企業分析レポート：山喜（証券コード: 3598）
このレポートは、山喜（証券コード: 3598）の企業情報を個人投資家向けにわかりやすく整理し、分析したものです。投資判断はご自身の責任において行ってください。
1. 企業情報
山喜は、紳士・婦人用のシャツ（ワイシャツ、カジュアルシャツなど）の企画、製造、販売を主に行うアパレル企業です。主要な事業領域は「シャツ製造販売」であり、そのほか一部「不動産賃貸事業」も手掛けています。
「LANVIN（ランバン）」、「CHOYA」ブランドをはじめとする複数のブランドを展開し、国内だけでなく海外での生産も積極的に行っています。特に、夏季に利益が集中する傾向があり、海外生産（バングラデシュなど）を強化することでコスト競争力を維持していると見られます。
2. 業界のポジションと市場シェア
山喜は紳士シャツ販売において大手の一角を占めており、多様なブランド（LORDSON by CHOYA, CHOYA SHIRT FACTORY, SHIRT HOUSEなど）を展開することで幅広い顧客層に対応しています。独自のブランド戦略や海外生産体制は、競争優位性の一つと考えられます。
一方で、国内アパレル業界は厳しい事業環境にあります。原材料価格やエネルギー価格の高騰、物価上昇による個人消費の落ち込みが顕著であり、衣料品の買い控えが見られます。これらの市場全体の課題が、同社の業績にも影響を与える可能性があります。
3. 経営戦略と重点分野
同社は2023年度から「新中期3ヶ年経営計画」を推進しており、売上および収益の拡大を目指しています。
具体的な施策や重点分野としては以下が挙げられます。
* 国内販売:
* オリジナルブランド「CHOYA」のシェア拡大
* 量販店チャネル「SHIRT HOUSE」の店舗拡大
* ビジネスカジュアルアイテムの拡充
* ECサイトの改善やSNS活用を通じたBtoC（消費者直販）事業の強化
* 製造:
* 上海山喜における東南アジアとの連携強化による新規受注拡大
* ラオス山喜での高付加価値商品の生産拡大
* タイ山喜の生産ライン閉鎖による効率化
これらの取り組みを通じて、変化する市場ニーズへの対応と収益性の改善を図っていると見られます。
4. 事業モデルの持続可能性
山喜の事業モデルは、多様なブランド展開による顧客層の確保、海外生産によるコスト競争力の維持、および不動産賃貸による安定収益の一部確保によって構築されています。
現在の市場ニーズとしては、ビジネスカジュアル化の進展やECサイト利用の増加、サステナビリティへの関心の高まりなどが挙げられます。同社はECサイトの強化やビジネスカジュアルアイテムの拡充に取り組んでおり、市場の変化への適応を図っていると見られます。しかし、猛暑や暖冬といった気候変動、原材料価格の高騰、個人消費の低迷は、引き続き収益に影響を与える要因となる可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
提示された情報からは、具体的な画期的な技術革新に関する詳細な記述は見られません。しかし、同社は長年培ってきたシャツ製造のノウハウのもと、多岐にわたるブランドを展開しています。
主力製品は紳士・婦人シャツであり、「LANVIN」「LORDSON by CHOYA」「CHOYA 1886」「SHIRT HOUSE」など、展開する多数のブランドを通じて、フォーマルからカジュアルまで幅広いニーズに対応したシャツを提供し、収益を牽引していると考えられます。
6. 株価の評価
現在の株価173.0円と各種指標を比較します。
* PER（株価収益率）: 会社予想EPS（1株当たり純利益）10.58円に基づくと、PERは16.35倍です。アパレル業界の平均PERが12.6倍であることと比較すると、現在の株価は収益面から見てやや割高な水準にあると見られます。
* PBR（株価純資産倍率）: 実績BPS（1株当たり純資産）299.41円に基づくと、PBRは0.58倍です。業界平均PBRが0.5倍であることと比較すると、純資産に対しては同程度か、わずかに上回る水準にあると見られます。一般的に、PBRが1倍を下回る企業は、企業の解散価値より株価が低いと評価されることがあります。
7. テクニカル分析
直近の株価173.0円は、年初来高値205円、年初来安値134円のレンジ内で推移しています。現在の株価は年初来のレンジの中央やや高値寄りにあると見られます。
移動平均線を見ると、50日移動平均線169.86円、200日移動平均線160.33円に対し、現在の株価はこれらを上回っています。これは、短期的および中期的には株価が緩やかな上昇基調にあることを示唆している可能性があります。
直近10日間の株価は171円から174円の間で推移しており、小幅な値動きで安定していると見られます。
8. 財務諸表分析
過去の財務諸表（損益計算書）を年度別に比較すると以下の傾向が見られます。
* 売上高:
2022年3月期に96億円台でしたが、2023年3月期、2024年3月期は113〜114億円台に回復しました。しかし、2025年3月期は107億74百万円と前期比5.9%減となり、減少に転じました。2026年3月期は110億円と微増の予想です。
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営業利益・経常利益・純利益:
2022年3月期に大幅な営業損失、純損失を計上しましたが、2023年3月期には大幅に改善し黒字化しました。2024年3月期も黒字を維持したものの、2025年3月期は営業利益48百万円（前期比78.0%減）、経常利益15百万円（前期比94.1%減）、純利益90百万円（前期比57.9%減）と、いずれも大幅な減益となりました。これは、アパレル業界の厳しい環境や製造コスト増が影響したと説明されています。
2026年3月期の会社予想では、営業利益200百万円、経常利益180百万円と、大幅な回復を見込んでいます。
* 収益性指標:ROE（自己資本利益率）は2.13%と低水準にあり、自己資本を効率的に活用して利益を生み出す能力には改善の余地があると考えられます。
* 財務安全性:自己資本比率は37.5%と前期と同水準を維持しており、一定の財務安定性があると言えます。流動比率（Current Ratio）は1.35と、短期的な支払い能力も比較的安定していると見られます。
* キャッシュフロー:営業活動によるキャッシュフローは、2025年3月期に1億69百万円の支出（前期は6億95百万円の収入）に転じました。投資活動によるキャッシュフローは7億70百万円の収入であり、資産売却等によるものと推測されます。財務活動によるキャッシュフローは支出で、借入金返済や配当支払いに使われたと見られます。
9. 株主還元と配当方針
同社は株主還元として配当を実施しています。
2025年3月期の実績配当は1株当たり3.00円であり、現在の株価173.0円 Based on,配当利回りは約1.73%です。
2026年3月期の年間配当予想も1株当たり3.00円を予定しており、安定した配当の継続を目指す方針と見られます。
配当性向は47.47%であり、利益の約半分を配当に回している状況です。
また、発行済株式の5.17%にあたる773,100株を自己株式として保有しており、これも株主還元策の一つとなりえます。10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は171円から174円の間で小幅に推移しており、顕著な上昇または下降の勢いは見られません。出来高は直近10日間平均で12,340株と比較的少なく、投資家の関心度が非常に高い状態ではない可能性も考えられます。
株価に影響を与える要因としては、アパレル業界全体の景況感、個人消費の動向、原材料価格や為替の変動、そして中期経営計画の進捗と業績予想の達成状況などが挙げられます。特に、2025年3月期の大幅減益後の2026年3月期の業績回復予想がどのように達成されるか注目されるでしょう。信用買残が約21.5万株ある一方で信用売残がなく、短期的な売り圧力は低い状態にあると見られます。11. 総評
山喜は、紳士・婦人シャツの大手として長年の実績と複数のブランドを持つ企業です。アパレル業界が厳しい事業環境にある中、海外生産の強化やECサイト・BtoCチャネルの拡充などを通じて事業基盤の強化と収益改善を図っています。
2025年3月期は大幅な減益となりましたが、2026年3月期には大幅な業績回復を見込んでいます。株価は年初来のレンジの中央やや高値寄りであり、移動平均線は上向きを示しています。株価指標ではPERが業界平均よりもやや高く、PBRは業界平均と同程度です。配当は年間3.00円での安定継続を計画していると見られます。
財務面では自己資本比率は安定しているものの、ROEは低水準であり、収益性の改善が今後の課題となるでしょう。中期経営計画の進捗と、回復を見込む2026年3月期業績予想の達成が注目されるポイントです。
企業情報
| 銘柄コード | 3598 |
| 企業名 | 山喜 |
| URL | http://www.e-yamaki.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 繊維製品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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