トーエネック(1946)企業分析レポート

本資料は公開情報および提示データに基づく客観的な整理であり、投資助言ではありません。

1. 企業情報

  • 概要: 中部電力グループの設備工事大手。配電線・送変電・地中線、屋内電気設備、通信(基地局・光ケーブル・ネットワーク構築・ICTソリューション)、空調・衛生設備、土木(配管・舗装・水道)までを一体で手掛ける総合設備企業。太陽光など再エネEPCや設備の保守・更新ニーズにも対応。
  • 特徴: 中部電力の持分法適用会社で売上依存度は約4割。配電工事に強みを持ち、一般民需(民間施設、再エネ、通信)を拡大中。
  • 連結事業構成(2025.3): 設備工事約93%、エネルギー約5%、その他約2%。

2. 業界のポジションと市場シェア

  • ポジション: 電気設備工事の大手。地域中核(中部圏)での強固な基盤と、電力会社向け継続需要が安定性に寄与。
  • 競争優位性
    • 強み: 配電・地中化・屋内線の豊富な実績、グループ案件の継続性、通信・再エネ領域まで含む総合対応力、安全品質管理のナレッジ。
    • 課題・リスク: 取引先集中(中部電力向け比率高め)、資材価格や人手不足による採算変動、海外子会社での減損など海外展開の難度。
  • 市場環境: 公共投資は堅調、民間設備投資も高水準。電力インフラ更新、再エネ導入、災害レジリエンス強化、5G/FTTH等の通信投資が需要を下支え。

3. 経営戦略と重点分野

  • ビジョン/中期方針(中期経営計画2027)

1) 成長分野への挑戦(再エネ・分散電源、通信/ICT、環境・省エネ等)
2) 既存事業の深化(配電・屋内線の採算性向上、保守・更新ビジネス強化)
3) 人材投資の拡充(技能伝承・安全品質・生産性向上、DX活用)
4) 経営基盤の強化(収益管理、ポートフォリオ最適化、財務健全性)
– 2025年3月期(3Qまで)の進捗: 配電・屋内線・太陽光の進捗が寄与し増収。海外子会社の減損等の影響を、工事採算改善や政策保有株式の売却で吸収し増益。

4. 事業モデルの持続可能性

  • 収益源: 工事請負(EPC)が中心。保守・更新、通信/ICT、空調衛生、エネルギー関連の複線化で需要分散。
  • 持続性の観点
    • 追い風: 老朽インフラ更新、再エネ導入・系統増強、BCP/防災、データセンター/通信投資、脱炭素対応。
    • リスク: 資材・労務コスト上昇と見積精度、受注競争、為替/海外事業、特定需要先への依存。全体としては社会インフラの更新需要により中長期の底堅さ。

5. 技術革新と主力製品

  • 技術・独自性: 配電・地中化・屋内線の施工/安全品質管理、通信インフラ構築、再エネEPC・エネルギーマネジメント。施工DXやBIM/CIM、遠隔監理等の生産性向上に注力(一般論)。
  • 収益牽引領域(3Q実績ベース)
    • 設備工事: 売上1,852.98億円、セグメント利益129.52億円(利益率約7%)
    • エネルギー: 売上94.79億円、利益23.65億円(同約25%)
    • その他: 売上35.35億円、利益4.05億円(同約11%)

エネルギー事業の利益率が高く、全社利益率の押上げに寄与。

6. 株価の評価(バリュエーションの目安)

  • 前提: 株価1,413円、EPS(会社予想)129.29円、BPS 1,459.34円
  • 指標比較
    • PER: 10.93倍(業界平均14.0倍比で低水準)
    • PBR: 0.97倍(業界平均1.1倍比で低水準)
    • EV/EBITDA(概算): EV≒時価総額1366億円+純有利子負債412億円=約1,778億円、EBITDA 276億円 → 約6.4倍
  • 参考レンジ(ベンチマーク適用の単純試算、助言ではありません)
    • 会社予想EPS×業界平均PER(14倍): 約1,810円
    • LTM EPS(115.66円)×14倍: 約1,619円
    • 業界平均PBR(1.1倍)×BPS: 約1,605円

現在値は上記ベンチマーク水準を下回る位置。

7. テクニカル分析

  • トレンド: 200日線1,122.7円、50日線1,383.3円。株価は両移動平均線を上回り、中期的には上昇トレンド。
  • 位置: 52週高値1,476円に近い上方レンジ。直近10日では1,390〜1,460円台でのもみ合い。
  • モメンタム: 52週騰落+48.8%と強い一方、直近は高値圏での持ち合い継続。信用倍率33.8倍と買い長(信用買残は前週比減少)で、需給の振れに留意。
  • ボラティリティ: β=0.39と低め、流動性は3カ月平均出来高約16.2万株。

8. 財務諸表分析

  • 成長
    • 売上高推移: 2,196億円(2022)→2,320億円(2023)→2,529億円(2024)→2,710億円(LTM)で3年CAGR約7%。
    • LTM売上YoY: +7.2%、LTM EPS: 115.66円(前年比+15.7%)。
  • 収益性
    • 粗利率: LTM約14.9%(2023の13.9%から回復)。
    • 営業利益率: LTM約5.9%(2024:6.3%、2023:4.4%)。
    • 当期純利益率: LTM約4.0%。
    • 2023期は一過性損失(海外子会社の減損等)の影響で純損失期あり。
  • 安全性・効率性
    • 自己資本比率: 44.0%、D/E(総負債/自己資本)約60%、流動比率1.62と健全域。
    • ROE: 8.04%(資本効率は中位)。
    • 現金同等物: 402億円、有利子負債: 814億円(ネットデット約412億円)。
  • キャッシュフロー
    • EBITDA LTM: 276億円。営業CF/フリーCF詳細は未確認(データ不足)。

9. 株主還元と配当方針

  • 配当
    • 提示データに差異あり(会社予想52円・利回り3.68%、別データで60円・4.25%)。短信上は80周年記念配当(期中20円)を含む記載あり。株式分割(5:1、2024/9/27)実施済で、表記が混在している可能性に留意。
    • 参考: 配当性向 約40%(提示データ)。
  • 自己株式: 発行済の約3.97%を保有(時点は提示データ)。自社株買いの実施有無は資料上不明。
  • 次回配当権利落ち: 2025/9/29(予定、提示データ)。

10. 株価モメンタムと投資家関心

  • 直近の値動き: 年初来高値に迫る水準で推移する一方、短期は1,40x円台でのレンジ内調整。
  • 需給: 浮動株は約4,121万株、インサイダー保有約54.5%で流動性は相対的に限定的。信用買い超過(倍率33.8倍)。
  • 関心材料/イベント
    • 決算発表予定ウィンドウ: 2025/7/29〜8/4
    • 権利落ち日: 2025/9/29
    • マクロ/業界: 再エネ・配電網強化、通信投資、公共投資の動向、資材価格、人手不足、海外情勢。

11. 総評

  • インフラ更新・再エネ・通信投資などの構造的需要に支えられ、売上・利益は中期的に拡大基調。エネルギー事業の高い利益率と工事採算の改善が全社収益性を底上げ。
  • 一方で、特定顧客依存やコスト環境、海外子会社のリスクなどは収益変動要因。財務体質は健全で、資本効率は中位。
  • バリュエーションはPER・PBRとも業界平均比で低水準。株価は中長期トレンドが強い一方、短期は高値圏での持ち合い。今後は案件採算、受注動向、配当方針の明確化、記念配当の反動等に注目。

12. 企業スコア(S/A/B/C/D)

  • 成長性: A
    • 根拠: LTM売上YoY約+7%、3年CAGR約7%、EPSも増加。一過性損益を除けば拡大基調。
  • 収益性: B
    • 根拠: 営業利益率約6%、粗利率約15%。業界内で中位〜やや良好(明示的な業界平均比較データは限定的なためB)。
  • 財務健全性: A
    • 根拠: 自己資本比率44%、流動比率1.62、D/E約60%と健全域。現金水準も一定の余力。

(注)本レポートは提供データに基づく概算・整理です。配当実績・予想や一過性損益の扱い、株式分割の影響などで数値が混在する箇所は、会社開示(最新の有価証券報告書・決算短信・IR資料)での確認を推奨します。


企業情報

銘柄コード 1946
企業名 トーエネック
URL http://www.toenec.co.jp/
市場区分 プライム市場
業種 建設・資材 – 建設業

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.1)」によって自動生成されました。

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By シャーロット

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