東亞合成(4045)企業分析レポート

注:本レポートは提供データに基づく客観的整理であり、投資助言を行いません。不明点はスキップします。

1. 企業情報

  • 概要:総合化学中堅。基幹化学品(苛性ソーダ、塩素、塩酸等)やアクリル酸・アクリルポリマー、接着材料、高機能無機化学品、樹脂加工製品を展開。家庭用瞬間接着剤「アロンアルフア」ブランドを保有。半導体向け高純度塩化水素やヘキサクロロジシラン等、電子材料関連も展開。車載電池向け材料の取り組みあり。
  • セグメント構成(2024.12):基幹化学品47%、ポリマー・オリゴマー21%、接着材料8%、高機能材料6%、樹脂加工製品17%、その他1%。海外売上比率17%。
  • 主要地域:日本、米国、中国、台湾、香港ほか。
  • 従業員:2,669人。平均年齢43.9歳、平均年収725万円。

2. 業界のポジションと市場シェア

  • ポジション:国内の化学中堅。アクリル酸・アクリルポリマー領域と家庭用接着剤ブランドに強み。産業用ガス・無機機能材料など分散ポートフォリオ。
  • 競争優位性
    • 幅広い製品群(コモディティから高機能まで)による景気変動耐性。
    • 「アロンアルフア」という高い認知の消費者ブランド資産。
    • 半導体・AI関連の高純度無機化学品など、成長分野への製品群。
  • 課題
    • 基幹化学品は市況・原燃料価格の影響を受けやすい。
    • 半導体・自動車など大口需要産業のサイクル影響。
    • 海外売上比率は17%と中庸で、グローバル成長の取り込み余地。
  • 市場シェア:公表数値なし(—)。

3. 経営戦略と重点分野

  • 方針:設備投資・研究開発の強化、海外拠点拡充を継続。成長分野へ資源配分。
  • 具体策(短信等より)
    • 成長投資:第15回社債(100億円、2030年償還)発行。半導体・電子材料、樹脂加工(環境インフラ等)で能力増強。
    • ポートフォリオ再編:米国での合弁(E&T)解消・持分取得により事業再編を進行(業績影響は軽微と開示)。
    • 価格対応・固定費抑制:市況変動に対する価格改定や固定費低減で収益確保。
    • 海外:インド子会社を新規連結。
  • 重点分野
    • 機能性接着剤(車載・電子機器向け)。
    • 高純度無機化学品(半導体・AI関連)。
    • 樹脂加工(環境インフラ、ライフサポート)。
    • 水処理・凝集剤など社会課題領域。

4. 事業モデルの持続可能性

  • 収益モデル:基幹化学品の安定ボリュームと、機能材・接着材のミックス改善でマージン補強。消費者ブランド(アロンアルフア)が安定収益に寄与。
  • 適応力:
    • 原材料・エネルギー高への価格改定対応。
    • 研究開発強化と設備投資で成長領域へシフト。
    • 財務健全性(自己資本比率77%台、実質ネットキャッシュ)により投資余力あり。
  • リスク:市況・原燃料価格、半導体・自動車市況、為替、他社トラブルによる需給変動。

5. 技術革新と主力製品

  • 技術・独自性:アクリルモノマー/ポリマー、UV硬化樹脂、ATBS(アクリルアミド第三ブチルスルホン酸)、高純度塩化水素・ヘキサクロロジシラン等の半導体プロセス材料、無機機能材料。
  • 主力製品・収益牽引
    • 基幹化学品(電解製品、アクリルモノマー)が売上の柱。
    • 接着材料:「アロンアルフア」等、家庭用・機能性で増収基調。
    • 樹脂加工製品:価格改定・拡販で利益寄与拡大。
    • 高機能材料:AI関連の需要取り込みを目指す一方、半導体回復の遅れの影響も。

6. 株価の評価(バリュエーション)

  • 株価:1,490円
  • 予想EPS:110.48円 → 予想PER:約13.5倍(会社データ一致)
  • 実績BPS:1,917.59円 → PBR:約0.78倍
  • 配当予想:65円 → 予想配当利回り:約4.36%、配当性向(参考):約65.9%(データ)
  • EV/EBITDA(概算):EV ≒ 168.4 + 11.0 − 31.6 = 約147.8億円、EBITDA(LTM)≈ 255億円 → 約5.8倍
  • EV/Sales(概算):約0.89倍(EV 147.8 / 売上 1,663.7)
  • 業界平均比較:PER 20.4倍、PBR 1.1倍(業界平均)に対し、同社は低位。相対的に割安な水準との評価が成り立つデータ。

7. テクニカル分析

  • 直近終値:1,490円(年初来高値1,576円、安値1,204円)
  • 移動平均:50日線 1,520円、200日線 1,437円
    • 現在値は50日線をやや下回り、200日線を上回る水準。
  • レンジ位置:52週レンジの上方ゾーン(高値から約−5.5%、安値比約+23.8%)。
  • 足元の値動き:10日ベースでは1,48x〜1,53xのレンジ推移、直近は出来高やや減少下で弱含みの引け。

8. 財務諸表分析

  • 売上・利益(百万円)
    • 売上高:LTM 166,367(2024年 167,594、2023年 159,371、2022年 160,825、2021年 156,313)
    • 営業利益:LTM 13,931(2024年 14,235、2023年 12,501、2022年 14,383、2021年 17,677)
    • 親会社純利益:LTM 10,551(2024年 11,877、2023年 12,179、2022年 12,494、2021年 13,771)
  • 成長性
    • LTM売上YoY:-0.7%前後(167,594→166,367)
    • 3年CAGR(2021→2024):約+2.3%
  • 収益性
    • 粗利率(LTM):約27.6%(45,963/166,367)
    • 営業利益率(LTM):約9.0%(データ)、EBITDAマージン:約15.9%
    • ROE(実績):5.6%、ROA(LTM):3.16%、純利益率(LTM):6.34%
  • キャッシュフロー・投資
    • 営業CF(LTM):+226億円
    • レバードFCF(LTM):▲109億円(設備投資増による)
    • 減価償却(LTM):116億円、投資CF(中間期):▲173億円(有形固定資産取得中心)
  • 財務健全性
    • 自己資本比率:76.5%(実績)、中間期77.7%
    • 現金同等物 316億円、総有利子負債 110億円 → 実質ネットキャッシュ
    • 流動比率:2.73倍、D/E:約5.2%(低レバレッジ)
  • 四半期動向(2025年上期)
    • 売上高 803億円(▲1.5%)、営業利益 70億円(▲4.2%)、純利益 57億円(▲18.8%)
    • 固定費低減や価格改定で収益確保、ただし一部製品の販売数量減が影響。

9. 株主還元と配当方針

  • 配当:通期予想1株65円(中間32.5円、期末32.5円)。予想利回り約4.36%。
  • 配当性向(参考):約65.9%(データベース値)。5年平均配当利回り3.31%。
  • 自己株式:期末自己株式比率 約2.97%。2025年上期に自己株式取得実施(財務CF▲)。
  • 方針:明文化方針の記載はなし(短信ベース)。配当実績と自己株式取得からは株主還元を継続しているデータ。

10. 株価モメンタムと投資家関心

  • モメンタム:50日線下、200日線上で中期は堅調、短期は上値重い展開。
  • ボラティリティ:5年Beta 0.29(低ボラティリティ)。
  • 信用動向:信用買残 121,500株(前週比+16,900)、信用売残 94,700株(前週比▲4,900)、信用倍率 1.28倍(需給は中立寄り)。
  • 出来高:3カ月平均約25.2万株、直近10日平均約22.8万株。
  • 近接イベント:決算発表(2025/10/31予定)、権利落ち(2025/12/29予定)。市況・原燃料価格、半導体/自動車の回復度合いが株価要因。

11. 総評

  • 事業:コモディティから高機能・消費者向けまでの分散ポートフォリオと高い財務健全性が特徴。半導体・AI、車載向けなど成長領域の取り込みを進めつつ、コモディティの市況影響を緩和する運営。
  • 収益・成長:売上は近年横ばい〜緩やかな増加、直近は数量面の弱さで微減。営業利益率は約9%と安定域。ROEは5%台と中庸。
  • キャッシュフロー:営業CFは堅調、積極的な設備投資でFCFは一時的にマイナス。強固なバランスシートが投資継続を可能に。
  • 株価・評価:PER・PBRとも業界平均を下回る水準、EV/EBITDAも中位以下。配当利回りは4%台。短期テクニカルはやや軟化も、中期トレンドは維持。
  • 留意点:原燃料価格の変動、半導体・自動車の需給、為替、地政学・関税政策の不確実性に注意。

12. 企業スコア(S/A/B/C/D)

  • 成長性:B
    • 根拠:LTM売上YoYは微減、3年CAGR約+2.3%で横ばい〜小幅成長レンジ。
  • 収益性:B
    • 根拠:粗利率約28%、営業利益率約9%、EBITDAマージン約16%。安定だが突出はなし(業界平均との差は明示データなし)。
  • 財務健全性:S
    • 根拠:自己資本比率76–78%、D/E約5%、流動比率2.7倍、ネットキャッシュ基調。
  • 株価バリュエーション:A
    • 根拠:PER 13.5倍・PBR 0.78倍が業界平均(20.4倍、1.1倍)を下回り、EV/EBITDA約5.8倍・EV/S約0.89倍も抑制的。

参考データ(抜粋)
– 時価総額:1,683.7億円、発行済株式数:1.13億株
– 2025通期会社予想:売上1,625億円、営業利益140億円、純利益122億円、EPS 111.67円
– 配当予想:年間65円(利回り約4.36%)


企業情報

銘柄コード 4045
企業名 東亞合成
URL http://www.toagosei.co.jp/
市場区分 プライム市場
業種 素材・化学 – 化学

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。

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By シャーロット

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