キーコーヒー（2594）企業分析レポート
株価：2,070円（2025-09-25終値）／市場：東証プライム／時価総額：469.7億円
1. 企業情報
- 事業概要：レギュラーコーヒーの製造・販売大手。業務用（外食・オフィス等）に強みを持ち、家庭用も展開。インドネシア（トラジャ等）で直営・提携農園を運営し、川上の調達力を活かした「ファーム・トゥ・カップ」型の供給体制を特徴とする。飲食関連では「イタリアントマト」を運営。
- セグメント（2025.3、外部売上構成比）：コーヒー関連 約89.8％／飲食 約5.4％／その他 約4.8％
- 収益特性：上期偏重（季節性あり）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内ロースターの上位プレーヤー。業務用チャネルのブランド力・販路が強み。
- 競争環境：UCC、AGF、ネスレ日本等の大手と競合。家庭用は価格競争が強く、業務用は品質・安定供給・サービス（抽出機器、メニュー提案等）が差別化要因。
- 課題：生豆価格（国際相場）と為替の変動、物流・エネルギーコスト上昇による粗利圧迫。価格転嫁と商品ミックス改善の継続が求められる。
3. 経営戦略と重点分野
- 会社計画（2026年3月期、訂正後）：売上高850億円（前期比+約9.3％）、営業利益7億円、当期純利益6億円、EPS 28.01円。
- 重点の方向性（開示・一般的示唆）
- 調達力強化：インドネシア直営・提携農園や長期調達で価格・品質を安定化。
- 価格・ミックス：業務用中心に価格改定の定着と高付加価値商品の拡大。
- チャネル強化：外食・中食向け提案力、プロ用抽出ソリューションの提供。
- グループ運営：飲食事業（イタリアントマト）の収益改善・フォーマット最適化。
- キャッシュ重視：在庫回転・運転資金の適正化（営業CFのマイナス転化に対応）。
※中計の詳細数値は未開示のため省略。
4. 事業モデルの持続可能性
- 需要面：コーヒー消費は国内外で底堅い。スペシャルティ／高付加価値領域の伸長が下支え。
- 強み：川上（農園）～川下（業務用・家庭用）の垂直統合度、業務用チャネルの顧客基盤。
- 変化対応：価格改定とミックス改善の継続余地。気候変動・相場変動への耐性は調達分散とヘッジが鍵。
- リスク：原材料・為替感応度が高く、コスト上昇期は粗利率が低下しやすい。運転資金増によるCF変動にも留意。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性：産地指定・トレーサビリティ（例：トラジャ）、焙煎・抽出のプロ用ソリューション、品質管理ノウハウ。
- 主力商材：業務用ロースト・粉製品／家庭用レギュラーコーヒー（例：ドリップタイプ等）／カフェ運営（イタリアントマト）。
- 動向：高付加価値・スペシャルティの拡充、プロ用抽出機器との一体提案が収益性改善に寄与しやすい領域。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 予想PER：73.88倍（会社予想EPS 28.02円ベース）
- 実績（過去12カ月）PER目安：約129倍（EPS 16.06円仮置き）
- PBR：1.45倍（BPS 1,431.07円）
- EV/EBITDA（概算）：約28.4倍［EV約501億円＝時価総額469.7億＋有利子負債82.2億−現金50.8億、EBITDA 176.6億円→1.77十億円］
- 参考比較（単純計算・参考値）
- 業界平均PER 19.5倍 × 会社予想EPS 28.02円 ≒ 546円
- 業界平均PBR 1.3倍 × BPS 1,431円 ≒ 1,860円
（注）比較は指標水準の差異確認目的の参考値であり、妥当水準を示すものではない。
7. テクニカル分析
- トレンド：株価2,070円は50日移動平均2,006円、200日移動平均2,024円を上回り、上向き基調。
- レンジ位置：52週レンジ1,922～2,159円の上半分（約62％地点）、年初来高値2,159円まで約-4％。
- 出来高：直近は3カ月平均（約7.4万株）を上回る場面（本日10.7万株）。
- 信用動向：信用倍率0.12倍（売り残19.35万株＞買い残2.4万株）。売り残超過の状態。
8. 財務諸表分析
- 売上高：777.8億円（2025.3、前年比+5.4％）。3年CAGR（2022→2025）は約+12％。
- 粗利率：18.8％（2025.3）。推移（概算）：2022 25.6％ → 2023 22.5％ → 2024 20.6％ → 2025 18.8％と低下傾向。
- 営業利益率：0.78％（2025.3）。推移：2022 0.74％ → 2023 0.40％ → 2024 1.04％ → 2025 0.78％。
- EBITDA：17.66億円（2025.3）。EBITDAマージン約2.3％。
- 純利益：3.42億円（2025.3）。ROE 0.70％、ROA 0.54％。
- キャッシュ・フロー：営業CF △13.43億円（前期＋4.81億円から悪化）。運転資金（在庫等）の影響が示唆される。フリーCFもマイナス（LTM）。
- 財務安全性：自己資本比率52.6％、流動比率1.58倍、D/E約26.6％。バランスシートは相対的に健全。
- セグメント利益（2025.3）：コーヒー1,003百万円、飲食26百万円、その他259百万円、全社費用等△682百万円＝連結営業利益607百万円。コーヒー事業が利益の中核。
9. 株主還元と配当方針
- 年間配当（会社予想）：12円／株（配当利回り約0.58％）
- 配当性向：実績ベース約75％、会社予想EPSベースでは約43％（12円／28.02円）。
- 自己株式：発行株式の約4.45％を保有（過去の取得・持株会等の影響）。新たな自己株買いの開示は本データになし。
- 直近イベント：権利落ち日 2025-09-29。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 短期モメンタム：直近10営業日でじり高（2,016円→2,070円）。移動平均線の上方で推移。
- ボラティリティ：5年β 0.09と低位。ディフェンシブ特性。
- 需給：信用売り残が積み上がる一方、買い残は縮小（買残前週比−5,200株、売残＋6,700株）。需給は売り優位の局面。
11. 総評
- 成長面：売上は中期的に拡大（3年CAGR約+12％）。2026年3月期も増収見通し。
- 収益面：原材料・為替の逆風で粗利率が低下し、営業利益率は1％前後と低位。価格改定・ミックス改善の定着度が焦点。
- 財務面：自己資本比率5割超、D/E 26％台と健全。一方で営業CFがマイナスに転じており、運転資本管理が課題。
- バリュエーション：予想PER・PBRともに業界平均比で高い水準。利益水準の回復とCF改善が指標の持続性に関わる。
- テクニカル：株価は移動平均上で推移し、レンジ上半分。信用需給は売り残優位。
（注）2025年6月16日付の決算短信訂正により、売上・売原・セグメント等の数値が修正されています。本レポートは訂正後データを優先。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+5.4％、3年CAGR約+12％。
- 収益性：C
- 根拠：粗利率18.8％、営業利益率0.78％、EBITDAマージン約2％台と低位。一過性要因除外のうえ近年の水準を勘案。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率52.6％、流動比率1.58倍、D/E約26.6％と健全圏。
企業情報
| 銘柄コード | 2594 |
| 企業名 | キーコーヒー |
| URL | http://www.keycoffee.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.1)」によって自動生成されました。
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