9663 ナガワ 分析レポート（個人投資家向け）
本資料は公開情報に基づく企業分析であり、投資助言ではありません。数値は特記ない限り円ベースです。
1. 企業情報
- 概要
- ユニットハウス（ブランド：スーパーハウス）の企画・設計・製造・販売・レンタルを主力とするモジュール建築企業。
- モジュール・システム建築（軽量鉄骨）による事務所・倉庫・工場等の建築、改修工事、内装工事、建設資材販売も展開。
- 建設機械・特殊機械のレンタル、オフィス機器・備品の販売・レンタルを付帯事業として実施。
- 1966年創業、東京本社。自己資本比率が高く、手元資金が厚い財務体質。
- 事業区分（単独、売上構成 2025.3実績）
- ユニットハウス：82%
- モジュール・システム建築：15%
- 建設機械レンタル：3%
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- ユニットハウス大手。常設展示場網と「スーパーハウス」ブランド、全国レンタル網が強み。
- 建設現場の仮設需要に加え、民間のオフィス・倉庫・工場等の短工期・拡張性ニーズを取り込むモデル。
- 競争優位性
- オフサイト生産による短工期・品質安定、再利用可能なユニットによる循環型モデル、在庫資産の回転・稼働管理ノウハウ。
- 課題
- 建設投資・災害関連（応急仮設）の需給変動影響、鋼材価格等のコスト変動、減価償却負担。プレファブ・モジュール建築領域では日成ビルド工業等との競合（定量的シェアは非開示）。
3. 経営戦略と重点分野
- 会社方針（開示ベース）
- 常設展示場の拡充・リニューアルによる販売力強化
- 価格転嫁と付加価値提案（仕様・内装・DX提案等）による収益性の確保
- 民間の施設投資案件（倉庫・工場・事務所等）獲得、現場原価低減
- レンタルは地域密着営業の強化と稼働率維持
- 2026年3月期会社計画（単体）
- 売上高 380億円（前期比+7.7%）
- 営業利益 55億円（+27.9%）
- 経常利益 57億円（+18.7%）
- 当期純利益 40億円（▲5.1%）
- 期末配当 100円（うち記念配40円）
- 中計の数値目標・進捗：–（資料非開示）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 販売（一次収益）とレンタル（継続収益）を組み合わせ、ユニットの再利用・販売による循環で資産回転を図るモデル。
- 減価償却（LTM 41.5億円）を伴う資産集約型だが、稼働・再販を通じてキャッシュ創出力を確保。
- 市場変化への適応
- 民間設備投資の持ち直し局面を展示場拡充で取り込み。災害・公共の一時的需要減少を販売の底上げで補完。
- 短工期・柔軟拡張・解体容易といったモジュール建築の利点は、人手不足・環境負荷低減の潮流と親和性がある。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性
- 軽量鉄骨ユニットの工場生産（オフサイト）で工期短縮・品質均質化。再利用を前提とした設計で循環利用を実現。
- 収益牽引
- ユニットハウス販売・レンタルが売上・利益の大半を占める（1Q：売上構成比約84%、セグ利益構成比約87%）。
- モジュール・システム建築は民間案件の完工と原価低減で利益改善。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提
- 株価 6,770円、時価総額 約1,107億円、発行済株式 16,357,214株
- 会社予想EPS 255.96円、実績BPS 4,005.50円
- 指標比較
- PER（会社予想）：26.45倍（業界平均17.0倍）
- PBR（実績）：1.69倍（業界平均1.8倍）
- 配当利回り（会社予想）：1.48%（100円、うち記念配40円含む）
- 参考：平常ベース配当60円の場合の利回り約0.89%
- 簡易チェック
- PBR ≒ ROE × PER（目安）= 6.94% × 26.45 ≈ 1.84倍（実績PBR1.69倍と概ね整合）
- EV/EBITDA（概算）：EV（時価総額−現金8.19百億円、負債小さい前提）≈1,025億円 / EBITDA約82億円 ≈ 約12.5倍（負債水準により変動）
7. テクニカル分析
- トレンド位置
- 50日移動平均 6,556円、200日移動平均 6,409円 → 現在値は両線上。中期・長期とも上向き圏。
- レンジ認識
- 52週高値 7,610円、安値 5,060円。現在は高値比▲約11%、安値比+約34%。
- 直近10日では6,700〜6,900円ゾーンでのもみ合いが続く印象。
- 需給
- 信用倍率 0.11倍（売り長）。信用売残 87,900株、買残 9,900株。低浮動株（フリーフロート約688万株）で短期的な値動きの振れに留意。
8. 財務諸表分析
- 成長性（単体）
- 売上高：305.9億（2022）→316.5億（2023）→325.8億（2024）→352.9億（LTM/2025.3期ベース）
- 営業利益：44.4億 → 43.1億 → 42.6億 → 43.0億（横ばい～微増）
- 当期純利益：30.2億 → 31.3億 → 31.3億 → 42.1億（LTMは特殊要因計上あり）
- 正常化指標：Normalized Income 32.4億、Normalized EBITDA 70.1億
- 収益性
- 営業利益率（LTM）：約11.9%（会社開示 11.88%）
- 純利益率（LTM）：9.5%（特殊要因除き低下）
- ROE（実績）：6.94%（LTM参考値5.59%）、ROA（LTM）：4.19%
- 安全性・効率性
- 自己資本比率：88.4%（1Q会社開示89.7%）
- 流動比率：3.73倍
- 営業CF（LTM）：30.9億、レバードFCF：58.3億（プラス）
- 減価償却費：41.5億（資産回転・稼働の管理が鍵）
- 2026年3月期 1Q（単体）
- 売上 80.1億、営業益 7.45億（営業利益率約9.3%）、経常益 11.19億、純利益 7.42億
- セグメント：ユニットが売上・利益の大半。モジュール建築は原価低減で採算改善。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025年3月期（実績）：年60円
- 2026年3月期（予想）：年100円（普通60円＋創立60周年記念40円）
- 参考：過去5年平均利回り 0.72%
- 参考配当性向：トレーリング約22%（60円/約268円）、平常ベース約23%（60円/約256円）
- 自社株
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 50日・200日線上で推移。10日・3か月平均出来高は約1.35～1.61万株と流動性は限定的。
- 直近は6,700〜6,900円のレンジで方向感は中立寄り。
- 投資家構成
- インサイダー持分 38.19%、機関投資家 26.14%、フロート 688万株程度。
- アクティブ系株主の存在（SFPバリュー・リアライゼーション・マスターファンド10.86%）がガバナンス・資本政策に影響を与える可能性に留意。
- イベント
- 次回配当権利落ち：2026/3/30予定
- 決算スケジュール：会社開示に従う（2025/7/28に1Q発表済）
11. 総評
- 事業面
- ユニットハウス×レンタルの循環モデルと全国展示場網を強みとし、民間の施設投資需要を取り込みつつ、災害・公共の一時的需要変動を平準化。
- 減価償却負担は大きいが、稼働・再販管理により安定的なキャッシュ創出を継続。
- 業績
- 売上は緩やかな成長。営業利益は横ばい圏ながら、原価低減や価格転嫁で収益性を維持。LTM純利益は特殊要因の影響が大きく、正常化ベースの把握が有用。
- 財務
- 自己資本比率約90%、流動比率高位、ネットキャッシュ基調で財務余力がある。
- バリュエーション・需給
- 予想PERは業界平均を上回り、PBRは業界平均並み。配当は記念配込みで利回り上昇も、平常ベースは0.9%前後。
- 信用は売り長・フロート小さめで、短期の需給要因に敏感になりやすい。
- 留意点
- 建設・設備投資サイクル、鋼材価格、災害発生等による需要変動。非連結移行に伴う足元の対前年比較の難しさ。
不明な項目は記載していません。追加で、セグメントKPIや長期トレンドの図表化、同業比較（例：プレファブ・モジュール建築各社）などの深掘りも可能です。
企業情報
| 銘柄コード | 9663 |
| 企業名 | ナガワ |
| URL | https://group.nagawa.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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