ヤマシタヘルスケアホールディングス（9265）企業分析レポート
個人投資家の皆様へ、ヤマシタヘルスケアホールディングスの企業分析レポートをお届けします。
1. 企業情報
ヤマシタヘルスケアホールディングスは、九州地域を拠点とする医療関連の持株会社です。主要子会社である山下医科器械を通じて、病院や診療所向けの医療機器の販売を主力事業としています。MRIやCTなどの診断用画像診断装置、内視鏡システム、手術台、外科用医療機器（電気メス、整形外科用インプラント、各種カテーテル、使い捨て医療材料）、透析機器などの幅広い医療機器を取り扱っています。また、医療・介護機関の経営コンサルティングや、病院向けの予約ソリューション開発なども手掛けています。2017年に山下医科器械の株式移転により設立され、九州地域ではトップクラスの医療機器販売実績を持っています。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は九州地域においてトップクラスの医療機器販売会社として、地域医療に深く根ざした事業展開を行っています。長年の実績と地域密着型のネットワークが強みと考えられます。高齢化の進展や医療技術の革新に伴い、ヘルスケア産業全体の市場規模は拡大傾向にあり、同社もこのトレンドの恩恵を受ける可能性があります。一方で、業界内での競争は継続しており、多様な医療機器メーカーや商社との競争に直面しています。また、調達コストの上昇や人件費の増加といった外部環境の変化も、収益性への課題となり得る状況です。
3. 経営戦略と重点分野
同社は2024年度を初年度とする「中期経営計画(2025年5月期～2027年5月期)」を推進しています。経営理念として「地域のヘルスケアに貢献する」ことを掲げ、中期経営計画に基づき主要施策を進めている状況です。具体的な施策や重点分野に関する詳細な情報は、今回のデータからは読み取れませんが、医療機器販売の安定成長と事業領域の多角化、収益性の改善が重要なテーマであると推察されます。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の収益モデルは「医療機器販売」が売上高の大部分（99%）を占めており、医療機関への安定的な供給が収益の基盤となっています。高齢化社会の進展や医療技術の高度化により、医療機器への需要は今後も継続すると考えられます。決算短信では、遠隔医療やデジタルヘルス関連サービスへのニーズの高まりにも言及されており、これらの市場ニーズの変化にいかに適応していくかが、今後の事業モデルの持続性を高める上で重要になると考えられます。コスト上昇圧力への対応も課題です。
5. 技術革新と主力製品
同社の主要な事業は広範な医療機器の「販売」であり、診断用画像診断装置、内視鏡システム、手術台、各種外科用医療機器や、透析関連機器・消耗品などが収益を牽引している製品群と考えられます。医療機器製造・販売事業も展開していますが、連結売上高に占める割合は小さいです。この製造・販売事業では整形外科用インプラントなどを手掛けており、将来的な収益源となる可能性を秘めていると見られます。
6. 株価の評価
現在の株価3,055.0円に対し、各種指標は以下の通りです。
* PER（会社予想）: 21.28倍
* PBR（実績）: 0.84倍
* EPS（会社予想）: 143.55円
* BPS（実績）: 3,640.22円
* 業界平均PER: 10.1倍
* 業界平均PBR: 0.7倍
同社のPER（21.28倍）は業界平均（10.1倍）と比較して高い水準にあります。一方、PBR（0.84倍）は1倍を下回っており、純資産価値に比べて株価が割安であるという見方もできますが、業界平均（0.7倍）とは近い水準です。現在の株価がBPSを下回っていることから、理論上の解散価値を下回る評価となっています。
7. テクニカル分析
現在の株価3,055.0円は、年初来高値3,285円に近く、年初来安値2,116円からは大きく上昇した水準で推移しています。50日移動平均線（2,970.60円）および200日移動平均線（2,671.28円）を上回っており、短期および中期的に上昇トレンドにあるように見えます。直近10日間の株価は3,000円台前半で推移しており、高値圏にあると判断できます。ただし、近日の出来高は非常に少なく、流動性が低い点には留意が必要です。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間、売上高は着実に増加傾向にあり、2022年5月期の551億円から2025年5月期予想の644億円へと成長しています。特に医療機器販売業における設備投資需要の増加や子会社化による貢献が背景にあります。
- 営業利益: 売上高は増加しているものの、営業利益は2023年5月期をピークに減少傾向にあります。2023年5月期の11.6億円から2025年5月期予想の8.4億円へと減少しており、賃上げ、物流コスト上昇、研究開発費の計上などが利益を圧迫している状況です。
- 純利益: 2023年5月期に一時的に大きく減少しましたが（非経常的な要因の可能性あり）、その後は回復し、2025年5月期予想では6.1億円と堅調に推移する見込みです。
- ROE・ROA: ROE（実績）は7.03%、ROA（過去12か月）は2.02%であり、資本効率は一般的な水準にあります。自己資本比率は32.6%と過度に低い水準ではありませんが、財務安全性に一層の余裕を持たせる余地があると考えられます。
- キャッシュフロー: 過去12か月間の営業キャッシュフローは617百万円とプラスですが、直近の中間期（2024年6月1日～11月30日）では営業活動によるキャッシュフローが△633百万円とマイナスとなっています。これは設備投資需要の増加に伴う運転資金の変動などが影響している可能性があります。
9. 株主還元と配当方針
同社の配当方針は、利益の一定割合を株主に還元することを目指していると考えられます。
* 配当利回り（会社予想）: 2.29%
* 1株配当（会社予想）: 70.00円
* 配当性向: 30.03%
（※決算短信2025年5月期予想では年間配当61.00円と記載されており、会社予想70.00円と相違があります。ここでは会社予想の70.00円をもとに計算される配当利回りがデータと一致するため、70.00円を優先しつつ、開示情報の状況を記載しました。）
配当性向は30%程度であり、事業への再投資もしながら利益を株主に還元するバランスの取れた方針を示していると見られます。自社株買いに関する情報は見当たりません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
現在の株価は短中期移動平均線を上回っており、上昇モメンタムは維持されているように見えます。52週高値圏で推移していることから、市場からの一定の関心がうかがえます。しかし、直近の出来高は極めて少なく、低流動性銘柄である点に注意が必要です。信用取引においては信用買残が発行済株式数に対して比較的高く、信用売残がゼロであるため、需給面での将来的な売り圧力が懸念される可能性もあります。インサイダー保有比率が高いことも、流通量の少なさにつながっています。
11. 総評
ヤマシタヘルスケアホールディングスは、九州地域で確立された基盤を持つ医療機器販売の持株会社であり、日本の高齢化社会と医療技術の進化という追い風を受ける可能性があります。売上高は堅調に成長しているものの、賃上げや物流コストなどの増加により、直近の利益率は圧迫されている状況です。株価は年初来高値圏で推移し、移動平均線も上向きですが、PERは業界平均と比較して高く、PBRは1倍を下回る水準です。配当性向から見て株主還元意識はあり、安定的な配当が期待されます。
投資検討にあたっては、以下の点に注目することが考えられます。
* 利益率の改善: コスト上昇圧力の中で、いかに収益性を維持・向上させるか。
* 中期経営計画の進捗: 発表されている中期経営計画の具体的な施策と進捗状況。
* 低い流動性: 出来高が少ないため、売買のタイミングや価格変動リスクに注意が必要です。
* キャッシュフローの動向: 直近中間期の営業キャッシュフローがマイナスである点や、今後の運転資金の動向。
企業情報
| 銘柄コード | 9265 |
| 企業名 | ヤマシタヘルスケアホールディングス |
| URL | http://www.yhchd.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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