以下は株式会社アカツキ（証券コード:3932）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
株式会社アカツキは、スマートフォンゲームの企画・開発・運営を主軸とする企業です。ゲーム事業を全体の約90%とし、その他にコミック配信事業やIPコンテンツを活用したソリューション事業を展開しています。東京に本社を置き、グローバル展開とIP（知的財産）の創出・活用に注力しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
アカツキは、モバイルゲーム市場においてIPを活用したタイトル展開で存在感を示しています。特に「ドラゴンボールZ ドッカンバトル」のような人気IPゲームは、安定した収益源となっています。ウェブトゥーンなどのコミック事業やIPソリューション事業への拡大は、単一事業への依存度を下げ、多角的な収益機会を模索する動きと見られます。
競合優位性としては、長年にわたるゲーム開発・運営の実績と、大手IPとの連携実績が挙げられます。課題は、ゲーム市場の競争激化と、新作開発におけるヒットタイトルの創出にかかるリスク、および既存タイトルの収益性維持です。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、中長期的な成長に向けてグローバルポテンシャルのある大型プロジェクトへの集中投資を掲げています。具体的には、3D、マルチデバイス、多言語対応を見据えた次世代型ゲーム開発にリソースを集中しています。国内の閉鎖的なプロジェクトへの投資は抑制し、IP創出・活用を軸に事業領域の拡大を図る方針です。コミック事業ではオリジナル作品とメディアミックスを推進し、IPソリューション事業ではオンラインくじやEC支援を通じて事業基盤の強化を目指しています。
4. 事業モデルの持続可能性
アカツキの収益モデルは、主にスマートフォン向けゲームアプリの課金収入です。これに加えて、コミック配信やIP活用サービスからの収入が加わります。
市場ニーズの変化への適応力としては、成長が見込まれるウェブトゥーン市場への参入や、国内外の人気IPを活用したゲーム開発、そしてIPソリューション事業の強化を通じて、多角的な収益源の確立を目指している点が挙げられます。ゲーム事業における大型プロジェクトへの集中投資は、次世代の主力事業を育成するための戦略的な動きであり、短期的な収益変動を伴いながらも中長期的な事業モデルの持続性向上を図っていると見られます。
5. 技術革新と主力製品
ゲーム事業では、「ロマンシング サガ リ・ユニバース」や「ドラゴンボールZ ドッカンバトル」、「八月のシンデレラナイン」などが収益を牽引する主力タイトルです。技術開発の動向としては、3D技術を駆使した大型タイトルの開発やマルチデバイス、多言語対応を進めることで、グローバル市場での競争力強化を目指しています。コミック事業では「HykeComic」を、IPソリューション事業ではオンラインくじ「Slash Gift」などを提供しており、デジタルコンテンツ領域での展開を広げています。
6. 株価の評価
- 株価: 2,632.0円
- BPS（実績）: 2,781.25円
- PBR（実績）: 0.95倍
- EPS（過去12か月 LTM）: 114.20円（会社予想は未開示のためLTM実績を使用）
- PER（過去12か月 LTM）: 2,632.0円 ÷ 114.20円 = 23.05倍
現在の株価2,632.0円に対し、PBRは0.95倍と、実績BPSである2,781.25円を下回っています。業界平均PBR2.3倍と比較すると、割安な水準にあります。過去12か月の実績EPSに基づくPER23.05倍は、業界平均PER23.2倍とほぼ同水準であり、割高感は限定的です。
7. テクニカル分析
現在の株価2,632.0円は、年初来高値3,535円、52週高値3,535円と比較して低い水準にあります。また、年初来安値2,620円とほぼ同水準であり、52週安値1,936円に比較的近い位置にあります。
50日移動平均線2,955.96円、200日移動平均線2,992.30円を大きく下回っており、株価は下落トレンドにあることが示唆されます。直近の株価は安値圏にあると評価できます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間、売上高は減少傾向にあります（2022年3月期262.7億円 → 2025年3月期236.5億円）。直近の2026年3月期第1四半期売上高は23.1億円で、前年同期比△44.0%と大幅な減収となりました。
- 利益: 営業利益は2022年3月期の74.5億円から、2025年3月期には39.2億円と減少傾向です。特に2026年3月期第1四半期は、ゲーム事業の大型プロジェクトへの投資負担と既存タイトル見直しにより、営業損失16.9億円、経常損失19.0億円、純損失11.6億円と大幅な赤字を計上しています。
- キャッシュフロー: 四半期連結キャッシュ・フロー計算書は開示されていませんが、現金及び預金残高は283億円と潤沢であり、高い流動性を保っています。
- ROE: 過去12か月実績で1.88%であり、実績ROE4.06%も低い水準です。
- ROA: 過去12か月実績で3.66%であり、これも低い水準です。
- 自己資本比率: 直近四半期で78.7%、実績で75.3%と非常に高い水準を維持しており、財務健全性は極めて良好です。
- 流動比率: 直近四半期で9.98倍と非常に高く、短期的な支払い能力に優れています。
- 負債比率: Total Debt/Equityは直近四半期で15.09%と低く、負債負担は小さいです。
- 粗利率: 過去12か月で約57.9%と、比較的高い粗利率を維持しています。
結論として、過去数年間の売上・利益は減少傾向にあり、特に直近四半期は大型投資と事業構造転換の過程で大幅な赤字を計上しました。一方で、自己資本比率や流動比率といった財務健全性指標は非常に高く、安定した財務基盤を保持しています。
9. 株主還元と配当方針
アカツキの株主還元としては、配当が行われています。
* Trailing Annual Dividend Rate: 95.00円（2025年3月期実績）
* Trailing Annual Dividend Yield: 3.52%
* Payout Ratio: 83.19%
2025年3月期の年間配当は95円でした。2026年3月期の第2四半期末配当予想は55円ですが、期末配当については業績予想が困難なため現時点では未定としています。実績ベースの配当性向は高めです。自社株買いなどの追加的な株主還元策に関するデータは、本資料には記載がありません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は、年初来高値から下落基調にあり、50日および200日移動平均線を下回っています。現在の株価水準は年初来安値に近く、下落の勢いが見られます。
出来高は106,800株と、3か月平均（60.82k株）や10日平均（74.22k株）と比較して高水準であり、投資家の関心が高まっている可能性を示唆します。
信用取引においては、信用買残が223,300株と売残26,200株に対して多く、信用倍率は8.52倍です。
株価への影響を与える主な要因としては、ゲーム事業の大型プロジェクトへの投資進捗とその成果、既存タイトルの収益性動向、そして全体的な業績予想の不透明感が挙げられます。直近の決算で大幅な赤字を計上したことは、株価に対するネガティブな要因として作用していると考えられます。
11. 総評
アカツキはスマートフォンゲームを主力事業としつつ、コミックやIPソリューションへと事業領域を多角化しています。財務基盤は自己資本比率が非常に高く、流動性も潤沢で極めて健全です。しかし、中長期的な成長を見据えた大型ゲーム開発への集中投資フェーズにおいて、直近の業績は売上・利益ともに減少傾向にあり、特に2026年3月期第1四半期は大幅な赤字を計上しました。
株価は年初来の安値圏で推移しており、PBRは業界平均と比較して割安水準にあります。PERは業界平均と同程度です。足元の業績悪化は株価に織り込まれている可能性があり、今後は先行投資の成果や新規タイトルのリリース、既存タイトルの運用状況が重要な要素となると考えられます。配当は実績ベースで高い利回りを示していますが、今後の業績見通しの不確実性から期末配当は未定とされています。
12. 企業スコア
- 成長性: D
- LTM売上成長率（YoY）は△1.33%、3年CAGRは△3.58%と売上は減少傾向にあります。特に直近四半期の売上成長率は前年同期比で△44.0%と大幅な減収となっており、成長性においては課題が見られます。
- 収益性: D
- 過去12か月の営業利益率は16.56%で比較的高いものの、直近の2026年3月期第1四半期ではゲーム事業への投資負担と既存タイトル見直しにより営業利益率は△73.3%と大幅な赤字を計上しました。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率は78.7%（直近四半期）、流動比率は9.98倍、Total Debt/Equityは15.09%と、いずれの指標も極めて高い水準で、財務健全性は非常に優れています。
- 株価バリュエーション: A
- PER（LTM）は23.05倍と業界平均（23.2倍）とほぼ同水準ですが、PBR（実績）は0.95倍と業界平均（2.3倍）を大きく下回っており、割安と評価できます。
企業情報
| 銘柄コード | 3932 |
| 企業名 | アカツキ |
| URL | http://aktsk.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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