松田産業(7456)企業分析レポート

株価:4,140円(2025-10-03終値)
市場:東証プライム/卸売業(商社・卸売)
時価総額:1,114億円

1. 企業情報

  • 概要:貴金属リサイクル・精錬を主軸に、電子材料や貴金属地金の提供を行う。食品素材(すり身、魚介、畜産、農産の冷凍・乾燥品など)の調達・卸、産業廃棄物の収集・処理、物流も展開。1935年創業、東京本社。
  • 事業構成(2025年3月期・連結):貴金属関連 77%(営業利益率 約2〜3%)、食品関連 23%(同 約3%)。海外売上比率 9%。
  • 第1四半期(2026年3月期):生成AI/データセンター向けなどが追い風、スマホ・PC・自動車は弱含み。食品は需要回復と価格転嫁で増益。

2. 業界のポジションと市場シェア

  • ポジション:エレクトロニクス由来スクラップからの貴金属回収・精錬と電子材料供給を組み合わせたビジネスを展開。食品素材卸を併せ持つポートフォリオで収益源を分散。
  • 競争優位性(示唆):
    • リサイクル・精錬の技術力と歩留まり、品質管理は参入障壁になりやすい。
    • 調達網と顧客基盤(製造業・食品加工業)を活かしたスケール。
  • 課題:
    • 金・パラジウム等の市況変動リスク。
    • エレクトロニクス需給のボラティリティ。
    • 食品は原材料・物流コスト上昇の価格転嫁継続が鍵。
  • 市場シェア:公表データ不在のため記載なし。

3. 経営戦略と重点分野

  • 重点施策(会社開示より)
    • 貴金属:高機能電子材料の開発、原料確保の強化、国内外の生産拠点整備。
    • 食品:グローバル調達力を活かした品揃え拡充と価格転嫁の継続。
  • ビジョン(読み取り):
    • サーキュラーエコノミー(貴金属リサイクル)の拡大とデータセンター等の成長分野の取り込み。
    • 事業ポートフォリオ(貴金属×食品)で景気・市況の分散効果を確保。

4. 事業モデルの持続可能性

  • 収益モデル:貴金属スクラップの回収・精錬・製品化(地金・電子材料)と食品素材卸の売買差益。売上は大きく、営業利益率は2〜3%台の薄利多売型。
  • 強み:市況上昇局面やリサイクル量増で増益レバレッジ。AI/データセンター向け電子部材需要は中期追い風。
  • リスク適応:価格転嫁(食品)や原料確保(貴金属)に注力。市況・為替変動に対しては在庫・与信・ヘッジ運用の巧拙が業績に影響。

5. 技術革新と主力製品

  • 技術開発:高機能電子材料(詳細未記載)と精錬プロセスの高度化を継続。品質・歩留まりの改善が収益性に寄与しうる。
  • 収益ドライバー:
    • 貴金属リサイクル・地金・電子材料(四半期営業利益の約74%を貴金属が寄与)。
    • 食品素材は数量回復と価格転嫁で利益貢献(同約26%)。

6. 株価の評価(バリュエーション)

  • 株価:4,140円
  • 予想EPS:385.85円 → 予想PER:約10.7倍(業界平均PER 12.1倍)
  • 実績BPS:3,906円 → PBR:約1.06倍(業界平均PBR 1.0倍)
  • EV/EBITDA(LTMベース概算):EV ≒ 1,114億 + 借入358億 − 現金124億 ≒ 1,348億円、EBITDA 164億円 → 約8.2倍
  • EV/Sales(LTM):
    • 売上 5,037億円(データ提供値) → 約0.27倍
  • 評価所見:PERは業界平均を下回り、PBRは概ね同水準。低EV/Sは卸売・金属リサイクル特性を反映。収益性が安定すれば割引は縮小余地がある一方、市況感応度は評価ディスカウント要因になりやすい。

7. テクニカル分析

  • トレンド:50日線 3,903円、200日線 3,460円。現値は両移動平均を上回り上昇トレンド維持。
  • 52週レンジ:2,710円〜4,260円。現値は高値圏(約97%水準)。
  • 直近値動き:9/30〜10/1で一時反落後に戻り。4,030〜4,060円に短期サポート、4,200〜4,260円にレジスタンス意識。
  • 需給:信用倍率1.41倍。買残減少・売残増加(前週比)で短期は上値に重さが出やすいシグナル。

8. 財務諸表分析

  • 成長:
    • 売上(連結):2022/3 2,723億 → 2023/3 3,510億 → 2024/3 3,605億 → LTM 4,688〜5,037億円(データ差あり)と拡大。
    • 1Q(2025/4-6):売上+31.2% YoY、純利益+16.8% YoY。
  • 収益性:
    • 売上総利益率:LTM約7.3%(36.7/503.7)、1Qは6.9%。
    • 営業利益率:LTM約2.55%、1Q約2.55%と安定。
    • 純利益率:LTM約2.0%。
    • ROE:実績 約9.9〜10.2%、ROA 約5.0%。
  • 安全性:
    • 自己資本比率:実績 59.1%(1Q 58.3%)。
    • 流動比率:約228%。
    • 有利子負債/自己資本:D/E 約35%(純D/E 約24%相当)。
  • キャッシュフロー:
    • 営業CF(LTM):75億円、レバードFCF:39億円とプラス。
    • 1Qは運転資金増で営業CF+1.8億円にとどまるが、投資・財務CFを通じて現金は微減。

9. 株主還元と配当方針

  • 配当:2025/3期 75円 → 2026/3期予想 90円(中45・期末45)。
  • 予想配当利回り:約2.17%。Payout ratio(参考):約20.6%(データ提供値)。
  • 自己株式:発行済の約3.68%を保有(新たな自己株買いの開示は資料上未確認)。

10. 株価モメンタムと投資家関心

  • モメンタム:52週で+26.3%。低ベータ(0.46)でディフェンシブ性が示唆。
  • 出来高:3ヶ月平均6.35万株、直近10日6.87万株。直近は並み〜やや低調。
  • 投資家構成:インサイダー持株比率が高く(約41%)、フロートは限定的。流動性は需給の影響を受けやすい。
  • 影響要因:金価格・パラジウム価格、エレクトロニクス需要(特にデータセンター/サーバー向け)、為替、食品原料・物流費の動向。

11. 総評

  • 事業:貴金属リサイクルの拡大と電子材料の需要取り込みが進展。食品は数量回復と価格転嫁で下支え。
  • 業績:増収基調で、利益率は2〜3%台のレンジながら安定。ROEは約10%と一定の資本効率を確保。
  • 財務:自己資本比率約59%、流動比率約228%、純D/E約0.24と健全。
  • バリュエーション:PERは業界平均を下回り、PBRは同水準。EV/EBITDAは約8倍。市況・需給次第のレンジはあるが、足元は高値圏での推移。
  • 留意点:金属市況・為替・エレクトロニクス需要の変動、食品のコスト転嫁継続、在庫・与信管理が重要。

(注)本レポートは公開データに基づく客観的整理であり、投資勧誘や助言を目的とするものではありません。

12. 企業スコア(S/A/B/C/D)

  • 成長性:A
    • 根拠:LTM売上は前年を大幅に上回り(+約30〜40%)、1Qも売上+31.2%。
  • 収益性:B
    • 根拠:粗利率約7%、営業利益率約2.5%と業態相応。業界平均比で概ね同水準と評価。
  • 財務健全性:A
    • 根拠:自己資本比率約59%、流動比率約228%、D/E約35%(純D/E約24%)。
  • 株価バリュエーション:A
    • 根拠:PERは業界平均を下回り、PBRは同水準、EV/Sは低位、EV/EBITDA約8倍。

【主要数値(参考)】
– 予想PER:10.73倍、PBR:1.06倍、配当利回り:2.17%、ROE:9.9%
– LTM:売上 5,037億円、営業利益率 2.55%、純利益 99億円、EBITDA 164億円
– 50日線:3,903円、200日線:3,460円、52週高値:4,260円/安値:2,710円

必要に応じて、セグメント別の四半期推移、在庫回転・総資産回転の推移、感応度(貴金属価格・為替)の試算も追加可能です。


企業情報

銘柄コード 7456
企業名 松田産業
URL http://www.matsuda-sangyo.co.jp/
市場区分 プライム市場
業種 商社・卸売 – 卸売業

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。

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By シャーロット

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