1. 企業情報
- 概要・事業内容
- 森村グループの中核。高級陶磁器ブランド「ノリタケ」に加え、研削砥石（CBN/ダイヤ）、コート研磨材、クーラントなどの工業機材、電子ペースト・厚膜基板・エンジニアリングセラミックス等のセラミック材料、焼成炉・乾燥炉・混合/濾過装置などのエンジニアリング、テーブルウェアの4事業を展開。
- 連結事業構成（売上構成比/利益率の目安）：工業機材 41%（3%）、セラミック・マテリアル 33%（15%）、エンジニアリング 21%（7%）、食器 5%（0%）。海外売上比率 47%（2025.3）。
- 基本データ
- 時価総額 1,326億円／発行済株式数 2,810万株
- 自己資本比率 75.6%／ROE 8.71%（実績）
- 本社：名古屋市西区／設立：1917年／従業員：4,921人
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 研削砥石の国内トップブランド。セラミック材料は自動車・電子部品・半導体関連に裾野が広く、焼成炉などの熱プロセス機器でも実績。
- 競争優位性
- 超砥粒（CBN/ダイヤ）を含む幅広い研削・研磨ソリューション、電子ペーストや厚膜基板など高付加価値材料群、焼成・乾燥技術の装置まで一気通貫の提案力。
- 森村グループ内の素材・成形・焼成ノウハウ連携。
- 課題
- 需要の大きい自動車・軸受・鉄鋼向けは景気循環や政策（関税等）の影響を受けやすい。食器は構造的に低採算。
- 為替・原材料コストの変動感応度。地域別需給（北米政策・中国在庫調整など）のブレ。
3. 経営戦略と重点分野
- 第13次中期経営計画（2025–2027）：開示要点
- 事業ポートフォリオの高付加価値化（電子材料・車載/AIサーバー周辺、LiB関連炉、超砥粒の比率向上）。
- 収益性重視（製販費抑制、装置保守・サービス収益の強化）。
- 資本政策の強化：自己株式取得（上限100万株・総額52億円、2025/9/10消却予定）など株主還元拡充。
- 重点分野（短信等の示唆）
- セラミック・マテリアル：車載・AIサーバー向け電子材料群、厚膜基板、先端パッケージ周辺材料。
- エンジニアリング：Li-ion電池向け焼成炉・乾燥炉、混合/濾過装置の横展開、メンテ・更新需要の取り込み。
- 工業機材：自動車・軸受・鉄鋼向けの更新/省人ニーズに合致する高機能砥石・プロセス最適化提案。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益源の分散：材料（中収益）＋装置（案件性）＋消耗材（継続性）＋ブランド食器の多層構造。海外比率約47%で地域分散。
- 市場変化への適応
- 自動車の電動化/先進化、半導体の高性能化、AIサーバー需要など構造テーマに合致。
- 一方で景気敏感セグメントの景気循環影響は残存。食器の構造的低採算は改善余地。
5. 技術革新と主力製品
- 主力と独自性
- 超砥粒（CBN/ダイヤ）工具、研磨布紙、クーラント：高精度・長寿命化で加工コスト低減に寄与。
- 電子ペースト、厚膜基板、エンジニアリングセラミックス：車載・産業機器・サーバー用途。
- 焼成炉・乾燥炉、ラインミキサー、濾過装置：材料プロセスの要素技術に根差す装置群。
- 収益牽引
- セラミック・マテリアルが利益貢献大（第1Qセグ利益1,891百万円）。装置はメンテ・更新で安定化。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価 4,720円
- 予想EPS 369.95円 → 予想PER 約12.76倍（業界平均PER 18.3倍）
- 実績BPS 5,283.68円 → PBR 約0.89倍（業界平均PBR 1.4倍）
- 予想配当 140円 → 予想配当利回り 約2.97%、配当性向 約30%
- EV/Sales ≈ 0.95倍（EV=約1,296億円、売上=約1,368億円）
- 所見（定量比較）
- PER・PBRはいずれも同業平均を下回る水準。収益見通し（今期は減益予想）を織り込みつつも、簿価・キャッシュ水準が評価の下支え。
7. テクニカル分析
- トレンド位置
- 50日移動平均 4,641円、200日移動平均 3,928円 → 株価は両移動平均を上回る上昇トレンド維持。
- 52週高値 4,870円まで約3%の位置。年初来レンジ上限付近。
- 直近の値動き
- 10日間は4,670–4,800円のレンジで推移し、出来高は3か月平均（約7.3万株）並み。レンジ内での持ち合い基調。
- 信用需給
- 信用倍率 1.27倍（買残3.72万株、売残2.94万株）。需給は中立圏。
8. 財務諸表分析
- 収益・成長
- 売上高（LTM）約1,382億円（2022:1,276→2023:1,395→2024:1,379→LTM:1,382）。3年CAGR約+2.6%。LTM YoYは横ばい。
- 第1四半期（2026/3期）：売上-3.9%、営業-16.4%、純利益-24.1%（前年同期比）と減益基調。
- 収益性
- 粗利率 約28%、営業利益率 約6–7%、当期純利益率 約9%（LTM）。セラミック・マテリアルが利益牽引、食器は赤字。
- 効率・資本生産性
- ROE 8.1–8.7%、ROA 約3.0%（LTM）。装置案件ミックスと在庫/売掛の増減で変動。
- 財務安全性・流動性
- 自己資本比率 75.6%、流動比率 2.34倍、D/E 8.65%。手元資金1,614億円、総有利子負債1,305億円で実質ネットキャッシュ。
- キャッシュフロー
- —（詳細未開示）。減価償却費は年約50億円規模。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025/3期：年135円 → 2026/3期会社予想：年140円（期中/期末各70円）。想定配当性向 約30%。
- 自社株
- 自己株式取得（上限100万株・総額52億円、2025/8/8取得、2025/9/10消却予定）。第13次中計に沿った還元拡充。
- その他
- 2024/3/28に1:2の株式分割実施済み。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 52週騰落率 +17.1%。指数（S&P500）比でややアウトパフォーム。移動平均線は上向きでトレンド継続。
- 関心材料
- 車載・AIサーバー向け材料/装置の需要動向、為替・関税、公共投資関連需要、原材料価格の動向、短期借入増加後の資金運用方針などが注目点。
11. 総評
- 事業面
- 高付加価値材料と熱プロセス装置、超砥粒ツールの一体提案力に強み。自動車/電子の構造テーマに合致する一方、景気敏感セグメントと食器の低採算が利益変動要因。
- 業績面
- LTMは横ばい〜微増だが、2026/3期は減益ガイダンス。第1四半期も減収減益で慎重な立ち上がり。
- 財務・資本政策
- 財務健全性は高水準でネットキャッシュ。自社株取得・消却など還元姿勢を明確化。
- 株価面
- PER・PBRは同業平均を下回り、簿価・収益対比で相対的に落ち着いたバリュエーション。足元は上昇トレンドのレンジ上限に接近。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- 根拠：LTM売上YoYほぼ横ばい、3年CAGR約+2.6%。第1四半期は減速。
- 収益性：B
- 根拠：粗利率約28%、営業利益率約6–7%。セグメント間で濃淡、業界平均比は中位水準と判断。
- 財務健全性：S
- 根拠：自己資本比率75.6%、流動比率2.34倍、D/E 8.65%で保守的。実質ネットキャッシュ。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：PER約12.8倍・PBR約0.89倍と業界平均（PER18.3倍、PBR1.4倍）を下回る。EV/S約0.95倍。
— 参考データ —
– 直近株価レンジ：年初来高値 4,870円／安値 2,989円
– 50日移動平均 4,640円／200日移動平均 3,928円
– 次回決算予定：2025年8月上旬（案内ベース）
– 権利落ち予定：2026/3/30（配当）
注記：
– 本レポートは提供資料（決算短信、財務・株価データ）に基づき作成。投資判断はご自身で最終確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 5331 |
| 企業名 | ノリタケ |
| URL | https://www.noritake.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – ガラス・土石製品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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