アカツキ（3932）企業分析レポート
最終更新: 2025-10-01終値ベース（株価 2,632円）/ 提供データに基づく整理。投資助言ではありません。
– 企業情報
– 概要・事業内容
– スマホゲームの企画・開発・運営が中核（連結売上構成：ゲーム約90%、コミック約5%、その他約5%〔2025年3月期〕）。
– 代表タイトルに「DRAGON BALL Z DOKKAN BATTLE」「ロマンシング サガ リ・ユニバース」「八月のシンデレラナイン」等。音楽ライブ体験アプリ「EXtreme LIVES」等も展開。
– コミック領域は縦読みフルカラー（Webtoon）制作・出版、他社プラットフォーム向け配信受託（例：MANGA MIRAI）。
– IPソリューション（オンラインくじ「Slash Gift」、EC/ファンクラブ/マーケ支援等）を拡大。2025年1Qより子会社CRAYONを連結。
– 本社：東京都品川区、従業員503名、平均年齢37.3歳、平均年収889万円。
– 業界のポジションと市場シェア
– 位置づけ
– 国内モバイルゲーム市場で中堅規模。大手パブリッシャー（バンダイナムコ、スクウェア・エニックス、Cygames等）との協業・著名IP活用でヒットを獲得してきた経緯。
– 収益はヒットタイトル依存度が高くライフサイクル管理が重要。近年はコミック（Webtoon）やIPソリューションで分散を図る。
– 競争優位・課題
– 優位性：著名IP運用実績、運営ノウハウ、潤沢なネットキャッシュによる投資余力。
– 課題：ゲーム既存ポートフォリオの減収、開発費先行による短期収益圧迫、ヒット依存リスク。
– 市場シェア：定量開示なし（不明）。
– 経営戦略と重点分野
– ビジョン・方針
– 中期的に「3D × マルチデバイス × 多言語」を見据えた大型グローバル案件に選択と集中。国内ローカル案件は選別。
– 具体施策（2026年3月期1Q開示）
– ゲーム：既存運用の効率化と大型新規案件への資源集中（短期的収益は圧迫）。
– コミック：オリジナルWebtoon制作・メディアミックス推進、海外配信受託の拡大。
– IPソリューション：オンラインくじ/EC/ファンクラブ等のIP活用支援を拡大、CRAYON連結で基盤強化。
– その他：コンテンツ投資を継続。
– 業績予想：不確実性を理由に通期予想は未開示。必要時に適時開示。
– 事業モデルの持続可能性
– 収益モデル：基本はF2P（アイテム課金）型ゲーム運営。Webtoon制作・配信受託、EC/オンラインくじ等で収益源を多様化。
– 持続性評価
– プラス要因：高い自己資本比率とネットキャッシュにより新規開発・投資耐性が高い。IPソリューションはストック/反復収益化の余地。
– リスク：大型プロジェクトの成否依存、開発費の先行計上に伴う営業損失期の継続可能性。
– 技術革新と主力製品
– 技術・開発動向：3D表現、マルチデバイス対応、グローバル同時運営を見据えた大型開発に注力。運営（LiveOps）最適化の知見を活用。
– 収益牽引
– 既存：著名IPの運営タイトル（DOKKAN BATTLEなど）。
– 伸長：IPソリューション（Slash Gift、CRAYON領域）で増収・黒字化寄与（1Qセグ利益122百万円）。
– 株価の評価（バリュエーション）
– 前提：株価2,632円、時価総額382億円、現金332.7億円、借入61.0億円、LTM EPS 114.2円、BPS 2,801.29円、LTM売上236.5億円、LTM EBITDA 47.39億円
– 指標
– PER（TTM）：約23.1倍（= 2,632 / 114.2）。業界平均PER 23.2倍と概ね同水準。
– PBR：約0.94倍（= 2,632 / 2,801.29）。業界平均PBR 2.3倍を下回る水準。
– EV/売上：約0.47倍（EV ≒ 110億円 = 382 + 61 − 333）。参考値。
– EV/EBITDA：約2.3倍（参考値）。
– 配当利回り（参考）：会社開示のフォワード年110円＝利回り約3.9%（データ記載）。現株価ベース試算で約4.2%。
– 示唆：PERは平均並み、PBRは低位、ネットキャッシュ大（時価総額比で約71%のネットキャッシュ）。
– テクニカル分析
– 位置づけ：年初来高値3,535円・安値2,620円。現状2,632円は年初来安値圏。
– トレンド：50日線2,956円、200日線2,992円をいずれも下回る。短期は下押し基調。
– 需給：信用買残22.3万株、信用倍率8.52倍と買い偏重。9/29の配当落ち（55円）を反映した下落が直近の水準低下要因。
– 財務諸表分析
– 売上高推移（連結）
– 2022/3: 262.7億円 → 2023/3: 243.4億円 → 2024/3: 239.7億円 → LTM: 236.5億円（3年CAGR約-3.5%、LTM YoY約-1.3%）。
– 収益性（LTMベース、特殊要因除外は参考）
– 粗利率：57.9%（= 136.98/236.52）。
– 営業利益率：16.6%（= 39.16/236.52）。一方、2026年3月期1Qは大型投資と減収で営業損失73.3%。
– EBITDAマージン：約20.0%（= 47.39/236.52）。
– 当期純利益率：約7.0%（= 16.46/236.52）。
– ROE（実績）：4.06%。ROA（提供指標）：3.66%（参考）。
– 1Q（2025/4–6）
– 売上231.3億円→ではなく23.13億円に相当、営業損失16.98億円、経常損失19.07億円、純損失11.67億円。IPソリューションは増収増益、ゲームの投資先行で赤字拡大。
– 財政状態・流動性
– 自己資本比率：75.3%（実績）/1Q時点78.7%。
– 流動比率：約9.98倍。現金等332.7億円、総有利子負債61.0億円の強固なネットキャッシュ体質。
– キャッシュフロー：四半期CF計算書は非作成（注記）。LTM EBITDAは正。
– 株主還元と配当方針
– 実績：2025年3月期 年間95円（中間40円、期末55円）。
– 2026年3月期：中間55円予想、期末は未定（業績予想非開示のため）。
– 目安：トレーリング配当性向約83%（= 95 / EPS114）。自己株買いの言及は本データでは不明。
- 株価モメンタムと投資家関心
- 直近の値動き：10日間で約2,900円台から2,600円台へ下落。配当落ちを考慮しても下押しが続く推移。
- 出来高：3カ月平均6.1万株に対し、直近日は10.7万株と増加。イベント後の短期売買増加が示唆。
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投資家構成：インサイダー保有約44%、浮動株約765万株と限られ、需給の影響を受けやすい可能性。
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総評
- 事業：主力ゲームの成熟とポートフォリオ見直しで短期減収・赤字化が顕在化。一方、IPソリューションは拡大、コミックは小幅ながら黒字維持。
- 財務：高自己資本比率・巨額のネットキャッシュで投資余力・耐性は高い。
- バリュエーション：PERは業界平均並み、PBRは1倍割れ、EV倍率は低位。ネットキャッシュの厚みが指標を下支え。
- テクニカル：年初来安値圏・主要移動平均割れでモメンタムは弱い。配当落ちの影響も加わる。
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今後の注目点：大型プロジェクトの開発進捗・ローンチ時期、既存ゲームの底打ち、IPソリューションの伸長継続、為替影響と投資有価証券の評価/売却損益。
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企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：C
- 根拠：LTM売上YoY -1.3%、3年CAGR約-3.5%。1Qは-44%と急減速。
- 収益性：B
- 根拠：LTMで営業利益率16.6%、粗利率約58%と良好。一方、直近1Qは投資先行で赤字。平準化すると業界並〜やや上の水準と評価。
- 財務健全性：S
- 根拠：自己資本比率75–79%、流動比率約10倍、D/E約0.15、ネットキャッシュ大。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：PERは業界平均並み、PBRは業界平均を大きく下回る。EV/売上・EV/EBITDAも低位。赤字ではないためPERも参照可能。
参考データ・計算（主要）
– PER（TTM）= 2,632 ÷ 114.2 ≒ 23.1倍
– PBR = 2,632 ÷ 2,801.29 ≒ 0.94倍
– EV ≒ 382.1 + 61.0 − 332.7 = 110.4億円
– EV/S ≒ 110.4 ÷ 236.5 = 0.47倍
– EV/EBITDA ≒ 110.4 ÷ 47.39 = 2.3倍
– 粗利率（LTM）= 136.98 ÷ 236.52 ≒ 57.9%
– 営業利益率（LTM）= 39.16 ÷ 236.52 ≒ 16.6%
注記
– 本資料は提供データに基づく分析であり、投資判断に関する助言・推奨を行うものではありません。数値は四捨五入のため合計と一致しない場合があります。最新の開示資料（決算短信・補足説明等）も併せてご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 3932 |
| 企業名 | アカツキ |
| URL | http://aktsk.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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