合同製鐵（5410）企業分析レポート
株価：4,320円（年初来高値＝52週高値）／時価総額：約740.7億円／市場：東証プライム
1. 企業情報
- 概要：
- 日本製鉄系の電炉大手。H形鋼、山形鋼・溝形鋼（形鋼）、線材、異形棒鋼（鉄筋）など建設向け鋼材に強み。
- 電炉ダスト処理や粗酸化亜鉛、肥料の製造・販売、ワイヤ製品、耐火煉瓦、砕石・砕砂、運送・産廃処理なども展開。
- 鉄筋の朝日工業が傘下。複数製造拠点を持ち、需給に応じた生産調整が可能。
- セグメント構成（2026/3期計画ベース）：
- 鉄鋼：92％（営業利益の中心）
- 農業資材：6％
- その他：2％
- 本社：大阪市北区（JPタワー大阪）／設立：1937年／従業員：2,101人
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：
- 国内電炉（EAF）型の建設用鋼材で上位。H形鋼・線材・棒鋼で一定の存在感。
- 日本製鉄が筆頭株主（約15％）。共英製鋼や東京鐵鋼など同業各社とも資本・取引関係あり。
- 競争優位・課題：
- 優位：複数拠点による機動的な供給、建設用鋼材の厚い顧客基盤、電炉由来の相対的なCO2排出低位。
- 課題：国内建設需要の伸び悩み、原材料スクラップ・電力コストの変動、価格転嫁のタイムラグ。輸入材・市況の影響も受けやすい。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン（中期ビジョン2025の要旨）：
- 需給に合わせた生産・出荷の最適化、再生産可能な販売価格の維持・改善、事業基盤の強化。
- 重点施策（短信記載・推察含む）：
- 価格重視（価格維持・是正）、コスト改善（歩留・操業・エネルギー効率向上）、拠点間最適生産。
- サーキュラー領域（電炉ダスト処理、粗酸化亜鉛等）の拡充による収益源多様化。
- 安全・品質・供給安定の徹底。必要投資の選択と集中。
- 2026/3通期会社予想：売上2,000億円、営業利益125億円、純利益95億円（予想据え置き）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：
- 建設需要に連動する鋼材販売＋リサイクル・環境関連（電炉ダスト処理、粗酸化亜鉛等）。
- 価格政策（再生産可能価格）と需給対応が利益安定に重要。
- 持続性の観点：
- 電炉はスクラップ再資源化とCO2排出低位が強み。環境規制・顧客の脱炭素要請に整合。
- 一方、国内需要のボラティリティとエネルギーコスト高止まりは収益の振れ要因。
5. 技術革新と主力製品
- 主力：H形鋼・形鋼、線材、異形棒鋼、レール材、ビレット。EGジョイント・アンカープレート、摩擦圧接関連など建設・土木向け製品群。
- 技術・特色：
- 電炉・連続鋳造の運転最適化、歩留・省エネ改善、ダストからの亜鉛回収など資源循環型の技術蓄積。
- 建設用鋼材の品質・規格対応力と納期対応が顧客評価の源泉。
6. 株価の評価（バリュエーションの指標比較）
- 前提：株価4,320円、BPS 9,257.27円、会社予想EPS 649.59円、TTM EPS 774.19円
- 指標水準：
- 予想PER：約6.65倍（= 4,320 / 649.59）
- TTM PER：約5.58倍（= 4,320 / 774.19）
- PBR：約0.47倍（= 4,320 / 9,257.27）
- EV/EBITDA（概算）：約6.0倍［EV≒時価総額740.7億＋純有利子負債約364億＝約1,105億／EBITDA約185億］
- P/S（概算）：約0.37倍（= 740.7億 / 1,997億）
- 業界平均（参考）：PER 8.0倍、PBR 0.6倍
- PERは業界平均比で低位水準（約−17％）
- PBRは業界平均比で低位水準（約−22％）
- 配当：
- 予想配当200円（利回り約4.63％）、配当性向目安30％前後（会社方針）。TTM配当は240円。
7. テクニカル分析
- トレンド：
- 52週高値＝4,320円を本日更新。50日線3,935円、200日線3,876円の上方で推移（上昇トレンド基調）。
- 直近10営業日で終値は4,140円→4,320円（約+4.3％）。
- 出来高：
- 直近10日平均約68.6千株、3カ月平均約62.3千株をやや上回る。今日の出来高109千株と増加。
- 位置づけ：
- 年初来高値圏・上方乖離（50/200日線比）が拡大。短期的な値動きの振れに留意。
8. 財務諸表分析
- 損益（連結、単位：百万円）
- 売上高：2022/3 2,042,010 → 2023/3 2,353,870 → 2024/3 2,228,500 → 直近12カ月 2,051,990
- 営業利益：-2,697 → 13,907 → 17,851 → 13,750
- 親会社純利益：-1,112 → 12,508 → 15,193 → 11,322
- 傾向：2022/3期の赤字から収益回復、その後は需要鈍化・コスト環境等で近時は減益傾向。2026/3期1Qは純利益+3.9％（負ののれん益計上の影響あり）。
- 収益性（直近、短信1Q・LTM参考）：
- 粗利率：約18％（1Q）／営業利益率：約6％（1Q・LTM）
- ROE：約8.6％、ROA：約3.2％、EBITDAマージン（概算）約10％
- 安全性・効率性：
- 自己資本比率：53％、D/E（総負債資本倍率）：約46％、流動比率：1.79倍
- 現金同等物：約257億円、総有利子負債：約621億円、ネット有利子負債：約364億円、ネットD/EBITDA≒2倍弱
- 四半期動向（2026/3期1Q）：
- 売上4,790億円（前年同期比▲10.3％）、営業利益296億円（同▲10.7％）、純利益293億円（同+3.9％）
- 鉄鋼の数量減・価格環境の影響。一方、負ののれん益計上が純利益を下支え。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：
- 実績（2025/3）：年間240円（中間100円、期末140円）
- 予想（2026/3）：年間200円（中間100円、期末100円）、配当性向目安は連結30％程度
- 予想配当利回り：約4.63％（基準株価4,320円）
- 自己株式：
- 自己株比率約14.7％（約252万株）。足元で新規の自己株取得方針の記載はなし（短信）。
- 権利落ち：
- 次回権利落ち予定：2025年9月29日（予定）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：
- 50日・200日移動平均線を上回り、年初来・52週高値更新。直近は出来高増を伴う上昇。
- 信用動向：
- 信用倍率8.48倍。信用買残は前週比+9.4千株、売残は小幅減。買い残の積み上がりが短期の値動きに影響する可能性。
- オーナーシップ：
- インサイダー保有率約26.9％、機関保有約13.7％、浮動株約912万株。浮動株が相対的に限定的。
- イベント：
- 決算予定（レンジ）：2025/7/30〜8/4
- 配当権利関連：2025/9/29（予定）
11. 総評（要点整理）
- 事業：国内建設用鋼材に強い電炉メーカー。需要は市況・建設動向に連動。電炉・資源循環の特性は中長期の環境要請と整合。
- 収益：2024/3期まで回復、その後は数量減等で利益水準は一服。1Qは価格維持とコスト対応で利益率を確保しつつ、特殊要因の寄与あり。
- 財務：自己資本比率約53％、ネットD/EBITDA約2倍弱でバランスは中庸。流動性も確保。
- バリュエーション：PER・PBRとも業界平均比で低位水準。配当方針は配当性向30％目安。
- テクニカル：年初来高値更新で上昇基調。移動平均線上方、出来高増。短期の過熱・信用動向には留意。
- リスク・注目点：国内建設需要・原燃料/電力価格・円相場・輸入材/市況、価格転嫁の速度。環境関連・リサイクル領域の拡充や供給最適化の進捗が注目点。
本資料は公開情報に基づく客観的な整理であり、投資勧誘・助言を目的とするものではありません。記載数値は万一の誤りや変更の可能性があります。詳細は会社開示（決算短信・有価証券報告書・中期計画等）をご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 5410 |
| 企業名 | 合同製鐵 |
| URL | http://www.godo-steel.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 鉄鋼・非鉄 – 鉄鋼 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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