タチエス（7239）企業分析レポート
注記: 本資料は公開データに基づく企業分析であり、投資助言ではありません。
1. 企業情報
- 概要: 独立系の自動車用シート大手。1954年設立、本社は東京都青梅市。国内外で製造・販売を行い、ホンダ向け約4割、日産向け3割弱が主力。北米・中南米・中国・東南アジアに生産・販売拠点を展開。欧州は前期にセグメントから除外。2026年3月期1Qで中国の一部連結子会社を持分法適用会社へ変更。
- 事業: 乗用車（高級車・スポーツ・軽自動車）および商用車向けのシート（骨格、クッション、表皮、メカ・電装を含む）設計・製造・供給。
- 連結事業構成（売上構成・利益率: 2025.3実績の参考）
日本40(6)、北米15(0)、中南米36(3)、欧州0(-436)、中国6(-2)、東南アジア1(10)／海外比率60%。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション: 日本の独立系シート専業大手。完成車メーカーの系列色が薄く、多様なOEMに供給できる柔軟性が特長。グローバル大手（Lear、Adient等）と国内勢（トヨタ紡織、TSテック等）が競合。
- 競争優位性:
- 独立系ならではのマルチOEM供給能力とプログラム獲得の機動力
- 中南米・東南アジアなど成長市場への生産配置とコスト競争力
- 課題:
- 顧客集中（ホンダ・日産比率が高い）
- プログラム収益性の変動（モデルライフサイクル、価格改定、為替・原材料の影響）
- 中国事業のスコープ見直しに伴う規模縮小（連結範囲変更）
3. 経営戦略と重点分野
- 戦略の方向性（短信・開示の要旨）
- 事業ポートフォリオの選択と集中：欧州事業の整理、中国の一部を持分法へ移行し資本効率改善
- コスト最適化と固定費抑制：販管費削減で営業利益を改善
- 地域別最適生産：中南米・東南アジアの成長取り込み、北米収益性の立て直し
- 通期見通し（2026年3月期会社予想据え置き）
- 売上高 2,570億円（前年比▲9.9%）
- 営業利益 90億円（同▲6.5%）
- 当期純利益 80億円（同▲29.3%）、EPS 233.36円
- 重点テーマ（一般的業界動向を踏まえた取り組み領域）
- 軽量化・薄型化・快適性（ヒート/ベンチレーション）・安全性の高度化
- 電動化に伴う車室内設計の変化への対応（電動リクライナ、パワースライド等）
- サステナ素材・工程の活用（環境規制・顧客要求への対応）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル: OEM別プログラムごとの長期取引（4–6年程度のモデルライフ）が基盤。量産立上げ・設計開発費の回収と、原材料・為替のコスト転嫁が収益性の鍵。
- 変化への適応: EV普及テンポの見直し、車種ミックス変動、地政学・関税政策に応じた生産配置の最適化が進展。連結範囲の見直しで資本効率を意識した運営。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発: シート骨格の軽量化、薄型化、快適装備（ヒーター/ベンチレーション）、リクライニング・電動化機構、サイドエアバッグ対応などのモジュール最適化。
- 収益牽引領域:
- 日系OEM向け主力プログラム（ホンダ・日産）
- 地域別では中南米・東南アジアの伸長（2026年3月期1Qで東南アジア売上＋34.6%、利益拡大）
- 中国は連結範囲変更で売上は縮小も、セグメント利益は改善
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提: 株価 1,931円、時価総額 約680億円
- 指標と比較
- 予想EPS: 233.36円 → 予想PER 約8.27倍（業界平均 13.3倍）
- BPS: 2,662.18円 → PBR 約0.73倍（業界平均 0.8倍）
- 予想配当: 103.8円 → 予想配当利回り 約5.38%、配当性向 約31.9%
- 自己資本比率 56.0%、D/E 11.9%（実質ネットキャッシュ）
- 参考EV/S（概算）: EV ≒ 3,746億円、LTM売上 ≒ 2,854億円 → EV/S ≒ 0.13倍
- コメント: 予想PER・PBRはいずれも業界平均を下回る水準。ネットキャッシュ基調と高配当利回りが指標面に反映。
7. テクニカル分析
- 位置取り: 現在値 1,931円は
- 50日移動平均 1,947.98円をやや下回り
- 200日移動平均 1,773.47円を上回る
- レンジ: 年初来高値 2,075円（現状▲約7%）、年初来安値 1,350円（現状＋約43%）→ 中長期では上昇基調の中段ゾーン。
- 直近10日: 1,900〜1,980円でのもみ合い。出来高は10日平均約11.4万株で3カ月平均約14.8万株を下回り、短期は様子見気配。
- 需給: 信用買残 266.6千株、信用倍率 11.2倍と買い長。短期の上昇・下落の振れに注意。
8. 財務諸表分析
- 売上高推移（連結・百万円）
- 2022/3: 206,441
- 2023/3: 243,436
- 2024/3: 292,947
- 過去12か月: 285,394（前年比▲約2.6%）
- 収益性（LTM, 目安）
- 粗利率 約10.4%（29,763/285,394）
- 営業利益率 約3.4%（9,625/285,394）
- 当期純利益率 約4.0%（11,310/285,394）
- EBITDAマージン 約7〜8%
- 2026年3月期1Q（対前年同期）
- 売上高 ▲12.5%、営業利益 ＋41.1%（販管費減少の寄与）、純利益 ▲98.6%
- セグメント: 日本は減収減益、北米は赤字縮小、中南米は損失転化、中国・東南アジアは改善
- 効率・安全性
- ROE 12.16%、ROA 約3.6%
- 自己資本比率 56%・流動比率 1.82倍、総借入 109.7億円に対し現金等 415.6億円でネットキャッシュ
- キャッシュフロー: 四半期CFは未開示（短信）。EBITDAはプラスで投資・負債対応余力は確保。
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績/予想: 年間103.8円（中間51.9、期末51.9）を継続予定
- 予想配当利回り: 約5.38%（5年平均利回り 4.38%）
- 配当性向: 約31.9%（予想ベース）
- 自己株式: 期末自己株約96万株保有（増減詳細は未記載）。自社株買い方針は資料上の範囲で不明。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- パフォーマンス: 過去52週で+5.17%（S&P500 +11.82%を下回る）
- 需給動向: 機関保有27.3%、インサイダー9.1%。信用買い優勢で短期のモメンタムはもみ合い。直近の売残減少は売り方の買い戻し一巡を示唆。
- 価格ドライバー（足元）
- 地域別収益性の改善進捗（特に北米・中南米）
- 原材料・為替の変動と価格転嫁状況
- 顧客OEMの生産計画・車種ミックス
- 連結範囲見直しの影響（中国の持分法化）
11. 総評
- 収益体質: 2024/3までの増収とコストコントロールで損益は大幅改善。LTMでは減収に転じるものの、営業利益率は約3%台を維持。1Qは減収下で販管費抑制により営業増益。
- 財務基盤: 自己資本比率56%、ネットキャッシュで健全。資本効率はROE二桁。
- バリュエーション: PER・PBRとも業界平均を下回り、配当利回りは高水準。
- 課題: 顧客集中と地域別収益性のばらつき。中南米の採算改善、北米の黒字定着、連結範囲変更後の中国での持続的収益確保が焦点。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性: B
理由: LTMは減収（前年比▲約2〜3%）だが、過去数年は増収基調。短期マイナスと中期プラスを総合し中立。
– 収益性: B
理由: 粗利率約10%、営業利益率約3%台、ROE二桁。改善傾向だが、絶対水準は限定的。
– 財務健全性: A
理由: 自己資本比率56%、流動比率1.82倍、D/E約12%のネットキャッシュ。
– 株価バリュエーション: A
理由: 予想PER8.3倍、PBR0.73倍と業界平均を下回る水準。配当利回りも高め。
補足データ（主要指標）
- 株価: 1,931円（年初来高/安: 2,075/1,350）
- 時価総額: 680.5億円
- 予想EPS/BPS: 233.36円 / 2,662.18円
- 予想PER/PBR: 8.27倍 / 0.73倍
- 配当/利回り（予想）: 103.8円 / 5.38%
- ROE/自己資本比率: 12.16% / 56.0%
- 50日/200日移動平均: 1,947.98円 / 1,773.47円
- 信用倍率: 11.20倍
注記: 数値は提供データに基づく。四半期と通期/LTMで定義が異なる指標は水準が一致しない場合があります。
企業情報
| 銘柄コード | 7239 |
| 企業名 | タチエス |
| URL | http://www.tachi-s.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 自動車・輸送機 – 輸送用機器 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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