Waqoo (4937) 企業分析レポート
個人投資家の皆様へ、Ｗａｑｏｏ（証券コード: 4937）の企業分析レポートをお届けします。
1. 企業情報
株式会社Ｗａｑｏｏは、主に化粧品の企画・開発・販売を手掛ける企業です。代表的なブランドとして「HADA NATURE」を展開し、スキンケアやヘアケア製品を自社のEコマースサイトを通じて消費者へ直接販売しています（D2C事業）。また、近年ではメディカルサポート事業にも進出しており、具体的には血液由来加工受託サービスや再生医療関連サービス、医療機関向けの広告サービスを提供しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
Ｗａｑｏｏは化粧品D2C（Direct to Consumer）市場において、自社ブランド「HADA NATURE」を展開しています。このD2C市場は消費者のニーズ多様化に伴い競争が激しい環境にあります。同社は自社ECサイトを通じた販売に特化することで、顧客との直接的な対話やデータ活用に取り組んでいます。また、製造を外部委託するファブレスモデルを採用しているため、設備投資を抑えつつ、市場の需要に応じた柔軟な製品開発が可能であると考えられます。
メディカルサポート事業では、再生医療分野に関連する血液由来加工受託サービスなどを展開しており、SBCメディカルグループが実質筆頭株主であることから、医療分野におけるネットワークや知見を活用していると見られます。具体的な市場シェアの情報は公開されていませんが、これら２つの異なる事業領域を持つことで、事業ポートフォリオの多角化を図っています。
3. 経営戦略と重点分野
同社は、D2C事業とメディカルサポート事業の二つの柱で事業を推進しています。
D2C事業においては、市場環境の変化に対応し、広告投資を抑制する戦略をとっています。これにより、新規顧客獲得の鈍化を注視しつつも、既存顧客の継続率維持に重点を置いています。
一方、メディカルサポート事業は、成長ドライバーとして位置づけており、営業体制の強化に継続的に取り組むことで、提携医療機関の拡大とOEM（原料販売）受注の獲得に注力しています。
2025年9月期については、これらの戦略により、売上高2,127百万円（前期比+9.4%）、営業利益103百万円（同+83.6%）の増収増益を見込んでいます。
4. 事業モデルの持続可能性
D2C事業は、広告投資抑制による新規顧客獲得の鈍化が課題として挙げられていますが、既存顧客の継続率を維持できるかが収益の安定性に影響します。メディカルサポート事業は、営業体制強化と提携先拡大、OEM受注の獲得により大きく売上を伸ばしており、今後の成長を牽引する可能性があります。
同社は二つの事業を通して、異なる市場ニーズに対応しようとしています。D2C事業で培った顧客との関係性やデータ活用、メディカルサポート事業での専門性とネットワークを活かし、今後の市場変化への適応力が問われると考えられます。
5. 技術革新と主力製品
主力製品は「HADA NATURE」ブランドのスキンケア製品（モイストジェル、クレンジング、洗顔料、美容液など）およびヘアケア製品です。これらの製品は同社独自の企画・開発力に基づき、自社ECサイトを通じて展開されています。
メディカルサポート事業では、血液由来加工や脂肪由来幹細胞加工などの受託サービスを提供しており、再生医療という先端医療分野でのサービス提供に取り組んでいます。これらの分野における具体的な技術開発動向や独自性については、詳細な情報は提供されていません。
6. 株価の評価
現在株価1,139.0円に対し、会社予想EPS（連結）は10.01円、会社予想PER（連結）は113.79倍です。実績PBR（連結）は2.02倍です。
予想PER113.79倍は、一般的に市場平均と比較して高い水準にあると言え、今後の成長への期待が株価に織り込まれている可能性があります。PBR2.02倍は、純資産の2倍超で市場から評価されていることを示しています。
7. テクニカル分析
現在の株価1,139円は、過去52週の高値1,840円から約38%低い水準にあります。一方で、52週の安値800円からは約42%高い水準です。
直近10日間の株価推移を見ると、1,088円まで下落した後、一定の反発が見られ、現在は1,139円付近で横ばいの動きとなっています。
50日移動平均線（1,039.58円）と200日移動平均線（1,087.49円）を上回っており、短期・中期的な株価はこれらの移動平均線より上に位置しています。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年の売上高は、2021年9月期の4,682百万円から2023年9月期の1,726百万円へと減少傾向にありましたが、過去12か月では1,943百万円とやや回復しています。2025年9月期第3四半期累計では1,316百万円（前年同期比-7.6%）でしたが、メディカルサポート事業の伸長により通期では増収2,127百万円を予想しています。
- 利益: 営業利益は2022年9月期に赤字となりましたが、2023年9月期には277百万円と黒字転換しました。過去12か月では56百万円と減益となりましたが、2025年9月期第3四半期累計の営業損失は33百万円と、前年同期の65百万円から損失幅が縮小しています。通期では営業利益103百万円、親会社株主に帰属する当期純利益36百万円を予想しており、黒字回復の見込みです。
- キャッシュフロー: 2025年9月期第3四半期累計におけるキャッシュフロー計算書は作成されていません。
- 収益性: ROE（実績）は-1.17%（2023年9月期）から、直近の過去12か月では1.58%とプラスに転換しています。ROAも過去12か月で1.81%です。利益率は改善傾向にありますが、まだ低い水準にあると言えます。
- 財務安全性: 自己資本比率は直近四半期で66.5%と高い水準を維持しており、財務基盤は比較的安定しています。流動比率も約294%と高く、短期的な支払い能力は良好です。一方、のれん残高が1,040百万円あり、総資産の約35%を占めている点については注視が必要と考えられます。
- セグメント別: D2C事業は広告投資抑制により売上・利益ともに減少傾向にありますが、メディカルサポート事業は売上が著しく増加し、セグメント利益も黒字転換するなど、業績を牽引しています。
9. 株主還元と配当方針
同社は現在、配当を実施していません（配当利回り0.00%、1株配当0.00円予想）。株主還元策としては、2025年3月7日取締役会決議に基づき自己株式を取得しており、自社株買いによる株主還元を行っています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は、一時的に下落したものの、その後は横ばい圏で推移しており、持ち直しが見られます。出来高は日によって変動が大きいものの、比較的少ない日も多く見られます。
信用買残は195,600株あり、信用売残は0株であるため、信用倍率は算出されていません。信用買残の発行済株式数に対する割合は注視が必要かもしれません。
株価に影響を与える主な要因としては、D2C事業における広告投資と新規顧客獲得の動向、メディカルサポート事業における提携医療機関の拡大やOEM受注の進捗、そして再生医療関連サービスの具体的な収益化の状況などが考えられます。
11. 総評
Ｗａｑｏｏは、主力のD2C化粧品事業における戦略的な広告投資抑制と、成長が見込まれるメディカルサポート事業の拡大に注力することで、事業構造の転換を図っている段階にあると考えられます。
財務面では高い自己資本比率を維持しており安全性は比較的高いですが、売上高と利益は過去数年間で変動が大きく、安定的な成長軌道への回帰を目指しています。2025年9月期は増収増益予想となっており、メディカルサポート事業の貢献が期待されます。
株価は、予想PERから成長への期待が織り込まれていると見られます。現在のところ配当は行われていませんが、自己株買いによる株主還元を実施しています。
今後の注目点としては、D2C事業の既存顧客基盤の維持と利益貢献、そしてメディカルサポート事業の持続的な成長と収益性向上が挙げられます。これら事業戦略の進捗が、Ｗａｑｏｏの企業価値に影響を与える重要な要素となるでしょう。
企業情報
| 銘柄コード | 4937 |
| 企業名 | Waqoo |
| URL | https://waqoo.jp/ |
| 市場区分 | グロース市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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