1. 企業情報

  • 概要:国内大手のハウスメーカー。プレハブ(鉄骨・木造)を主力に、戸建・賃貸住宅、マンション、都市開発、賃貸管理、リフォーム、仲介・不動産、国際事業(米国・豪州等)まで総合的に展開。
  • セグメント(大括り)
    • 請負型:戸建住宅、賃貸・事業用建物、建築・土木
    • ストック型:賃貸住宅管理、リフォーム
    • 開発型:仲介・不動産、マンション、都市再開発
    • 国際:米国戸建ほか(M.D.C.買収寄与)
  • 直近の売上構成感(参考):連結事業の目安では国内戸建・賃貸等が約33%、リフォーム・管理が約21%、仲介・マンション・再開発が約14%、国際が約32%(2025.1期ベースの記載)

2. 業界のポジションと市場シェア

  • ポジション:国内ハウスメーカーの中核企業。戸建から賃貸、マンション、都市開発、管理まで垂直統合的に展開するスケールとブランド力が強み。
  • 競争優位性:
    • ZEH等の省エネ・高付加価値住宅の提案力
    • ストック型(賃貸管理/リフォーム)による安定収益基盤
    • 海外(特に米国)での規模拡大(M&A含む)
  • 課題:
    • 米国金利高止まりの影響による国際事業の利益率低下
    • 建設コスト(資材・人件費)上昇と価格転嫁のバランス
    • 都市再開発は大型案件の計上タイミングによる期ズレの影響

3. 経営戦略と重点分野

  • ビジョン/方針:第6次中期経営計画(2023–2025)
    • 国内は「安定成長」:ZEH、長期優良住宅、高付加価値提案の拡大。賃貸(シャーメゾン等)の受注・管理戸数拡大。
    • 海外は「積極的成長」:米国中心に規模拡大(M.D.C.買収寄与)。短期はのれん償却・販売インセンティブで利益率に調整局面。
  • 2026年1月期(通期予想:2025/9/4修正)
    • 売上高 4,331,000百万円、営業利益 340,000百万円、純利益 232,000百万円、EPS予想 357.97円
    • 修正理由:国際事業の足元環境を反映(国内は概ね計画通り)

4. 事業モデルの持続可能性

  • 収益モデル:請負・開発による売上計上に加え、賃貸管理・リフォームなどストック型収益が安定性を補完。
  • 適応力:
    • 脱炭素・省エネ需要(ZEH)への商品展開
    • マーケット状況に応じた価格政策(米国でのインセンティブ活用等)
    • 在庫や受注残の運用で景気循環の平準化に努める姿勢
  • リスク:米国金利・為替の変動、建設コスト高止まり、都市再開発の案件偏重

5. 技術革新と主力製品

  • 技術・商品動向:プレハブ(鉄骨・木造)を基盤に、ZEHなど省エネ・高付加価値住宅の推進。
  • 主力領域:
    • 賃貸住宅(シャーメゾン):受注・管理戸数拡大、稼働・賃料の維持向上に注力
    • 分譲マンション(グランドメゾン)
    • リフォーム:高い利益率(中間期ベースでOPM約15%)
    • 国際:米国戸建の売上拡大(のれん償却や販売促進費で利益率は低位)

6. 株価の評価(バリュエーション)

  • 現在株価:3,230円
  • EPS(会社予想):357.95円 → 予想PER約9.02倍(業界平均PER 14.0倍比で低位)
    • 参考:業界平均PERを当てはめた理論株価の目安 ≒ 357.95円 × 14 = 約5,011円
  • BPS(実績):2,921.99円 → PBR約1.11倍(業界平均PBR 1.1倍と同水準)
    • 参考:平均PBR1.1倍の目安株価 ≒ 2,921.99円 × 1.1 = 約3,214円
  • EV/EBITDA(LTM概算):EV ≒ 時価総額2.14兆 + 有利子負債1.82兆 − 現金0.34兆 ≒ 3.63兆円
    • EBITDA 0.37兆円 → EV/EBITDA ≒ 9.8倍
    • EV/Sales ≒ 0.86倍、P/S ≒ 0.51倍
  • 配当:会社予想144円、利回り約4.46%、配当性向約47%(LTM比)

7. テクニカル分析

  • 直近株価レンジ:年初来高値 3,821円 / 安値 2,906円。現値は安値寄りのゾーン。
  • トレンド指標:50日移動平均 3,354円、200日移動平均 3,339円。現値は両移動平均を下回る位置。
  • 直近10日:戻り高値切り下げで弱含み。出来高は本日241万株、3カ月平均(約267万株)をやや下回る。
  • 信用動向:信用買残 114.7万株(前週比+5.2万)、信用倍率 17.11倍、売残減少。短期は買い建て優位のポジション傾向。

8. 財務諸表分析

  • 売上・利益(百万円)
    • 売上高:2022/1 2,589,579 → 2023/1 2,928,835 → 2024/1 3,107,242 → 2025/1 4,058,583 → LTM 4,214,864
    • 3年CAGR(2022→2025):約+16%
    • 営業利益:2025/1 331,367、LTM 329,700(営業利益率 LTM 8.49%)
    • 親会社純利益:2025/1 217,705、LTM 196,325(純利益率 LTM 4.66%)
  • 収益性
    • 粗利率 LTM 約19.5%、営業利益率 LTM 8.5%、ROE 実績 11.71%(LTM参考 10.17%)、ROA LTM 4.39%
    • 金利負担上昇:支払利息 2022/1 3,836 → 2025/1 33,634 → LTM 38,688(百万円)
    • インタレストカバレッジ(概算)=EBIT 330,324 / 利息 38,688 ≒ 8.5倍
  • キャッシュフロー
    • 営業CF LTM 26.6十億円、レバードFCF LTM ▲12.9十億円
    • 開発・在庫投資のサイクルにより、会計利益と営業CFの乖離が生じやすい構造
  • 財政状態(2025/7/31)
    • 自己資本比率 40.6%(前期 40.8%)
    • 流動比率 2.54倍、D/E(有利子負債/自己資本)約94%
    • 現金 3,354億円、有利子負債 1.82兆円
  • セグメント(2026/1期中間)
    • 国際:売上+26.8%、OPM 2.5%(利益率低下)
    • ストック型(管理/リフォーム):OPM 11〜15%で安定
    • 都市再開発:前年大型案件の反動で縮小(計画通りの進捗)
    • 受注高 +2.0%、受注残 +6.3%(期中)

9. 株主還元と配当方針

  • 配当方針(会社予想):年144円(中間72・期末72)、配当性向約47%
  • 配当利回り:4.46%(5年平均 3.83%を上回る水準)
  • 自社株:自己株式 保有比率約2.22%(発行済株式数の推移や平均株式数の減少から、過去に取得実績があることが示唆)
  • 主要株主:信託銀行等の安定保有が中心、機関保有比率 約45%

10. 株価モメンタムと投資家関心

  • モメンタム:52週変化率 ▲16.17%で市場平均(S&P500想定指標)比アンダーパフォーム。直近は移動平均線を下回る推移。
  • イベント
    • 決算予定:2025/12/4(Earnings)
    • 権利落ち日:2026/1/29(予想)
  • 関心指標:Beta(5年)0.36と低め。信用買い超過が続き、短期の需給は買い方優位。

11. 総評

  • ビジネス面:国内の安定収益(ストック型含む)と海外の拡大戦略を併存。ZEHなど環境対応の提案力が需要を取り込み、受注残も積み上がる一方、国際事業は金利・のれん償却・販売インセンティブ等で利益率に調整が続く。
  • 財務・CF:自己資本比率約41%、流動比率2.5倍と財務余力は確保。開発投資や在庫循環で営業CFが伸びづらい局面がある点は構造的特徴。
  • バリュエーション:PERは業界平均比で低位、PBRは平均並み、配当利回りは過去平均超。金利・為替・米国住宅需給の外部要因が利益率と評価に影響。
  • テクニカル:移動平均割れ・年初来レンジ下寄りでモメンタムは弱含み。信用買い残は高水準。

12. 企業スコア(S/A/B/C/D)

  • 成長性:A
    • LTM売上 +約30%台、3年CAGR約+16%。国際の取り込みでトップラインは拡大。
  • 収益性:B
    • 粗利約19.5%、営業利益率約8.5%、ROE 10–12%。国際の利益率低下を考慮し中立評価。
  • 財務健全性:A
    • 自己資本比率約41%、流動比率2.5倍、D/E約0.94。金利上昇環境下でもカバレッジは維持。
  • 株価バリュエーション:A
    • 予想PER約9.0倍(業界平均14倍比で低位)、PBR約1.11倍(平均並み)、EV/EBITDA約9.8倍、配当利回り4%台。

参考データ抜粋
– 株価:3,230円、時価総額:約2.14兆円
– 予想EPS:357.95円、BPS:2,921.99円
– 予想PER:9.02倍、PBR:1.11倍、配当利回り:4.46%、配当性向:約47%
– LTM売上:4.21兆円、営業利益率:8.49%、純利益率:4.66%
– 自己資本比率:40.6〜40.8%、流動比率:2.54倍、D/E:約94%

注記
– 本資料は提供データに基づく事実整理です。将来見通しには不確実性が伴います。投資判断はご自身の責任でお願いします。


企業情報

銘柄コード 1928
企業名 積水ハウス
URL http://www.sekisuihouse.co.jp/
市場区分 プライム市場
業種 建設・資材 – 建設業

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By シャーロット

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