正栄食品工業（8079）企業分析レポート
（提供データに基づき事実を整理しています。投資助言は行いません。）
1. 企業情報
- 概要：乳製品・油脂、製パン・製菓用原材料、ナッツ・乾燥果実、菓子・リテール商品を扱う食品専門商社。国内・米国・中国に加工工場を持ち、輸入・加工・販売までを一貫して展開。
- セグメント構成（連結事業構成比）：乾果実・缶詰類35%、乳製品・油脂類31%、製菓原材料類17%、菓子・リテール商品類17%。海外売上比率：約12%（2024.10）。
- 事業特性：原料の国際調達力と自社加工（選別・焙煎・充填等）による付加価値化、食品安全・品質管理（トレーサビリティ）を基盤にBtoB（製パン・製菓・食品メーカー等）とリテール向けを両輪で展開。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内ポジション：大手食品卸（国分グループ、加藤産業、三菱食品等）が汎用品を広く扱う中、同社はナッツ・ドライフルーツや製菓・製パン原料に強みを持つ専門商社。加工機能と品質管理体制を持つ点が差別化要素。
- 競争優位性
- グローバル調達ネットワーク（米・中含む）と為替・相場変動に応じた在庫・価格政策。
- 自社加工による品質安定・小ロット対応・PB/専用原料の提案力。
- 課題
- 原材料市況・為替（円高/円安）・物流費・人件費など外部コストへの感応度。
- 需給・作柄（ナッツ・果実）の影響、価格転嫁のタイムラグ。
- 一般卸に比べると差別化はあるが、構造的に粗利率は高くなりにくい。
- 市場シェア：公開情報から定量把握は困難（—）。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン/方針（短信等から読み取れる方針）
- 原材料価格上昇分の適正な価格転嫁と粗利の確保。
- DX投資を含む業務効率化・サプライチェーン高度化。
- 海外セグメント（米・中）の採算改善と為替影響の抑制。
- 菓子・リテールや高付加価値原料の拡販。
- 2025年10月期の会社予想（通期）
- 売上高 1,200億円（前年比+4.1%）、営業利益 45.5億円（同-6.0%）、純利益 27.5億円（同-13.2%）、EPS予想 163.21円。
- 重点施策
- 価格政策の継続（市況・為替連動の見直し）。
- 加工・品質管理能力の強化と安定供給。
- DXによる販管費上昇の吸収と生産性向上。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：輸入・加工・販売の一貫モデルで、BtoB比率が高く、定常的な需要（製菓・製パン等）に支えられる。一方、原料市況と為替の変動が利益率に影響。
- 適応力：直近は価格転嫁が進展。在庫・通貨・供給リスク管理、ラインナップの分散（乳製品/ナッツ/乾果実/菓子）によりボラティリティを一定程度吸収。
- リスク：作柄・国際物流・為替変動、コスト高止まり、消費の節約志向。これらへの対処（契約設計、ヘッジ、在庫政策）が鍵。
5. 技術革新と主力製品
- 主力領域：ナッツ（アーモンド/くるみ等）、乾燥果実（プルーン/レーズン等）、乳製品・油脂、製菓・製パン用素材（チョコ・フィリング等）、菓子・リテール商品。
- 技術/独自性：選別・焙煎・ブレンド・充填等の加工、品質・安全管理、規格設計、アレルゲン管理、トレーサビリティ。DXによる需給・在庫管理の高度化を推進。
- 収益牽引：事業構成比が高い乾果実・缶詰、乳製品・油脂が売上ドライバー。日本セグメントの利益寄与が大きい。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価：4,220円、時価総額：約721.6億円
- 予想EPS：163.74円 → 予想PER：約25.8倍
- BPS：3,242.37円 → PBR：約1.30倍
- 現金：86.3億円、総有利子負債：204.9億円 → ネット有利子負債：約118.6億円
- EV：約840.2億円（時価総額＋ネット有利子負債）
- LTM売上高：1,218.1億円 → EV/S：約0.69倍、P/S：約0.59倍
- LTM EBITDA：76.7億円 → EV/EBITDA：約11.0倍
- 業界平均との比較（参考）：PER 12.1倍、PBR 1.0倍
- 指標上、PER・PBRは平均比でプレミアム水準。EV/Sは1倍未満で、卸売業の資本回転型モデルを反映。
7. テクニカル分析
- 位置づけ：50日移動平均（約4,158円）、200日（約4,054円）のいずれも上回る推移。中期的には上向き基調。
- レンジ：52週 3,730〜4,740円、現値4,220円はレンジ中上位（52週高値比 -11%程度）。年初来高値4,365円には接近圏。
- 直近10日：4,160〜4,335円でのボックス内推移から上抜け試行。出来高は3カ月平均（約26千株）超の商い日が散見。
- 信用需給：信用倍率0.46倍（売残>買残）。ショート優位な需給構造が続く一方、価格変動時の買戻し需給の影響余地あり。
8. 財務諸表分析
- 成長
- 売上高推移：996億（2021）→1,032億（2022）→1,096億（2023）→1,152億（2024）→LTM 1,213億。3年CAGR約4〜5%。
- LTM売上対前年：+5.3%程度。
- 収益性（当社計算/連結LTM）
- 粗利率：約15.5%（粗利1,879億円/売上1,213億円）
- 営業利益率：約3.9%（営業利益46.7億円/売上）
- EBITDAマージン：約6.1%（EBITDA 74.4億円/売上）
- 当期純利益率：約2.4%
- 効率・資本収益
- ROE（実績）：6.08%（参考：LTM 5.66%）、ROA（LTM）：3.32%
- 総資産回転率（第3四半期累計ベース概算）：約1.0回
- 安全性
- 自己資本比率：59.1%（第3四半期末 58.1%）
- 流動比率：約205%
- D/E（Total Debt/Equity）：約37%
- ネットD/EBITDA：約1.5倍（LTM）
- 利払能力：EBIT 46.3億円 / 金利費用約1.9億円 ≈ 24倍
- セグメント（2025年10月期 第3四半期累計）
- 売上：日本 8,160億、米国 566億、中国 727億
- 利益：日本 38.7億、米国 5.3億、中国 2.0億（調整前）
- 概況：日本は価格転嫁進展で増益、米中は為替・数量・一時費用で減益傾向。
- 特別損失：第3四半期累計で約2.96億円（損害賠償金等）を計上。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2024年：年50円
- 2025年予想：年60円（中間30円・期末30円）予想、配当性向約31%
- 予想配当利回り：約1.42%（株価4,220円）
- 自己株式
- 2025年6月16日に約28万株を取得（ToSTNeT-3）。第3四半期末の自己株式は増加。
- 方針の明示：詳細な配当方針の数値目標は短信上の記載（—）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：50日・200日線上での推移が継続。直近の値動きはレンジ上限圏での攻防。
- ボラティリティ：5年β 0.27と低位。ディフェンシブ性がうかがえる一方、上昇/下落のトレンド形成には出来高の増加が鍵。
- 投資主体：インサイダー保有比率31%、機関投資家22.6%。フロート流通はおおむね1,181万株。
- 52週騰落：-7.34%（対外部指数比で見劣り）だが、移動平均線は上向き基調。
11. 総評
- 売上は中期的に安定成長を継続。価格転嫁と国内セグメントの強さで増収基調を維持。
- 収益性は商社・卸売としては良好な水準だが、市況・為替・物流人件費の外部要因に利益率が左右される構造は続く。
- 財務は自己資本比率約6割、流動比率約2倍、ネットD/EBITDA約1.5倍と健全。利払余力も高い。
- バリュエーションはPER・PBRで業界平均比プレミアム。卸売モデルの特性上、EV/Sは1倍未満。
- テクニカルは中期上向きでレンジ上限圏。信用売り超過の需給は短期の値動きに影響し得る。
- 重点は、価格政策の継続、海外採算の回復、DXによる販管費の吸収と生産性向上。原料・為替・物流の管理と安定供給が引き続き重要。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 理由：LTMおよび過去3年で増収（3年CAGR約4〜5%）。直近期もプラス成長。
- 収益性：A
- 理由：営業利益率約3.9%、EBITDA率約6%と卸売平均比で相対的に良好（粗利率約15.5%）。
- 財務健全性：A
- 理由：自己資本比率約59%、流動比率約205%、ネットD/EBITDA約1.5倍、利払能力十分。
- 株価バリュエーション：C
- 理由：PER約25.8倍・PBR約1.30倍で業界平均比プレミアム。一方でEV/Sは0.69倍。
（注）
– 数値は特記なき限り連結ベース。LTMは過去12カ月。マージン等は当社計算の概算を含む。
– 不明・非開示項目は「—」とし、同業他社の具体的シェア等は記載データがないため割愛。
企業情報
| 銘柄コード | 8079 |
| 企業名 | 正栄食品工業 |
| URL | http://www.shoeifoods.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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