石原ケミカル（4462）企業分析レポート
本資料は公開情報に基づく客観的な整理であり、投資勧誘を目的とするものではありません。数値は連結ベース（特記ない限り）。不明点は記載を省略しています。
1. 企業情報
- 概要
- 金属表面処理剤（はんだ・銅・ニッケル等のメッキ薬品）と分析・管理機器を核に、電子材料（サブミクロンNi粉、セラミックス等）、自動車用化学製品（Uniconブランド）、工業薬品を展開する研究開発型メーカー。
- エレクトロニクス（半導体パッケージ、プリント配線板、ディスプレイ）向けが主力。自動車補修・整備向けのケミカルも柱。
- 海外展開：台湾等の先端電子部品向け市場に展開。連結売上の海外比率43%（2025.3期）。
- 事業構成（連結、2025.3期 売上構成/営業利益率）
- 金属表面処理剤・機器等 55%（営業利益率約20%）
- 電子材料 4%（約1%）
- 自動車用化学製品等 16%（約23%）
- 工業薬品 26%（約4%）
- 基本情報
- 市場区分：プライム、業種：化学
- 本社：神戸市兵庫区
- 従業員：280人、平均年齢39.1歳、平均年収約666万円
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- はんだメッキ薬・金属表面処理剤に強み。化学薬品と「化成処理液自動管理装置」などの機器・分析サービスを組み合わせたソリューション型提供が特徴。
- エレクトロニクスの前工程・後工程双方に関与し、半導体・電子部品の品質安定と歩留まり向上に寄与。
- 競合
- プリント配線板・表面処理薬品分野での主要プレーヤーとして、JCU（4975）、メック（4971）、植村（ウエムラ、4966）などが挙げられる。
- 市場シェア
- 具体的な数値は非開示。はんだメッキ薬での実績・認知は高いとみられる一方、需要はエレクトロニクス・自動車・鉄鋼など景気敏感業種の稼働に影響を受けやすい。
3. 経営戦略と重点分野
- 方向性（会社開示・短信要旨）
- 高付加価値製品の開発強化と国内外の営業活動による市場拡大。
- 金属表面処理剤・機器では、半導体パッケージ向けの拡大を追求。
- 自動車用化学製品はカーディーラーなど新規販路を開拓し製品群（エアコン洗浄剤・消臭抗菌・コーティング・洗車関連）を伸長。
- 電子材料（セラミックス・エンプラ）は半導体市況回復を取り込みつつ、製品ミックス改善を志向。
- ガイダンス（2026.3期 会社計画・据え置き）
- 売上高 245億円（前期比+3.7%）
- 営業利益 35.1億円（+3.2%）
- 経常利益 36.0億円（+4.1%）
- 親会社純利益 25.5億円（+3.4%）
- EPS 186.71円
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 消耗性の薬品需要（メッキ浴・処理薬品）は生産活動に連動し、稼働率に応じた継続収益が見込まれる。設備・管理機器や分析サービスを組合わせることでスイッチングコストを高める構造。
- 需要変動への適応
- 半導体・電子部品向けは循環影響を受けるが、自動車補修・整備向けや工業薬品で一定の分散。海外比率の高さも需要変動の平準化に寄与。
- リスク/留意
- 原材料（Ni、Sn等）価格や為替、環境規制（RoHS/REACH等）への対応コスト、顧客の設備投資サイクルの変動。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性
- 表面処理薬品（はんだ、銅、Ni系など）と、浴組成を安定させる自動管理装置・分析機器を一体で提供。品質管理の自動化・省人化を支援。
- サブミクロンNi粉（MLCC電極用途）、機能性セラミックス/エンプラ（半導体/LCD製造装置部材）など材料技術も保有。
- 収益を牽引する領域
- 金属表面処理剤・機器、自動車用化学製品（Uniconブランド）。2026.3期1Qでは自動車用化学が伸長、金属表面処理は一部エレクトロニクスの生産調整で減収。
6. 株価の評価
- 前提
- 株価 1,970円、発行済株式数 15,153,680株（自己株含む）、自社株比率 9.87%、時価総額 約298億円
- 会社予想EPS 186.71円、実績BPS 1,624.01円
- バリュエーション
- 予想PER：約10.55倍（=1,970/186.71）
- 実績PBR：約1.21倍（=1,970/1,624.01）
- 参考（過去12か月EPS 173.43円ベース）：トレーリングPER 約11.36倍
- 配当利回り（会社予想）：約2.23%（=44円/1,970円）、予想配当性向 約23%
- 業界平均比較（化学／スペシャリティ想定）：PER 20.4、PBR 1.1
- PERは業界平均を下回る水準、PBRはやや上回る水準。
- EV/EBITDA（概算）
- 現金 82.8億円、EBITDA 約38～40億円（TTM）
- 有利子負債は軽微との前提で、EV/EBITDAはおおむね5.5～5.7倍程度（概算）
7. テクニカル分析
- 位置づけ
- 50日移動平均：1,942.6円、200日移動平均：2,157.4円
- 終値は50日線をやや上回り、200日線を下回る水準。中期は下方圧力が残る一方、直近はもみ合い～小反発局面。
- レンジ/出来高
- 52週レンジ：1,637～2,736円（年初来高値 2,454円）
- 現在値は52週安値比+約20%、52週高値比-約28%付近。
- 直近10日：1,946～2,048円のレンジ推移、出来高は当日1.74万株（3カ月平均2.88万株、10日平均3.72万株）でやや低調。
- 需給
- 信用買残 24,800株（前週比 -8,600）、信用倍率 3.54倍。買い残減少・売残減少で過熱感はやや後退。
8. 財務諸表分析
- 成長性（年度）
- 売上高：190.4億（2022）→203.5億（2023）→207.1億（2024）→236.3億（過去12か月/2025.3期）と増収基調。
- 営業利益：23.6億 → 21.4億 → 23.3億 → 34.0億
- 親会社純利益：20.5億 → 16.8億 → 19.1億 → 24.7億
- 収益性
- 粗利率：2025.3期 33.9%（6,272→6,679→8,006百万円へ改善）
- 営業利益率：過去12か月で約14.4%（PL表ベース：3,400/23,630）
- 直近四半期（2026.3期1Q）：売上 -6.9% YoY、営業利益 -21.7% YoY。製品ミックスと販管費増でマージン低下。
- ROE 10.95%、ROA 7.31%（過去12か月）
- 安全性
- 自己資本比率：81.1%（2025.3期末）→82.3%（2025/6末）
- 流動比率：4.05（2025/6末）
- 現金等：82.8億円（2025/6末）。有利子負債は小さく、実質的にネットキャッシュ体質。
- キャッシュフロー
- 減価償却費：年5.39億円（TTM）。四半期132百万円（2026.3期1Q）。営業CFの詳細は未開示。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025.3期：年40円（中間20/期末20）
- 2026.3期（会社予想）：年44円（中間22/期末22）
- 予想配当性向：約23%、5年平均配当利回り 1.92%に対し、現行利回りは約2.23%
- 権利落ち予定：2025/9/29（予定）
- 自社株
- 自己株式：約9.87%保有。過去に株主還元としての買付実績が示唆されるが、直近の新規枠は未確認。
- その他
- 株式分割：2021/9/29に2:1実施。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 52週変化率：-17.71%（S&P500 +19.55%と対照的）
- ベータ：0.28（低ボラティリティ傾向）
- 200日線下での推移が続く一方、50日線近辺での底固めの様相。
- イベント
- 2026.3期1Qは減収減益。通期計画は据え置き。
- 直近の関心材料：半導体サイクル回復の強弱、鉄鋼・自動車業界の稼働/在庫、為替・原材料価格、配当権利取りの動きなど。
11. 総評
- 収益基盤
- 表面処理薬品×管理機器×分析サービスの組合せはスイッチングコストを高め、継続収益を支える構造。電子材料・自動車用化学・工業薬品で分散も図られている。
- 直近動向
- 1Qは一部エレクトロニクス・鉄鋼向けの調整で減収減益。ただし通期計画は維持され、高付加価値製品・販路開拓での回復を見込むスタンス。
- 財務
- 高自己資本比率・潤沢な現金と低借入で財務健全性は高い。
- バリュエーションと株価位置
- 予想PERは業界平均を下回り、PBRはおおむね平均並～やや上。株価は52週レンジの下寄り～中間域での推移。中期トレンドは200日線下、短期はレンジ内の持ち合い基調。
- 留意点
- 半導体・電子部品の生産調整、原材料・為替動向、顧客の設備投資計画、環境規制対応コストが業績変動要因。
—
ご参考：売買・テクニカルに関する記述は一般的な市場データの整理であり、投資判断を助言・推奨するものではありません。最新の決算資料・開示をご確認のうえ、個別の判断を行ってください。
企業情報
| 銘柄コード | 4462 |
| 企業名 | 石原ケミカル |
| URL | http://www.unicon.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。