杏林製薬（証券コード:4569）の企業分析レポートを以下に整理します。
1. 企業情報
杏林製薬株式会社は、医薬品の研究開発、製造、販売を国内外で手掛ける日本の製薬会社です。特に、ぜんそく治療薬や去痰剤を主力製品としています。新薬開発に加え、後発医薬品（ジェネリック医薬品）の製造・販売、さらには消化器系医薬品の分野にも注力しています。一般用医薬品（OTC医薬品）や診断薬、工業用化学品なども手掛けており、多角的な事業展開を行っています。本社は東京都にあり、1958年に設立されました。
2. 業界のポジションと市場シェア
杏林製薬は、日本の医薬品業界において中堅製薬会社に位置付けられます。主力呼吸器領域では、ぜんそく治療薬「フルティフォーム」や去痰剤「ムコダイン」などが収益を牽引しています。国内医療用医薬品業界は、薬価改定や医療費抑制策の推進により厳しい事業環境が続いており、市場全体の成長率は一桁台前半で推移しています。このような環境下で、同社は新薬、後発医薬品、消化器領域の育成を通じて競争力の維持・強化を図っています。具体的な市場シェアの数値は提供された情報にはありませんが、強みを持つ領域でのプレゼンスを確立しています。
03. 経営戦略と重点分野
杏林製薬は、2023年度に策定した長期ビジョン「Vision 110 (2023年度～2032年度)」および中期経営計画「Vision 110 -Stage 1- (2023年度～2025年度)」に基づき事業を推進しています。主要な経営戦略としては「新薬比率の最大化」を掲げており、新薬の積極的な導入や開発、販売活動に注力しています。また、消化器領域の育成や後発医薬品事業の強化も重点分野としています。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、新薬と後発医薬品を両輪とするバランスの取れたポートフォリオが特徴です。主力製品による安定的な収益基盤を持ちつつ、薬価改定や特許切れリスクを軽減するため、新薬開発や導入によるパイプラインの強化を図っています。特に、デジタルセラピューティクス（DTx）分野への進出（Hyfe Inc.との提携）は、新たな市場ニーズへの適応を示す取り組みであり、将来的な事業拡大の可能性を秘めていると考えられます。国内市場の厳しい環境に対しては、製品構成の多様化と効率的な営業活動で対応しています。
5. 技術革新と主力製品
杏林製薬は、呼吸器領域を中心に複数の主力製品を有しています。主要な製品には以下のものがあります。
* フルティフォーム: ぜんそく治療薬
* ムコダイン: 去痰剤
* ベオーバ、ユリトス: 過活動膀胱治療薬
* ラスビック: キノロン系合成抗菌剤
* ペンタサ: 潰瘍性大腸炎・クローン病治療薬
* ナゾネックス: アレルギー性鼻炎治療薬
技術革新の動向としては、慢性咳嗽向けデジタルセラピューティクス（DTx）の開発に関してHyfe Inc.との提携を進めていることや、閉塞性睡眠時無呼吸治療薬「KRP-S124」の第2相臨床試験に向けた準備を進めていることが挙げられます。これらの取り組みは、将来の収益を支える新たな柱となる可能性を秘めています。
6. 株価の評価
現在の株価1,573.0円に対し、各種指標は以下の通りです。
* PER（会社予想）: 18.83倍
* PBR（実績）: 0.66倍
* EPS（会社予想）: 83.55円
* BPS（実績）: 2,369.99円
業界平均と比較すると、杏林製薬のPER（18.83倍 vs 業界平均27.8倍）およびPBR（0.66倍 vs 業界平均1.4倍）は低い水準にあります。このことから、株価は市場や業界の平均と比較して低く評価されている状態であることが示唆されています。
7. テクニカル分析
現在の株価1,573.0円は、年初来高値1,698円、年初来安値1,331円の範囲内にあります。本日の終値は前日終値とほぼ同水準です。
直近10日間の株価は1,554円から1,577円の間で推移しており、比較的安定した値動きが続いています。
50日移動平均線（1,511.08円）と200日移動平均線（1,481.54円）を見ると、現在の株価は両移動平均線を上回っており、緩やかな上昇トレンドを示唆する水準にあります。
損益計算書（年度別比較）
| 指標（単位：百万円） | 2022年3月期 | 2023年3月期 | 2024年3月期 | 2025年3月期（予想/過去12ヶ月） |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 105,534 | 113,270 | 119,532 | 130,087 |
| 営業利益 | 5,008 | 5,124 | 6,234 | 12,568 |
| 親会社株主帰属純利益 | 3,932 | 4,723 | 5,475 | 9,086 |
売上高は過去数年間で着実に増加傾向にあります。特に営業利益および親会社株主に帰属する純利益は、2024年3月期から2025年3月期にかけて大幅な増加が見られます。これは、最新の2026年3月期第1四半期決算短信によると、新薬の売上伸長が売上総利益に寄与し、研究開発費を含む販売費及び一般管理費が減少したことが主な要因とされています。
財務指標
- 自己資本比率: 70.4%（実績）、71.4%（直近四半期）と非常に高い水準にあり、財務の健全性が高いことを示しています。
- ROE (Return on Equity): 6.80%（実績）、7.74%（過去12か月）と比較的高くはありませんが、資本を効率的に活用している度合いを示す指標です。
- ROA (Return on Assets): 4.65%（過去12か月）であり、総資産に対する利益を示す指標としては標準的な水準です。
- 流動比率: 4.13（直近四半期）と高く、短期的な支払い能力に優れていることを示唆しています。
- キャッシュフロー計算書: 提供された情報には、キャッシュフロー計算書の年度別データが含まれていません。
9. 株主還元と配当方針
杏林製薬は、安定的な株主還元を目指していることが伺えます。
* 配当利回り（会社予想）: 3.62%
* 1株配当（会社予想）: 57.00円
* 配当性向: 32.88%
直近のフォワード年間配当利回りは4.71%と高く、5年間の平均配当利回り3.34%も考慮すると、継続的な配当が期待できる水準にあります。また、自社（自己株口）が発行済株式の10%を保有していることから、これまで自社株買いによる株主還元も実施してきたことが示唆されます。2026年3月期の年間配当予想は57.00円（中間20.00円、期末37.00円）と発表されています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は緩やかな上昇傾向にあります。出来高は42,400株、売買代金は66,690千円と、市場全体から見ると極端に多い水準ではありません。
信用取引においては、信用買残が133,100株、信用売残が8,800株であり、信用倍率は15.13倍と、買い残高が多い状況です。信用買残が多いことから、将来的な売り圧力が存在する可能性が考えられます。
主要株主には信託銀行、自社（自己株口）、マイカムなどの大株主が名を連ねており、機関投資家の保有比率も24.11%と一定数存在します。
今後注目されるイベントとしては、2025年7月31日の四半期決算発表と、2025年9月29日の配当落ち日が挙げられます。
11. 総評
杏林製薬は、呼吸器領域を主力としつつ、後発医薬品や消化器領域にも注力する中堅製薬会社です。売上高および利益は過去数年にわたり着実な成長傾向を示しており、特に直近年度（2025年3月期）の営業利益は大幅に増加しました。2026年3月期第1四半期も増収増益を達成しており、前年同期比で大幅な利益増加を記録しています。これは、新薬の売上拡大と販管費の効率化によるものです。
財務基盤は自己資本比率が約70%と非常に高く、健全性は維持されています。株価は業界平均と比較してPER、PBRともに低い水準にあり、企業価値評価の観点では、市場平均から割安に評価されている状態であることが示唆されます。株主還元についても、高い配当利回りと安定的な配当性向を維持しており、株主還元に積極的な姿勢が伺えます。
今後の成長戦略としては、「新薬比率の最大化」を掲げ、新規パイプラインの導入やデジタルセラピューティクスといった新たな分野への挑戦も進めています。国内医療用医薬品市場の厳しさは続く見込みですが、堅実な財務基盤と明確な成長戦略に加えて、パイプラインの進捗が会社全体の今後の動向に影響を与える要因と考えられます。
企業情報
| 銘柄コード | 4569 |
| 企業名 | 杏林製薬 |
| URL | https://www.kyorin-pharm.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 医薬品 – 医薬品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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