8278 フジ 分析レポート（プライム・小売）
注記：本レポートは公開情報の整理であり、金融商品取引法上の投資助言ではありません。数値は連結ベース。単位は特記なき限り円、百万円。
1. 企業情報
- 概要：四国・中国エリアを主力に展開する総合小売。スーパーマーケット（フジグラン、マックスバリュ、マルナカ、ザ・ビッグ）を中心に、日配・生鮮・惣菜など日常消費を主力とする。2024年3月にフジ・リテイリング、マックスバリュ西日本と合併し、中四国での店舗網とスケールを拡大。イオングループ。
- 事業構成：総合小売95%、その他5%（不動産、物流、加工、介護、移動販売など）（2025.2）。
- 本社：広島市南区段原南。代表取締役社長：山口 普。
- 特徴：イオンPB「トップバリュ」の品揃え、EDLP（毎日低価格）、移動スーパー、地域密着商品などで差別化。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：中四国エリアで最大級の食品スーパーグループ。合併により仕入・物流・ITのスケールを獲得。
- 競争環境：ドラッグストア・ディスカウント（DS）・ECとの業態横断競争が継続。地域ではイズミ、ハローズ等とも競合。
- 競争優位性：
- イオングループ調達・PB（トップバリュ）による価格競争力と商品開発力
- 物流再編・プロセスセンター活用による供給効率
- 地域密着（移動販売、地産地消、スクラップ＆ビルドでの商圏最適化）
- 課題：小売特有の低利益率、賃金・電力等コスト上昇、人口減少による需要縮小、既存店の生産性改善余地。
3. 経営戦略と重点分野
- 中期経営計画（2024–2026年度）の柱
- 既存事業の改革（既存店改装、即食・簡便ニーズ対応、EDLP強化）
- 事業インフラ統合とシナジー（物流再編、プロセスセンター整備、PB拡充）
- 省人化・デジタル投資（電子棚札134店舗、セルフレジ等375店舗まで展開）
- ESG推進（太陽光設備等）
- 直近期の施策進捗（2025/3–8中間）
- 改装：上期15店舗、新店2・スクラップ＆ビルド1
- WAON POINTをフジ屋号で導入（グループ横断の顧客データ活用）
- 移動スーパー777ルートまで拡大（売上+7.4%/前年同期）
- 通期見通し（会社予想、変更なし）
- 売上高 815,000百万円（+0.8%）
- 営業利益 15,500百万円（+19.7%）
- 親会社純利益 5,500百万円（+44.0%）
- 1株利益（EPS）63.48円
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：日常必需の食品中心でディフェンシブ性。DS（ザ・ビッグ）とPBで価格対応力を確保しつつ、改装・惣菜強化で荒利改善を志向。
- 適応力：
- 高齢化・買物弱者対応：移動販売、近隣型小型店
- 需要変化：即食・簡便、健康・美容、環境配慮領域を強化
- コスト圧力：省人化投資・物流統合でオペ効率化
- 留意点：流動比率0.66と短期負債の比重は高い（業態特性）。継続的な生産性向上とエネルギー価格動向が利益の鍵。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・オペ面：電子棚札、セルフレジ、プロセスセンターによる加工・集中仕入、物流拠点再編で在庫回転・人時生産性を改善。
- 商品・サービス：
- トップバリュ（PB）の拡充が粗利・集客を下支え
- 惣菜・ベーカリー等の即食・簡便が収益牽引領域
- 地域密着のオリジナル商品、移動スーパーのサービス価値
6. 株価の評価（2025-10-14終値 1,968円）
- バリュエーション
- PER（会社予想）：31.0倍（業界平均21.3倍）
- PBR（実績）：0.78倍（業界平均1.8倍）
- BPS：2,533.09円 → PBR一致
- EV/S（概算）：約0.23倍［EV=時価総額170,934＋純有利子負債約15,870＝約186,804百万円、売上約815,770百万円］
- 配当
- 予想配当：30円、配当利回り約1.52%、配当性向約66%
- 5年平均利回り1.36%をやや上回る
- 参考比較（機械的逆算）
- 業界平均PER適用の理論株価：63.48×21.3≈1,354円
- 業界平均PBR適用の理論株価：2,533×1.8≈4,560円
- 指標間で評価は分かれる（利益ベースではプレミアム、簿価ベースではディスカウント）
7. テクニカル分析
- トレンド：終値1,968円は50日線2,031円、200日線2,061円を下回り、モメンタムは弱め。
- レンジ：年初来高値2,262円／安値1,928円。現状は安値圏に近い水準。
- 需給：信用倍率1.30倍で偏りは小さい。直近出来高は増加局面（10/10・10/14）。
8. 財務諸表分析
- 成長（売上）
- 2022: 320,865 → 2023: 784,967 → 2024: 801,021 → 2025: 808,926 → LTM: 814,156
- 合併影響後は緩やかな増収（直近YoY+1%前後）
- 収益性
- 粗利率：約30.8%（LTM）
- 営業利益率：約1.3〜1.6%（LTM）
- 純利益率：0.48%（LTM）
- ROE：1.76%、ROA：1.75%（実績）と低位
- キャッシュフロー・財政
- 営業CF：+19,140百万円（LTM）
- 自己資本比率：52.9%、D/E（総負債/自己資本）約0.47、Net Debt/EBITDA≈0.54倍
- 流動比率：0.66（小売特性で低め）
- 金利負担は軽微（EBIT/金利費用≒17倍）
- 特別要因：店舗閉鎖関連引当等の特別損失を計上（中間期で増加）。一過性損益は平準化して評価が必要。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：通期30円（中間15円・期末15円）を継続予定。特別配当なし。
- 自社株：自己株口は限定的（0.03%）。足元で大規模な自社株買いの記載はなし。
- 株主構成：イオンが50.65%を保有し、グループ戦略の一体運営。インサイダー（関係者等）比率が高く、フロートは限定的。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- パフォーマンス：過去52週で-7.18%。ベータ0.02と低ボラティリティ。
- 直近の値動き：2000円台から下押しし、年初来安値近辺で推移。移動平均線下方で弱含み。
- 注目材料
- コスト環境（賃金・電力）、物流再編の効率化効果の顕在化
- 既存店改装・DS強化・PB拡充の売上/荒利寄与
- WAON POINT導入による顧客データ活用の成果
- 期末（2H）季節要因と会社計画の達成度
11. 総評
- 合併による規模拡大とイオングループのシナジーを背景に、価格競争力・物流効率・デジタル投資を進める一方、利益率は小売特有の低位で、コスト上昇と生産性改善の綱引きが続く構図。
- 収益は緩やかな増収、営業CFは安定、財務体質は自己資本比率50%超と堅実。短期の流動性指標は低めだが、業態特性の範囲内。
- バリュエーションはPERでプレミアム、PBRでディスカウントと分かれる。株価は年初来安値圏でモメンタムは弱い。通期での利益回復（会社計画）とコスト圧力のバランスが焦点。
12. 企業スコア
- 成長性：B
- 直近の増収率は+1%前後、3年で見ると緩やかな成長。大幅成長ではないため中立評価。
- 収益性：C
- 営業利益率1%台、ROE約2%と業界水準を下回る。
- 財務健全性：A
- 自己資本比率52.9%、Net Debt/EBITDA約0.5倍。流動比率は低いが小売特性考慮。
- 株価バリュエーション：B
- PERは業界平均超、PBRは大幅に下回る。総合すると中立。
参考データ
– 株価：1,968円、時価総額：170,934百万円
– EPS（会社予想）：63.48円、BPS：2,533.09円
– 配当：30円（予想、利回り1.52%）、配当性向約66%
– 年初来高安：2,262円／1,928円
– 次回権利落ち予定：2026/2/26（予定）
– 直近決算（2026年2月期2Q）：売上+1.7%、営業利益-12.9%、中間純利益+4.8%、通期予想据え置き
（注）一過性損益はスコア評価から除外。不明点は—または資料ベースで簡略化しています。
企業情報
| 銘柄コード | 8278 |
| 企業名 | フジ |
| URL | http://www.the-fuji.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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