木・建築事業が中心です。これに加えて、景気変動の影響を受けにくい不動産賃貸事業や、成長市場である海外建設市場への展開、さらには環境関連事業への投資を通じて、収益の安定性と成長性を追求しています。しかし、建設業界特有の資材価格の変動や人件費の上昇、国内外の景気動向が事業の持続性に影響を与える可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
提供された情報から特定の画期的な技術革新に関する具体的な記載はありませんが、総合建設会社として、効率化や品質向上に向けた技術開発は継続的に行われていると推測されます。主力製品・サービスは、その強みであるダムやトンネルなどの「土木工事」と、商業施設やオフィスビルを含む「国内建築工事」が収益の柱となっています。
6. 株価の評価
現在の株価は5,229.0円です。
* PER（株価収益率）: 会社予想EPS（445.90円）に基づくPERは11.76倍です。これは業界平均PER14.0倍と比較して低く、利益面から見ると相対的に割安感がある可能性があります。
* PBR（株価純資産倍率）: 実績BPS（4,361.27円）に基づくPBRは1.20倍です。これは業界平均PBR1.1倍に近く、資産面から見るとほぼ同水準、もしくはやや高く評価されている状態です。
7. テクニカル分析
直近の株価は5,229.0円で推移しています。年初来高値5,500円、年初来安値4,180円という範囲で見ると、現在の株価は年初来高値に近い水準にあります。
直近10日間の株価推移を見ると、概ね上昇傾向にあり、50日移動平均線（4,885.36円）と200日移動平均線（5,002.90円）の両方を上回っていることから、短期的には上昇モメンタムが見られます。
8. 財務諸表分析
損益計算書（PL）:
2025年3月期（過去12ヶ月）の売上高は366,810百万円と、前期の401,632百万円から8.7%減少しました。これは主に建築事業の売上高減少が影響しています。一方で、営業利益は21,099百万円（前期比12.1%増）、経常利益は20,225百万円（前期比3.3%増）と増益となりました。親会社株主に帰属する当期純利益は17,543百万円（前期比41.6%増）と大幅な伸びを見せましたが、これは投資有価証券売却益といった特別利益が寄与したためです。
賃借対照表（BS）:
2025年3月末時点の総資産は592,046百万円、純資産合計は181,190百万円でした。自己資本比率は29.1%と、前期と同水準を維持しています。総負債は214,210百万円で、自己資本に対する総負債比率（Total Debt/Equity）は118.23%となっています。流動比率は1.15であり、短期的な支払能力は確保されています。
キャッシュフロー計算書（CF）:
過去12ヶ月の営業活動によるキャッシュフローは5,889百万円で、前期の32,037百万円から大幅に減少しました。これは運転資金の変動などが影響している可能性があります。投資活動によるキャッシュフローは△36,250百万円と、積極的な投資が継続している状況です。期末現金及び現金同等物は43,403百万円となり、前期比で減少しました。
収益性・効率性:
ROE（自己資本利益率）は10.29%、ROA（総資産利益率）は2.25%でした。売上高営業利益率は5.8%（前期4.7%）と改善しており、本業の収益性は向上しています。
9. 株主還元と配当方針
西松建設は、安定した株主還元を重視する方針を掲げています。現在の会社予想に基づくと、1株当たり年間配当金は220.00円で、配当利回りは4.20%と高い水準です。配当性向は49.50%であり、利益の約半分を配当として株主に還元する姿勢を示しています。中期経営計画2025では自己資本配当率（DOE）5%程度の安定配当を目指すとしており、今後も株主還元に力を入れる方針が期待されます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は、2025年3月期の好決算（特に当期純利益の大幅増益）を受けて上昇傾向にあります。四半期ベースのEPS（希薄化後）の成長率が前年比214.20%と高い伸びを示していることは、投資家の関心を集める要因となり得ます。また、PERが業界平均より低いこと、高水準の配当利回りを維持していることも、安定的な収益と配当を重視する投資家にとって魅力的な要素となる可能性があります。
11. 総評
西松建設は、土木事業に強みを持つ準大手総合建設会社であり、国内の土木・建築に加え、海外事業や不動産開発、地域環境ソリューション事業など、多角的な事業展開を進めています。2025年3月期は売上高は減少したものの、特別利益の計上もあり、営業利益、経常利益、当期純利益が前期比で増加しました。財務面では自己資本比率が29.1%と同水準を維持しており、一定の安全性は確保されています。株価は年初来高値に近い水準で推移しており、PERやPBRは業界平均と比較して妥当な水準、またはやや割安感がある可能性があります。高水準の配当利回りと安定配当を志向する株主還元方針は、投資家にとって注視すべき点となるでしょう。
企業情報
| 銘柄コード | 1820 |
| 企業名 | 西松建設 |
| URL | http://www.nishimatsu.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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