株式会社メディカルシステムネットワーク（4350）企業分析レポート
個人投資家の皆様へ、株式会社メディカルシステムネットワークの企業分析レポートをお届けします。
1. 企業情報
株式会社メディカルシステムネットワークは、1999年に医薬品情報仲介事業からスタートした東証スタンダード上場の企業です。現在は、調剤薬局事業を中核とする持ち株会社として、全国的な薬局網の展開（M&A含む）と経営支援を行っています。主な事業は「地域薬局ネットワーク事業」で、医薬品の購入・販売仲介、薬局向けコンピュータシステム開発・販売、後発医薬品の製造販売などを手掛けています。その他、薬局の立地開発や建物賃貸、サービス付き高齢者向け住宅運営を行う「賃貸・設備関連事業」、病院・福祉施設向けの「給食事業」、訪問看護などの「その他事業」も展開しており、医療・介護分野において多角的に事業を組み合わせたモデルを構築しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は医薬品情報仲介を祖業とし、調剤薬局のM&Aによる全国展開、後発医薬品の製造販売、薬局向けITシステムの提供、開業支援など、医療サプライチェーンの幅広い領域をカバーしています。高齢化社会の進展に伴い、医療・介護のニーズが増大する中で、多角的なサービス提供能力は競争優位性となり得ます。具体的な市場シェアは開示情報からは不明ですが、全国に460店以上の薬局を展開し、医薬品ネットワーク加盟件数も11,000件を超えており、一定の事業規模を有していると考えられます。
課題としては、薬価改定や後発医薬品の普及政策といった医療制度の変化への対応、原材料費や人件費などのコスト上昇圧力が挙げられます。特に地域薬局ネットワーク事業以外のセグメントでは、利益貢献が限定的または損失を計上している状況が見られます。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は「医療インフラ構築」および「まちのあかり」というビジョンを掲げています。これは、地域に根ざした薬局機能を強化し、医療・介護周辺サービスを一体的に提供することで、地域包括ケアシステムの一翼を担うことを目指す戦略と解釈できます。
具体的な施策としては、地域薬局の新規出店やM&Aによる店舗網の拡大、医薬品ネットワークの加盟促進、医薬品販売・物流体制の強化、デジタルサービスの導入推進による業務効率化や医療サービスの質向上に注力していると推察されます。ただし、具体的な中期経営計画の数値目標やその進捗に関する詳細情報は本資料からは確認できません。
4. 事業モデルの持続可能性
地域薬局ネットワーク事業が売上高の大部分を占めており、安定した収益基盤となっています。高齢化社会の進展は医療・介護サービスへの需要を持続的に高めるため、同社の事業モデルは市場ニーズに合致しています。医薬品の購入・販売仲介から薬局経営支援、後発医薬品の製造販売まで一貫して手掛けることで、顧客である薬局への包括的な価値提供を目指しています。
一方で、国の医療費抑制策による薬価改定の影響や、介護・給食事業における人件費・材料費の高騰は、収益性を圧迫する要因となり得ます。これらの市場ニーズの変化やコスト圧力に対し、デジタル化による効率化や新たなサービス開発が持続可能性のカギとなります。
5. 技術革新と主力製品
同社は、医薬品情報仲介で培ったノウハウを基盤に、薬局向けのコンピュータシステム（医療費明細書作成システムなど）の開発・販売・保守、および関連周辺機器の販売を行っています。また、医薬品ネットワークを通じて医薬品販売・物流・デジタル導入を推進するなど、IT技術を活用した薬局経営支援サービスに強みを持っています。
主力製品・サービスは、調剤薬局の運営と経営を支援する包括的なネットワークサービス、後発医薬品の製造販売、そして薬局向けITシステムなどが挙げられます。これらのサービスは、薬局の業務効率化と地域医療への貢献を目指しています。
6. 株価の評価
現在の株価は467円です。
* 予想PER：10.50倍（業界平均PER：21.1倍）
* 実績PBR：0.84倍（業界平均PBR：1.3倍）
予想EPS 44.48円、実績BPS 552.83円に基づき、業界平均PERと比較すると、理論株価は約938.5円（44.48円 × 21.1倍）となります。また、業界平均PBRと比較すると、理論株価は約718.68円（552.83円 × 1.3倍）となります。
現在の株価467円は、業界平均と比較した場合、PERおよびPBRの両指標において割安な水準にあると評価できます。
7. テクニカル分析
現在の株価467円は、年初来高値518円と年初来安値347円の間に位置しています。年初来のレンジで見ると中程度の水準ですが、直近10日間の株価は489円から467円へと緩やかに下落しており、短期的な下降トレンドにあることが伺えます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 2022年3月期からLTM（過去12か月）にかけて、1,066億円から1,223億円へと着実に増加傾向にあります。直近の2026年3月期第1四半期も前年同期比で5.7%の増収と、売上成長は維持されています。
- 利益: 粗利益は売上高に連動して増加していますが、営業利益および純利益は変動が見られます。LTMおよび直近第1四半期では、売上高が増加しているにもかかわらず、営業利益、経常利益、親会社株主に帰属する四半期純利益は減少しており、特に第1四半期の純利益は前年同期比で54.0%の大幅な減少となりました。これは主に、給与水準の上昇や原材料費の高騰などのコスト増が影響していると説明されています。
- 収益性指標: ROE（実績）は8.03%です。
- 財務健全性指標: 自己資本比率（実績）は23.0%（第1四半期は22.5%）と、一般的に健全とされる水準と比較して低い状況です。また、流動比率（第1四半期）は89.2%であり、短期的な負債を流動資産で賄いきれない状態を示しています。負債／自己資本（D/E）比率も3.41倍と高く、財務レバレッジが高い状態にあります。
- キャッシュフロー: 第1四半期における連結キャッシュ・フロー計算書は作成されていないため、詳細な評価はできません。
9. 株主還元と配当方針
会社予想の配当利回りは2.57%、1株配当は12.00円です。これは前期実績と同額であり、安定的な配当を継続する方針と見られます。予想EPSに基づく配当性向は約26.98%であり、一般的な水準と言えます。
株主構成には自社（自己株口）が含まれていますが、直近の自社株買いに関する具体的な発表は確認できません。財務健全性の水準を考慮すると、積極的な自社株買いよりも、安定配当の維持、成長投資、または財務体質の改善に重点を置く可能性があります。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価は緩やかな下降トレンドにあり、短期的なモメンタムは弱い状況です。出来高は特別多くはなく、極端な投資家関心の高まりは見られません。
信用取引の状況を見ると、信用買残が信用売残を大幅に上回り、信用倍率が443.50倍と非常に高い水準にあります。この信用買残の多さは、将来的に売り圧力となる可能性を秘めており、株価の上値を抑える要因となる可能性もあります。割安な株価評価がある一方で、直近の業績悪化と信用需給の状況が投資家の関心と株価に影響を与えていると考えられます。
11. 総評
メディカルシステムネットワークは、成長市場である医療・介護分野において多角的に事業を展開し、売上高を着実に伸ばしています。特に調剤薬局ネットワークは企業の中核をなし、高齢化社会の進展という追い風を受けています。株価は業界平均と比較して割安な水準にあり、配当も安定しています。
しかし、収益性に関しては、コスト増により直近の利益が圧迫されており、特に純利益は大幅な減少を記録しました。また、自己資本比率の低さや流動比率の課題、高いD/E比率など、財務健全性には改善の余地が見られます。信用買残の多さも短期的な株価の重しとなる可能性があります。
今後、売上成長を持続させながら、多角化事業を含めた全体の収益性改善、および財務体質の強化が重要な経営課題となるでしょう。これらの課題への対応が、今後の企業価値向上に繋がる鍵となると考えられます。
12. 企業スコア
- 成長性：A
- LTM売上成長率 +6.01%、3年CAGR +4.65%。直近の四半期も売上は堅調に伸びており、継続的な増収が見られます。
- 収益性：C
- LTM営業利益率 2.58%。直近四半期にはコスト増により営業利益率が1.41%まで低下し、純利益も大幅に減少しています。業界平均と比較してもやや低い水準に留まる可能性があります。
- 財務健全性：D
- 自己資本比率22.5%、流動比率89.2%、D/Eレシオ3.41倍と、財務指標はいずれも懸念される水準にあり、財務健全性は弱いと評価されます。
- 株価バリュエーション：S
- 予想PER 10.50倍は業界平均21.1倍の約半分、実績PBR 0.84倍は業界平均1.3倍を下回っており、業界平均と比較して割安な水準で取引されています。
企業情報
| 銘柄コード | 4350 |
| 企業名 | メディカルシステムネットワーク |
| URL | http://www.msnw.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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