個人投資家向けに六甲バター（証券コード:2266）の企業分析レポートを以下の通り作成しました。
1. 企業情報
六甲バターは、1948年設立の食品メーカーで、神戸市に本社を構えています。主要な事業内容はチーズ製品の製造・販売で、特に「QBB」ブランドのベビーチーズは国内で最大手のポジションを確立しています。売上高の大部分をチーズ製品が占めていますが、輸入ナッツ加工品なども取り扱っています。三菱商事と親密な関係にあり、原材料の仕入れや販売面で協力体制を築いている点が特徴です。東京証券取引所プライム市場に上場しており、食品セクターに属しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
六甲バターは、国内のベビーチーズ市場において首位の座を占めており、「QBB」ブランドは高い認知度を誇っています。長年にわたる実績とブランド力は同社の競争優位性の一つです。また、三菱商事との連携は、原材料の安定調達や販売網の強化に寄与していると考えられます。
一方で、課題としては、原材料である乳製品の国際市況や為替変動の影響を大きく受ける点が挙げられます。また、国内経済の物価上昇に伴う消費者の節約志向の高まりや、食品業界全体の価格競争も販売環境を厳しくしています。
3. 経営戦略と重点分野
提供された情報からは、具体的な中期経営計画や詳細なビジョンについての記載はありません。ただし、2025年12月期第2四半期決算短信のコメントからは、原材料価格の高騰や為替変動、消費者の節約志向といった外部環境の変化に対応するため、2025年4月にチーズ製品の価格改定を実施するなど、収益性の確保に向けた努力が見られます。今後も厳しい市場環境下でどのように収益を改善していくかが重点課題となると考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
六甲バターの事業はチーズ製品に大きく依存しており、売上の約98%をチーズ部門が占める単一セグメント事業です。QBBブランドは長年消費者に支持されてきた実績があり、チーズの健康志向の高まりや多様な食シーンへの提案は市場ニーズに合致しています。
しかし、単一セグメントへの強い依存は、チーズ需要の大きな変化や、輸入原材料の価格変動および為替レートの急激な変動が業績に直接的な影響を与えるリスクも抱えています。市場ニーズの変化へ適応するためには、製品ラインナップの多様化や高付加価値製品の開発、または新たな事業分野の開拓も検討要素となり得ます。
5. 技術革新と主力製品
提供された情報には、具体的な技術開発の独自性に関する詳細な記載は見当たりません。同社の主力製品は「QBB」ブランドのチーズ製品であり、特にベビーチーズが事業を牽引しています。他にナッツ製品も手掛けていますが、収益の大部分はチーズ部門が担っています。長年の経験に基づく製品開発力や品質管理、消費者へのブランド浸透が強みと考えられます。
6. 株価の評価
- 現在の株価: 1,221.0円
- EPS（会社予想）: 30.80円（2025年12月期 通期予想、決算短信より）
- PER（会社予想）: 39.64倍（株価1,221.0円 ÷ 予想EPS30.80円で算出）
- PBR（実績）: 0.77倍
- BPS（実績）: 1,582.21円
- 業界平均PER: 19.5倍
- 業界平均PBR: 1.3倍
現在のPER（39.64倍）は業界平均（19.5倍）と比較して高水準にあります。これは、直近の業績（2025年12月期通期予想）が慎重な見通しであることによって、算出されるPERが高くなる傾向があるためと考えられます。
一方、PBR（0.77倍）は業界平均（1.3倍）を下回っており、会社が持つ純資産価値に対して株価が低く評価されている状態を示唆しています（株価1,221.0円に対し、一株あたりの純資産は1,582.21円）。
7. テクニカル分析
現在の株価1,221.0円は、年初来高値1,338円や52週高値1,632円と比較すると安値圏に位置しており、52週安値1,125円に近い水準です。直近10日間の株価推移を見ると、1,210円から1,255円の範囲で変動しており、緩やかな下降傾向が見られます。
また、50日移動平均線（1,243.76円）および200日移動平均線（1,259.54円）を現在の株価が下回っていることから、短期および中期的に株価の勢いが低下している可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上高:
- 2021年12月期に550億円超を記録しましたが、2022年、2023年は約420億円～440億円台と減少傾向にあります。
- 過去12ヶ月（2024年12月期末時点）の売上高は429億円、直近の2025年12月期第2四半期は205億円で前年同期比3.8%減少しており、引き続き厳しい状況が伺えます。
- 営業利益・純利益:
- 2021年12月期には営業利益23億円、純利益22億円を計上しましたが、2022年、2023年は大幅に落ち込み、純利益が数億円規模に留まりました。
- 過去12ヶ月（2024年12月期末時点）では営業利益18億円、純利益10億円とやや回復が見られましたが、2025年12月期第2四半期は、営業利益が4億8千万円（前年同期比57.0%減）、純利益が1億9千万円（前年同期比77.9%減）と大幅な減益となっています。これは原材料価格の高騰や為替の円安進行、販売数量の減少が主な要因です。
- キャッシュフロー:
- 2025年12月期第2四半期は、営業活動によるキャッシュフローが約21億円のマイナス（支出）に転じています。これは主に売掛金の増加による運転資金の増加が影響しており、現金の減少につながっています。
- ROE（実績）: 3.42%（直近期末）。過去12ヶ月のROEは13.86%ですが、直近の中間決算の大幅減益を考慮すると、今後の年換算ROEは低下する可能性があります。
- ROA（過去12か月）: 8.47%
- 自己資本比率（実績）: 60.0%（直近期末60.9%）
- 自己資本比率は高水準を維持しており、財務基盤は安定していると言えます。
- 流動比率（直近四半期）: 1.76（約176%）。直近中間期末は約137.7%であり、短期的な支払い能力に問題はないと考えられます。
- 負債比率: 直近四半期のTotal Debt/Equityは22.35%と低く、過度な有利子負債への依存は見られません。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 1.64%（現在の株価1,221.0円に対し、会社予想配当20.00円で算出）
- 1株配当（会社予想）: 20.00円（2025年12月期通期予想）
- 中間配当: 2025年の中間配当は実施されませんでした（0.00円）。
- 配当性向: 約64.9%（2025年12月期通期予想の配当20.00円 ÷ 予想EPS30.80円で算出）
- この配当性向は、利益に対する配当の割合が比較的高めであることを示しています。
- 自社株買い: 提供された情報には、直近の自社株買い実施に関する具体的な記載はありませんが、株主情報には自社（自己株口）が9.18%の株式を保有していることが示されています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
株価は直近10日間で下落傾向にあります。50日移動平均線と200日移動平均線の両方を下回って推移しており、短期・中期的に株価の勢いは鈍化していると見られます。
出来高は比較的低水準で推移しており、投資家関心度が極めて高い状況とは言えません。信用取引では、信用売残が信用買残を上回り、信用倍率は0.80倍となっています。これは、今後の株価下落を予想する投資家が買い残よりも多いことを示唆しています。
株価変動の主な要因としては、原材料価格や為替レートの動向、消費マインドの変化、そしてそれらに伴う今後の業績見通しが挙げられます。特に2025年12月期第2四半期決算の大幅減益発表は、株価にネガティブな影響を与えている可能性があります。
11. 総評
六甲バターは、国内ベビーチーズ市場で盤石な首位の地位と、高いブランド認知度を持つ優良な食品メーカーです。自己資本比率が高く、財務基盤は安定していると言えます。三菱商事との連携も、事業の安定性に寄与しています。
一方で、現在の事業環境は厳しく、直近の2025年12月期第2四半期決算では、原材料価格の高騰、為替の円安、消費者の節約志向により、売上高・利益ともに大幅な減少となりました。特に営業キャッシュフローがマイナスに転じている点は注視が必要です。通期業績予想に対するPERは高水準ですが、PBRは資産価値から見て割安に評価されている可能性があります。株価は短期・中期的に下落傾向にあり、投資家の関心も限定的であると見られます。
今後の焦点は、厳しい事業環境下でいかに収益性を回復させるか、そして原材料価格や為替変動リスクへの対応策に加え、販売数量の確保に向けた戦略が成功するかどうかにあります。
企業情報
| 銘柄コード | 2266 |
| 企業名 | 六甲バター |
| URL | http://www.qbb.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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