イトーキ（7972）企業分析レポート（プライム市場）
株価：2,436円（2025-10-17終値）／時価総額：約1,300億円
– 企業情報
– 概要：オフィス家具・ワークプレイス関連の大手。ワークプレイス事業（オフィス家具・改装、コンサル、プロマネ等）と設備機器・パブリック事業（物流・研究施設向け設備、間仕切り、特殊扉等）を展開。製販一貫体制で効率経営を志向。医療・教育・公共・研究・商業など多様な分野に納入。
– 付加価値サービス：オフィス移転・レイアウト・リノベ、ABW/働き方コンサル、オフィスデータ分析、メンテナンス・修繕。
– 収益季節性：上期（1–6月）に比重が高い傾向（上期型）。
– セグメント構成（2024.12）：ワークプレイス74%（営業利益率8%台）、設備機器・パブリック25%（同5%台）、その他1%。
– 業界のポジションと市場シェア
– ポジション：国内オフィス家具の大手の一角。主要競合はオカムラ、コクヨ、内田洋行等。公共・研究施設向けや間仕切り等で強み。
– 競争優位性：製販一貫・提案力（オフィスコンサル～施工～保守）、ハイブリッドワーク対応の改装需要を捉えたソリューション、研究・物流施設等の非オフィス分野。
– 課題：プロジェクト型で景気・投資サイクルの影響を受けやすい。資材価格上昇・工期遅延、借入増による金利負担増が収益性に影響し得る。
– 市場シェア：公表データなし（—）。
– 経営戦略と重点分野
– 中期計画：「RISE TO GROWTH 2026」2年目。7つの重点戦略（7Flags）とESG戦略を推進。
– 重点施策（短信等からの要旨）
– ワークプレイスの高付加価値提案（ハイブリッドワーク・ABW、データ活用による設計・運用）
– 研究・医療・公共施設向けの強化
– 収益性改善（粗利率・OPマージンの改善、製販一体での効率化）
– DX投資、人材強化による持続的成長基盤づくり
– 通期見通し（会社計画 2025/12期）：売上1,500億円、営業利益120億円、当期純利益83億円、EPS 168.22円。
– 事業モデルの持続可能性
– 収益モデル：大型案件（新設・移転・改装）＋継続収益（保守・運用支援、オフィスデータ分析等）。オフィス需要の質的転換（人材獲得・コミュニケーション重視）に伴い、改装・最適化需要は底堅い。
– 変化適応力：コンサル～施工～運用の一気通貫で、働き方の変化・省人化・ESG対応へのソリューション提供が可能。
– リスク耐性：分野分散（研究・公共・物流等）が景気変動緩衝に寄与。一方、資材高騰・工期遅延・金利上昇は収益圧迫要因。
– 技術革新と主力製品
– 技術・独自性：ABW・データ分析による空間設計、ブース/吸音・間仕切り等のオフィス最適化ソリューション、研究・特殊施設向け装置・特殊扉など高機能商材。
– 収益牽引：ワークプレイス事業が売上約74%、営業利益約78%（2025年上期）。研究施設向け設備も堅調。
– 株価の評価
– 主要バリュエーション（現株価2,436円前提）
– 予想PER：14.46倍（会社予想EPS 168.45円）＝業界平均PER 14.5倍と概ね同水準
– トレーリングPER：約13.3倍（LTM EPS 183.43円）
– PBR：2.23倍（BPS 1,091.07円）＝業界平均PBR 1.3倍を上回る水準
– EV/S：約1.01倍（EV約1,460億円＝時価総額1,300億＋有利子負債412億−現金253億、LTM売上1,452億）
– EV/EBITDA：約8.6倍（LTM EBITDA 171億円）
– 配当利回り（予想）：約2.67%（年間配当65円、Payout約30%）
– コメント：PERは業界平均並み、PBRは平均上回り。収益性・ROEの改善を織り込む形。
– テクニカル分析
– トレンド：200日移動平均1,978円＜株価2,436円で中長期の上昇基調は継続。50日移動平均2,442円と接近し、足元はもみ合い。
– 位置：52週高値2,580円に対し約94%の水準で高値圏寄り。直近10日では2,380〜2,530円レンジでの推移。
– 需給：信用倍率0.85倍（売り残＞買い残）。3ヶ月平均出来高16.2万株に対し直近10日10.9万株で、直近の売買活況はやや一服。
– 財務諸表分析
– 成長性：売上高は2021年1,159億→2024年1,385億→LTM 1,452億円と増加。3年CAGR約7–8%。Quarterly Revenue Growth +15.5%（前年比）。
– 収益性：
– 粗利率：LTM 約42.0%（2025上期は42.7%へ改善）
– 営業利益率：LTM 8.8%（2025上期は13.4%）と改善傾向
– ROE：LTM 18.0%（実績開示13.8%）／ROA：7.0%
– 金利負担：LTM利息費用約4.1億円、EBIT 136億円で利払余裕高い
– キャッシュフロー：営業CF LTM +66億円、レバードFCF -6億円（投資・運転資本の影響でややマイナス）。
– 財務健全性：自己資本比率40.9%→2025/6末42.7%、流動比率1.53倍、D/E約0.76倍。資本性は概ね良好。
– セグメント（2025上期）：ワークプレイス売上5,857億円・利益率14.2%、設備機器・パブリック1,990億円・利益率11.2%。
– 株主還元と配当方針
– 配当：2024年実績55円→2025年予想65円、予想配当性向約30%。5年平均利回り3.21%に対して現行利回りは2.67%（株価上昇の影響）。
– 自己株式：保有比率7.45%（過去の自己株取得積み上げとみられる）。新規の自社株買い計画は開示情報なし（—）。
- 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：52週騰落+55.7%と強い上昇を経て高値圏で推移。決算（8/4発表）後も基調維持。
- 投資家関心：機関保有約31%、インサイダー約10%。Beta 0.34で市場連動性は低め。直近は出来高が3ヶ月平均を下回り、短期の勢いはやや落ち着き。
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影響要因：中計進捗、粗利改善の持続性、資材価格・工期遅延、金利動向、期末配当（権利落ち12/29）など。
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総評
- 需要面ではハイブリッドワークや人材確保の観点からオフィス改装ニーズが継続。研究・公共分野の底堅さも寄与。
- 収益性は粗利・営業利益率とも改善し、ROEも高水準。財務体質も自己資本比率40%超・流動比率1.5倍と良好。
- バリュエーションはPERで業界平均並み、PBRは上方。改善した収益性・ROEを織り込んだ水準。足元の株価は52週レンジの上方に位置し、短期はもみ合い。
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リスクは資材価格・工期遅延・金利負担増などプロジェクト型特有の外部要因。上期偏重も勘案が必要。
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企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+4.9%、3年CAGR約7–8%、四半期YoY+15.5%。
- 収益性：A
- 根拠：LTM粗利率約42%、営業利益率8.8%（上期13.4%）、ROE高水準。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率42.7%、流動比率1.53、D/E約0.76、利払余裕大。
- 株価バリュエーション：B
- 根拠：予想PERが業界平均並み、PBRは平均超。EV/EBITDAは概ね中立圏。
注記
– 本レポートは提供データに基づく事実整理であり、投資勧誘・助言を目的とするものではありません。
– 不明な項目は「—」としています。数値は四捨五入のため合計と内訳が一致しない場合があります。
企業情報
| 銘柄コード | 7972 |
| 企業名 | イトーキ |
| URL | http://www.itoki.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – その他製品 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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