1. 企業情報
西松建設株式会社（Nishimatsu Construction Co., Ltd.）は、総合建設会社（準大手ゼネコン）として、土木・建築工事を中心に、不動産開発、国際事業、アセットバリューアッド事業、地域環境ソリューション事業を展開しています。特にダムやトンネルなどの土木分野に強みを持ち、国内外で多数のプロジェクト実績があります。近年は東南アジアでの事業拡大や、不動産開発にも注力しています。伊藤忠商事が大株主であり、資本・業務提携も進めています。
2. 業界のポジションと市場シェア
西松建設は、スーパーゼネコンに次ぐ「準大手ゼネコン」として、国内外の大規模土木・建築案件で一定の存在感を持っています。特にダム・トンネルなどの専門性が高い土木分野に強みがありますが、建築分野や海外事業の比率も高まっています。
競争優位性としては、土木分野の技術力と東南アジアでの実績が挙げられます。
課題としては、建設業界全体の人手不足、資材価格高騰、海外事業の収益性確保などが挙げられます。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営ビジョン：「中期経営計画2025」に基づき、安定的な収益基盤の確立、成長分野（海外・不動産・環境）の拡大、株主還元強化を掲げています。
- 重点施策
- 国内外の土木・建築事業の強化
- 東南アジアを中心とした海外事業拡大
- 不動産開発（アセットバリューアッド事業）の推進
- 地域環境ソリューション（再生可能エネルギー・まちづくり等）への取り組み
- 安定配当政策（DOE5%程度）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：主力の土木・建築工事に加え、不動産賃貸・販売、再生可能エネルギー等の多角化を進めています。
- 市場ニーズへの適応力：国内外のインフラ需要や都市開発、不動産再生、環境分野の成長を取り込む姿勢が見られます。人手不足・資材高騰など業界共通の課題への対応が今後の持続性の鍵となります。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向：ダム・トンネル等の大規模土木工事で培った技術力が強み。再生可能エネルギーや環境ソリューションにも注力。
- 主力製品・サービス：国内外の土木・建築工事、不動産開発・賃貸、再生可能エネルギー関連事業等が収益を牽引しています。
6. 株価の評価
- PER（予想）：11.76倍（業界平均14.0倍より低い水準）
- PBR（実績）：1.20倍（業界平均1.1倍よりやや高い）
- EPS（予想）：445.90円
- BPS（実績）：4,361.27円
- 株価：5,229円
- 理論株価（EPS×業界平均PER）：445.90円 × 14.0 = 6,242.6円
- 理論株価（BPS×業界平均PBR）：4,361.27円 × 1.1 = 4,797.4円
- 現在の株価は、業界平均PER・PBRの両面から見て中間的な水準に位置しています。
7. テクニカル分析
- 年初来高値：5,500円
- 年初来安値：4,180円
- 直近株価：5,229円
- 50日移動平均：4,885.36円
- 200日移動平均：5,002.90円
- 株価は年初来高値圏に近づいており、50日・200日移動平均線を上回る水準です。直近10日間も上昇基調が続いています。
8. 財務諸表分析
- 売上高：366,811百万円（前年比8.7%減）
- 営業利益：21,098百万円（前年比12.1%増）
- 当期純利益：17,543百万円（前年比41.6%増）
- ROE：10.29%
- ROA：2.25%
- 自己資本比率：29.1%
- 営業CF：5,889百万円（前期32,037百万円から大幅減少）
- フリーCF：-26,030百万円（投資CFのマイナスが大きい）
- 利益率：営業利益率5.8%、純利益率4.78%
- 傾向：売上減少も利益率改善、特別利益計上で純利益大幅増。営業CFは減少傾向。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（予想）：4.20%（年間220円/株）
- 配当性向：49.5%
- DOE（自己資本配当率）：5%程度を目標
- 自社株買い：自己株式保有比率5.02%、株主還元策の一環として実施
- 配当方針：安定配当を重視し、業績に応じた還元を実施
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価変動傾向：直近10日間で上昇基調、出来高も安定
- 信用取引動向：信用買残は減少傾向（-26,400株）、信用倍率は高水準（19.75倍）
- 投資家関心：伊藤忠商事等大株主の安定保有、配当利回りの高さから安定志向の投資家に注目されている様子
11. 総評
西松建設は、土木分野の技術力と東南アジアでの展開力を武器に、国内外で安定した事業基盤を築いています。直近決算では売上減少も利益率が改善し、特別利益の計上で純利益が大幅増となりました。配当利回りも高く、安定的な株主還元方針が確認できます。株価は年初来高値圏にあり、利益成長や配当政策への評価が反映されていると考えられます。一方で、建設業界特有の人手不足や資材高騰、海外事業の収益性など課題も存在します。今後の成長戦略や財務の健全性、配当の持続性に引き続き注目が必要です。
企業情報
| 銘柄コード | 1820 |
| 企業名 | 西松建設 |
| URL | http://www.nishimatsu.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
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