以下は、株式会社エフ・コード（証券コード:9211）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
株式会社エフ・コードは、企業のデジタルトランスフォーメーション（DX）を支援するサービスを提供している企業です。主要な事業内容は、顧客獲得・育成のためのデジタルマーケティング支援、AI（人工知能）技術の活用、DX戦略の設計・実行支援、Webデザインなど多岐にわたります。「CODE marketing cloud」という顧客体験（CX）改善のためのSaaS（Software as a Service）プロダクトも提供しています。近年は、積極的なM&A（企業の合併・買収）を通じてグループ全体の事業領域と提供価値を拡大しています。東京証券取引所のグロース市場に上場しており、サービス業に分類されます。
2. 業界のポジションと市場シェア
エフ・コードは、DX市場およびデジタル関連のIT・ビジネスコンサルティング市場で事業を展開しています。これらの市場は、近年のコロナ禍以降のオンライン化の進展やAI技術の急速な発展により、企業の生産性向上、新たな価値創造、競争優位性の確立に貢献する期待から、継続的な成長が見込まれる領域です。同社はSaaS提供とプロフェッショナルサービスを組み合わせることで、顧客の多様なニーズに対応しています。また、積極的なM&Aを通じて事業領域を拡大・強化しており、これが競争優位性の一つとなっています。個別の市場シェアに関する具体的なデータは提供されていません。
3. 経営戦略と重点分野
エフ・コードの経営戦略は、企業のデジタル改革を支援することに重点を置いています。具体的には、「Marketing領域」と「AI・Technology領域」を戦略的な重点分野と位置づけています。成長戦略の大きな柱として「積極的なM&A」を推進しており、これによりサービスの提供能力（ケイパビリティ）を拡張し、買収した企業グループ内でのクロスセル（複合的な販売）を通じて、全体としてのシナジー創出を目指しています。中期経営計画に関する詳細な情報は今回のデータには含まれていませんが、上記の戦略が今後の事業展開の方向性を示していると考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業は、継続利用が見込めるSaaSプロダクトと、顧客企業の課題解決に合わせたコンサルティングサービスを組み合わせたモデルです。SaaSは安定した収益基盤を構築しやすいストック型ビジネスであり、事業の持続可能性を高める要素となります。デジタルマーケティングやDXのニーズは、企業のデジタル化推進やAI技術のさらなる普及に伴い、今後も高い水準で継続・拡大すると見られており、市場ニーズへの適応力は高いと考えられます。M&Aによる事業拡大は成長エンジンとなり得る一方で、買収後の経営統合（PMI）の成否が事業の持続的な成長に影響を与える可能性もあります。
5. 技術革新と主力製品
エフ・コードは、特に「AI・Technology領域」への注力を掲げており、この分野での技術開発に意欲を見せています。主力製品である「CODE marketing cloud」は、顧客体験（CX）改善を目的としたSaaSプロダクトとして収益に貢献しています。決算情報からは、このテクノロジー・SaaSと各種プロフェッショナルサービスの受注が順調に推移していること、M&Aにより連結子会社となったグループ各社の業績貢献が、同社の収益を牽引していることが読み取れます。デジタルマーケティング、DX、AI技術を統合したソリューション提供と、M&Aを活用した多様なケイパビリティの獲得が同社の独自性と言えます。
6. 株価の評価
現在の株価は2,527.0円です。
– 直近12か月の実績に基づくEPS（1株当たり利益）は71.84円です。
– これに基づくと、PER（株価収益率）は 2,527.0円 ÷ 71.84円 ＝ 35.17倍 となります。
– 業界平均PERが25.7倍であることを考慮すると、同社のPERは業界平均よりも高い水準にあります。
– 直近四半期末のBPS（1株当たり純資産）は536.83円です。
– これに基づくと、PBR（株価純資産倍率）は 2,527.0円 ÷ 536.83円 ＝ 4.71倍 となります。
– 業界平均PBRが2.5倍であることを考慮すると、同社のPBRも業界平均よりも高い水準にあります。
これらの指標は、市場が同社の将来の成長に対して高い期待を抱いていることを示唆していると考えられます。
7. テクニカル分析
直近の株価は上昇傾向にあり、特に過去10日間で株価は上昇基調にあります（2025年7月25日の2,390円から2025年8月7日の2,527円）。現在の株価2,527.0円は、52週高値である2,536.00円に非常に近い水準です。また、現在の株価は50日移動平均線（2,270.94円）および200日移動平均線（1,679.47円）を大きく上回っており、強い上昇トレンドにあると見られます。これらのことから、現在の株価は年初来で比較的高値圏にあると評価できます。
8. 財務諸表分析
- 売上収益: 過去数年間で急激な成長を遂げています。2021年12月期の660,569千円から、過去12か月（2024年12月期実績）では5,130,876千円へと大幅に増加しました。特に直近四半期の売上収益は前年同期比133.4%増と非常に高い成長率を維持しています。
- 利益: 売上収益の増加に伴い、営業利益、純利益ともに大きく伸びています。2022年に一時的な利益の減少が見られましたが、2023年以降は再び堅調な伸びを示しています。過去12か月の営業利益は1,432,421千円、純利益は905,735千円です。直近四半期の営業利益も前年同期比80.9%増と好調です。
- 収益性指標: 過去12か月の売上高利益率は15.86%、営業利益率は23.71%と、良好な収益性を維持しています。
- 資本効率性指標: ROE（自己資本利益率）は22.92%と高い水準にあり、株主資本を効率的に活用していることが示唆されます。
- 財務安全性:
- 直近四半期の現金同等物は4,970百万円と潤沢です。
- 一方で、M&Aに伴い有利子負債が増加しており、総負債は9,160百万円です。負債純資産比率（Total Debt/Equity）は153.98%と高めであり、親会社所有者帰属持分比率も30.7%から27.0%に低下しています。これは、積極的なM&A投資が負債と自己資本のバランスに影響を与えている可能性を示唆しており、今後の借り入れ状況や自己資本の動向を注視する必要があるかもしれません。
- 流動比率（Current Ratio）は1.30であり、短期的な支払い能力に問題はない水準と見られます。
全体として、売上・利益ともに高成長を継続していますが、M&A戦略に伴う負債増加と自己資本比率の動向は今後の注目点となりそうです。
9. 株主還元と配当方針
エフ・コードは、現在配当を実施していません（配当利回り0.00%、配当性向0.00%）。2024年12月期の実績および2025年12月期の予想ともに配当は「なし」とされており、得られた利益をM&Aを含む事業成長への再投資に充てる方針であると推測されます。
一方で、自己株式の取得による株主還元は実施しています。2025年3月31日現在で40,000株の自己株式を取得済みであり、さらに2025年4月2日には上限4億円、160,000株の市場買付による自己株式取得を決議しています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は上昇傾向にあり、本日（2025年8月7日）の出来高は204,400株と、過去10日間の平均出来高（約96,750株）と比較して大きく増加しています。これは、投資家の関心が高まっていることを示唆していると考えられます。信用取引では、信用買い残がわずかに増加している一方で、信用売り残は0株であり、信用倍率も0.00倍となっています。これは、売り方の圧力が現状ほとんどなく、買い方の勢いが強い市場状況であることを示唆しています。良好な四半期決算発表や、DX・AI市場の成長期待、M&Aによる事業拡大などが、株価の上昇要因として考えられます。
11. 総評
エフ・コードは、成長が見込まれるDXおよびデジタルマーケティング市場において、SaaS提供とM&Aを主軸とした戦略で高成長を続けている企業です。売上収益と各利益は過去数年間で顕著な伸びを示しており、直近の四半期決算も非常に好調です。株主資本利益率（ROE）も高く、資本効率の良い経営が行われていることがうかがえます。
一方で、PERやPBRは業界平均と比較して高い水準にあり、現在の株価は52週高値圏に位置しています。これは、市場が同社の将来的な成長に対して大きな期待を抱いていることの表れと考えられます。また、M&Aを活発に行っていることに伴い、総負債が増加し、自己資本比率が低下傾向にある点は、今後の財務状況を継続的に確認する必要があるかもしれません。
株主還元については、配当は行っていませんが、自己株式取得を通じて株主還元策を実施しています。高い成長性を背景に投資家の関心も高まっており、直近の株価も上昇モメンタムを伴っています。
総じて、エフ・コードは成長力と収益性の面で強みを持つ企業ですが、その高い評価とM&Aによる財務状況の変化を総合的に見ながら、今後の事業展開やパフォーマンスを見守ることが重要となりそうです。
企業情報
| 銘柄コード | 9211 |
| 企業名 | エフ・コード |
| URL | https://f-code.co.jp/ |
| 市場区分 | グロース市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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