古河電池（6937）企業分析レポート
株価: 1,392円（時価総額: 456.6億円）
市場: 東証プライム／電気機器（Auto Parts）
1. 企業情報
- 概要: 1914年創業。古河電工系の蓄電池メーカー。主力は鉛蓄電池（自動車・二輪向け、産業用、鉄道・航空機向けなど）。加えてアルカリ蓄電池（業務・防災・鉄道・航空・衛星向け）や電源装置（直流電源、UPS等）、マグネシウム空気電池等も展開。海外売上比率は約40%（2025年3月期）。
- 事業構成（売上構成の目安）: 自動車用約70%、産業用約30%、リチウムは極小（赤字）。
- 最近の重要事項: 国内ファンド（株式会社AP78）による公開買付け（TOB）に対して、同社取締役会は賛同・応募推奨を決議。手続き進展により完全子会社化・上場廃止の可能性あり。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション: 国内では自動車用鉛蓄電池の有力プレイヤー。補修（交換）需要やOEM向けで存在感。産業用（UPS・防災・鉄道等）も手掛け、用途分散。
- 競争環境: 鉛蓄電池分野は国内外大手（例：国内はGSユアサ等、海外はClarios等）との競争。品質・信頼性、販売網、コスト競争力が鍵。
- 課題:
- xEV普及によるICE台数の構成変化。一方で多くのxEVでも12V電源は引き続き必要だが、12Vの化学系変更（Li-ion化）動向は中長期の不確実性。
- 鉛価格・為替の変動、品質保証費用の変動が利益を左右。
- リチウム事業は小規模・赤字で、黒字化までの道筋が課題。
3. 経営戦略と重点分野
- 短期の見通し（会社計画）: 2026年3月期は売上84,000百万円（前年比-1.0%）、営業利益4,600百万円（-16.4%）、純利益4,060百万円（+80.9%）を予想。保証費用の減少などで最終益は改善見込み。
- 重点領域（公開資料から読み取れる範囲）:
- 自動車用の収益基盤維持・改善（保証費用の抑制、コスト低減）。
- 産業用の収益性回復（前四半期は赤字）。
- リチウムや特殊電池（マグネシウム空気電池等）の研究・用途開発は継続課題。
- 注記: 決算短信に中計の詳細記載は無し。TOB後の体制・戦略は非公開化を前提に変化の可能性。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル: 自動車補修市場（交換需要）と産業用途（UPS・鉄道・防災等）のリカーリング性が基盤。海外比率約40%で地域分散。
- 耐性・適応力:
- xEV時代でも12V電源需要は一定残存見込み。一方で化学系シフトの動向が中長期リスク。
- 原材料（鉛）・為替の変動耐性は、価格転嫁・在庫運用・長期調達力が鍵。
- 保証費用の変動管理が利益に大きく影響（直近期は減少で改善）。
5. 技術革新と主力製品
- 主力: 自動車用鉛蓄電池（国内外）。産業用（直流電源、UPS、鉄道・航空用）も柱。
- 技術・独自性: 長年の鉛蓄電池技術・品質管理。アルカリ・マグネシウム空気電池等の特殊用途も保有。リチウムは現在規模小・損失計上。
- 直近収益牽引: 自動車セグメントが利益の中心（2026年3月期1Qセグメント利益713百万円）。産業・リチウムは赤字。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在値: 1,392円
- 指標（会社予想・実績）
- PER（予想）= 1,392 ÷ 123.87 = 約11.24倍（業界平均PER 24.2倍）
- PBR（実績）= 1,392 ÷ 1,201.25 = 約1.16倍（業界平均PBR 1.6倍）
- EV/S（実績概算）= EV約422.9億円 ÷ 売上約848.2億円 ≈ 0.50倍
- EV概算= 時価総額456.6億 + 有利子負債81.5億 – 現預金115.2億 ≈ 422.9億
- EV/EBITDA（実績）= 422.9 ÷ 67.7 ≈ 約6.2倍（正規化EBITDA 92.1億用なら約4.6倍）
- 参考レンジ（仮定計算）
- 業界平均PER（24.2倍）適用の仮想株価: 24.2 × 123.87 ≈ 2,997円
- 業界平均PBR（1.6倍）適用の仮想株価: 1.6 × 1,201.25 ≈ 1,922円
- 補足: TOB進行に伴い実勢株価は公開買付価格近辺で推移する傾向があり、一般的な相対バリュエーションと乖離する場合があります。
7. テクニカル分析
- 52週レンジ: 1,360円〜1,399円（現値は高値圏）
- 移動平均: 50日線≈1,392.2円、200日線≈1,383.9円。現値は50日線近辺、200日線上。
- 需給: 内部者保有約90%、フロート約221万株と薄く、価格はTOB価格近辺で極めて狭いレンジ。信用売残ゼロ、信用買残は1.1万株と限定的。
- モメンタム: 直近はボラティリティ極小の保ち合い。TOB関連の特殊需給色が強い。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益（連結、百万円）
- 売上: 62,785（2022）→ 69,538（2023）→ 75,455（2024）→ 84,818（過去12か月）
- LTM YoY: +12.4%、3年CAGR: 約+10.5%
- 営業利益: 3,213 → 1,900 → 3,233 → 5,501（LTM）
- 当期純利益: 3,837 → 797 → 2,574 → 2,244（LTM）
- 収益性（LTM）
- 粗利率: 17,520 / 84,818 ≈ 20.6%
- 営業利益率: 5,501 / 84,818 ≈ 6.5%
- EBITDAマージン: 6,772 / 84,818 ≈ 8.0%
- 純利益率: 2,244 / 84,818 ≈ 2.6%
- 効率・資本
- ROE（実績）: 5.87%（開示値）
- 自己資本比率: 58.0%（期末）→ 59.6%（2025/6末、短信）
- 流動比率: 約200%（短信）
- ネットキャッシュ: 現金等115.2億 – 有利子負債81.5億 ≈ +33.7億
- セグメント（2026年3月期1Q）
- 自動車: 売上12,271、セグ利益713
- 産業: 売上4,789、セグ利益-195
- リチウム: 売上5、セグ利益-85
- キャッシュフロー: 四半期CFは未作成（短信注記）。減価償却費は四半期798百万円。
9. 株主還元と配当方針
- 配当: 2025年3月期は期末無配。2026年3月期も無配予定（短信記載）。5年平均利回りは1.53%だが、直近は無配。
- 自社株買い: 公開情報で確認できず。
- 補足: TOB進行を踏まえた配当方針（無配）の位置付けが明示されている。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 価格推移: 年初来高値圏での横ばい。52週騰落率は+1.1%。
- 出来高: 平均出来高（3ヶ月）約11.3万株。直近は一部日で膨らむが、総じて薄商い。
- 影響要因:
- TOBの進行・条件が最重要（上場廃止可能性含む）。
- 為替・鉛価格、保証費用動向、xEV関連の12V電源規格変更のトレンド。
- 産業用（UPS・鉄道等）の設備投資サイクル。
11. 総評
- 自動車用鉛蓄電池を核に、海外比率40%・用途分散で安定性がある一方、原材料・保証費用のブレと、リチウム等新領域の収益化が課題。
- 収益は直近で改善傾向（営業段階）が見られ、LTM売上も伸長。一方、LTM純利益は一過性費用で抑制されており、正規化ベースでは改善余地がうかがえる。
- 財務は自己資本比率約58〜60%、流動比率200%、ネットキャッシュと健全。
- バリュエーションは業界平均比で割安水準の指標が多いが、TOBの影響で市場価格は買付価格近辺での推移が続く可能性がある。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性: A
- 根拠: LTM売上+12.4% YoY、3年CAGR約+10.5%。
- 収益性: B
- 根拠: LTM営業利益率約6.5%、粗利率約20.6%。業界内で中位水準と評価。リチウム・産業の赤字が全体の足かせ。
- 財務健全性: A
- 根拠: 自己資本比率約58〜60%、流動比率約200%、D/E約0.2、ネットキャッシュ。
- 株価バリュエーション: A
- 根拠: PER約11.2倍・PBR約1.16倍・EV/S約0.5倍と、業界平均より低位。ただしTOB進行という特殊要因あり。
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情報ソース: 提示された会社概要、各種指標、決算短信（2026年3月期1Q）、株価データ等。上記は事実関係の整理であり、投資判断を目的とした助言ではありません。
企業情報
| 銘柄コード | 6937 |
| 企業名 | 古河電池 |
| URL | http://www.furukawadenchi.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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