1. 企業情報

ラクト・ジャパンは、主に乳原料、食肉・食肉加工品、機能性食品原料などを国内外で扱う独立系の専門商社です。1998年に設立され、Lacto Japan Co., Ltd.として国際的に活動しています。欧米やオーストラリアから輸入を行い、東南アジアには自社工場も展開しています。
事業の中心は乳原料・チーズ部門で、連結売上高の約67%を占めています。その他、食肉食材、機能性食品原料、アジア事業なども手掛けています。

2. 業界のポジションと市場シェア

同社は独立系の食品専門商社として、特に乳原料の分野で強みを持っていると推察されます。欧米や豪州からの調達に加え、東南アジアに自社工場を持つことで、グローバルな調達・供給ネットワークを構築しています。これにより、特定地域への依存度を低減し、安定した供給能力と品質管理体制を確立している可能性があります。
競争優位性としては、このグローバルな調達力と、乳原料や機能性食品原料といった専門性の高い商材における知見が挙げられます。食品業界は原材料価格や為替変動の影響を受けやすく、国内消費動向も重要となるため、これら外部環境の変化への適応力が課題となります。市場シェアに関する具体的な数値は提供されていません。

3. 経営戦略と重点分野

提供された情報からは、具体的な中期経営計画の数値目標は確認できませんでしたが、第3四半期決算短信からは以下の戦略的取り組みが示唆されます。
* 高付加価値商品の提案: 脂肪系・高たんぱく原料や高付加価値商品を積極的に提案し、国内消費の鈍化に対応。
* サプライチェーンの強化: 供給網の活用とサプライヤーとの連携強化により、安定供給とコスト競争力の維持を目指す。
* 新規事業・市場開拓: 食肉食材部門での独香辛料メーカーの日本代理店業務開始や、機能性食品原料部門における植物由来高たんぱくの販売拡大など、事業領域の拡大と市場ニーズへの対応を推進。
* アジア事業の強化: インドネシア等の現地での販売を好調に推移させるなど、成長市場であるアジア地域での事業基盤を強化。

4. 事業モデルの持続可能性

同社の事業モデルは、乳原料、食肉、機能性食品原料といった専門性の高い食品素材のトレーディングを主軸としています。
* 収益モデル: 国内外の食品メーカー、卸売業者、小売業者への素材供給およびアジアでの製造販売が中心。グローバルなネットワークと専門知識が収益源となります。
* 市場ニーズへの適応力: 健康志向の高まりに応える高たんぱく原料、植物由来高たんぱくといった機能性食品原料の供給拡大は、市場トレンドを捉えた戦略であり、将来の成長に寄与する可能性があります。
* 持続可能性の課題: 国際的な原材料価格の変動、為替リスク、物流コストの増加など、外部要因による収益変動のリスクを抱えています。また、国内市場の消費鈍化やアジア市場での価格競争も課題として挙げられます。

5. 技術革新と主力製品

商社事業が中心であるため、自社で先端技術を開発するというよりは、市場のニーズに合致した高品質・高付加価値な製品を世界中から発掘し、提案する能力が重要となります。
* 独自性: 世界的な調達ネットワークと、乳原料・機能性食品原料に関する深い専門知識が強みです。トレンドを捉えた機能性食品原料の取り扱いは、同社の独自性を高めています。
* 収益を牽引する製品:
* 乳原料・チーズ部門: 売上高の約65.5%を占める中核事業であり、脂肪系・高たんぱく原料が好調です。
* 機能性食品原料部門: 前年同期比で売上高が108.7%増加するなど高い成長を示しており、今後の収益ドライバーとして期待されます。高たんぱく原料や植物由来高たんぱくの需要拡大が寄与しています。

6. 株価の評価

現在の株価 3,490.0円に対し、各指標は以下の通りです。
* PER(会社予想): 7.99倍
* EPS(会社予想): 436.54円
* PBR(実績): 1.15倍
* BPS(実績): 3,032.56円

業界平均と比較すると、PER (12.1倍) に対して同社のPERは7.99倍と低く、現状では割安感がある水準です。PBR (1.0倍) に対しては1.15倍とやや上回っていますが、ROEが12%を超えていることを考慮すると、著しく割高とは断定できません。

7. テクニカル分析

現在の株価3,490.0円は、年初来高値4,360円と年初来安値2,536円の間に位置しており、相対的には安値圏に近い水準です。
直近の株価推移を見ると、2025年10月上旬には4,000円台で推移していましたが、10月15日に急落し、その後3,400円台で推移しています。50日移動平均線(4,050.30円)を大きく下回っており、200日移動平均線(3,487.86円)の近辺で推移していることから、短期的な上昇トレンドは崩れ、調整局面にあると見られます。

8. 財務諸表分析

  • 売上高: 過去数年間一貫して増収傾向にあります。2021年11月期から2024年11月期まで順調に拡大し、2025年11月期も通期で10.0%の増収を予想しています。
  • 利益: 2023年11月期は一時的に純利益が減少したものの、2024年11月期に大きく回復。2025年11月期第3四半期累計では、営業利益が前年同期比39.0%増、親会社株主に帰属する四半期純利益が39.9%増と大幅な増益を達成しており、通期でも大幅な増益を見込んでいます。利益率は改善傾向にあります。
  • キャッシュフロー: 第3四半期累計のキャッシュフロー計算書は提供データにありません。
  • ROE: 過去12か月で14.77%、第3四半期累計で約11.76%と、資本を効率的に活用して利益を生み出していると評価できます。
  • ROA: 過去12か月で4.17%、第3四半期累計で約3.95%と、総資産に対する利益水準も比較的良好です。
  • 自己資本比率: 実績で33.8%、直近四半期で33.5%と、卸売業としては標準的な水準ですが、40%には届いていません。
  • 流動比率: 直近四半期で168%と高く、短期的な支払い能力に問題はないと見られます。
  • D/Eレシオ: 直近四半期で133.57%と負債が自己資本を上回る水準ですが、商社の運転資金特性を考慮する必要があります。

9. 株主還元と配当方針

  • 配当利回り: 会社予想1株配当132.00円に基づくと、現在の株価に対する配当利回りは3.78%と高い水準です。
  • 配当性向: 過去12か月の実績で23.05%。2025年11月期の会社予想EPSに基づく配当性向は約30.2%と、利益増加に伴い株主還元も積極的に行っていることが伺えます。
  • 増配: 2025年11月期は年間配当が132.00円と、2024年11月期(80円)から大幅な増配を予想しており、株主還元への意欲が高いと評価できます。
  • 自社株買いに関する情報は提供されていません。

10. 株価モメンタムと投資家関心

決算短信発表日(2025年10月14日)の翌日、10月15日に株価が大きく下落しました。これは、好調な決算内容や増配発表にもかかわらず、市場が何らかのサプライズや期待値との乖離を感じた可能性を示唆しています。ただし、具体的な下落要因は提供されたデータからは判明しません。
信用取引においては、株価下落局面で信用買残が前週比で大幅に増加しており、信用倍率も22.55倍と買いが優勢の状況です。これは、株価が底堅いとの見方がある一方で、短期的な買い圧力が積み上がっている可能性も示唆しています。
直近の株価は、大幅な調整を経て割安感のある水準にあるものの、投資家心理としては急落後の推移を見極める段階にあると推察されます。

11. 総評

ラクト・ジャパンは、乳原料・食肉・機能性食品原料の専門商社として、グローバルな調達ネットワークと専門性を強みに、近年安定した増収増益を達成しています。特に機能性食品原料部門の成長は今後の事業拡大の牽引役となり得ます。高いROEと積極的な配当政策も評価できます。
財務面では、自己資本比率は40%を下回りますが、流動比率は高く短期的な資金繰りは健全です。PERは業界平均と比較して割安水準にあり、株主還元も強化している点が現在の評価を押し上げる要因となり得ます。
しかし、原材料価格や為替変動リスクなど、商社特有の外部環境要因に左右されやすい側面も持ち合わせています。また、直近の株価は良好な決算発表後にもかかわらず急落しており、市場心理は弱気に傾いている可能性があります。この急落の背景を慎重に見極める必要があります。

12. 企業スコア

  • 成長性: S
    • LTM売上成長率約6.2%、2025年通期売上予想成長率+10.0%。過去数年の売上高も継続的に増加しており、営業利益、純利益の成長率も約40%と非常に高い水準で推移しているため、高い成長性を評価。
  • 収益性: A
    • 粗利率、営業利益率ともに増益に伴い改善傾向が見られます。卸売業としては効率的な収益体制を構築しつつあり、業界平均を上回る収益性を評価。
  • 財務健全性: B
    • 自己資本比率は33.5%と標準を下回るものの、流動比率は167%と高く短期的な財務安全性は確保されています。D/Eレシオは133.57%と負債が自己資本を上回りますが、商社の事業特性を考慮し中立的な評価としました。
  • 株価バリュエーション: S
    • 会社予想PER7.99倍は業界平均12.1倍と比較して大幅に割安であり、良好な財務指標と利益成長を考慮すると、高いバリュエーションを評価。

企業情報

銘柄コード 3139
企業名 ラクト・ジャパン
URL https://www.lactojapan.com/
市場区分 プライム市場
業種 商社・卸売 – 卸売業

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By ジニー

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