綿半ホールディングス（3199）企業分析レポート
株価: 1,480円（前日比 +0.96%）／市場: 東証プライム／時価総額: 295億円
1. 企業情報
- 概要
- 長野県地盤のホームセンター（HC）を中心に、小売・建設・貿易の3事業を展開。HCは食品（全店）・一部生鮮も扱う「スーパーセンター」型で、生活密着の来店頻度を高める構成。
- 建設は屋根改修、建築・土木・設備・外構、建物保全や駐車場管理などを含む。貿易は建材、医薬・化粧品原料、工業用ワックス、食品原料などの輸入販売。
- PB（プライベートブランド）の物流効率化、EC、イベント運営、介護・高齢者向けサービス等も手掛け、収益基盤を多角化。
- セグメント構成（2025年3月期）
- 連結事業構成比とセグメント利益率の目安：小売 59%（約2%）、建設 34%（約4%）、貿易 6%（約11%）、その他 1%（約8%）
- 従業員 1,530名、平均年齢 50.6歳、平均年収 832万円
- 本社所在地: 長野県飯田市北方1023-1
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内位置づけ
- 国内HC大手（CAINZ、DCM、コメリ、コーナン、ナフコ等）と比べると、地域密着の中堅ポジション。食品併売のスーパーセンター型で、来店頻度と日配ニーズを取り込むモデル。
- 競争優位と課題
- 優位性: 長野地盤の認知、食品併売による集客、PB強化・物流効率化、建設・貿易を併せ持つ分散収益。
- 課題: 小売の薄利構造（営業利益率2～3%台）、広域展開のスケールメリットで劣後、人口減少地域の需要ボリューム、インフレ時の価格転嫁・人件費上昇の吸収。
3. 経営戦略と重点分野
- 方針（公表事業内容から読み取れる重点）
- 小売：スーパーセンターの磨き上げ（食品強化・PB拡充・物流効率化・EC活用・改装/MD最適化）
- 建設：屋根改修を含む修繕・保全領域の継続受注、設計/施工/維持管理の一気通貫による案件獲得
- 貿易：建材・化粧品/食品原料・工業用ワックスなどの輸入販路拡大
- サービス：高齢者向け在宅サービス等、地域の需要に沿った周辺事業
- 中期計画の数値目標や資本政策の詳細は本データからは不明（該当情報はスキップ）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益源の分散（小売×建設×貿易）により景気耐性を補強。日用・食品を扱う小売はディフェンシブ性が相対的に高い一方、利益率は薄い。
- ECシフトや物価上昇への対応（PB・物流最適化・価格政策）が鍵。建設はメンテ/改修の継続需要で平準化効果。地域人口動態の影響は中長期の注視点。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・運用面
- PBのサプライチェーン効率化、物流・在庫の最適化、EC併用が実務的な競争力源泉。
- 主力領域
- 売上牽引：小売（構成比59%）
- 収益率貢献：貿易（利益率目安が高い）、建設（4%目安）など
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 足元の指標
- PER（会社予想）12.46倍、PBR 1.23倍、EV/売上 ≈ 0.39倍、EV/EBITDA ≈ 8.9倍、P/S ≈ 0.22倍
- 参考：業界平均 PER 21.3倍、PBR 1.8倍
- 参考計算（理論レンジの目安）
- PER比較：予想EPS 118.81円 × 業界平均PER 21.3倍 ≈ 2,531円
- PBR比較：BPS 1,207.44円 × 業界平均PBR 1.8倍 ≈ 2,173円
- 現在株価 1,480円は上記参考値より低い水準（計算上の差異は業態/成長率/収益性の違いを含むため単純比較には注意）。
- 配当
- 予想1株配当 30円、予想利回り 約2.03%、配当性向 約23%
7. テクニカル分析
- トレンド
- 現在値 1,480円は、50日移動平均 1,585円・200日移動平均 1,606円を下回る水準で、中期的には下方圏。
- 52週レンジ 1,400–1,738円の中で、下限寄り（約24%地点）。年初来安値 1,400円に近い。
- 需給
- 信用倍率 4.63倍。信用買残は前週比減（-2.4千株）、売残は増（+0.5千株）。短期の買い越しは続くが、やや整理の動き。
- 出来高は10日平均が3カ月平均を上回り、直近は回復気味。
8. 財務諸表分析
- 成長
- 売上高（百万円）：114,500（2022）→134,299（2023）→128,072（2024）→133,594（LTM）
- LTM YoY +4.3%、3年CAGR 約+5.3%と緩やかな増収。
- 収益性（LTMベース）
- 粗利率 ≈ 21.0%（28,030/133,594）
- 営業利益率 ≈ 2.6%（3,502/133,594）、EBITDAマージン ≈ 4.3%
- 当期純利益 2,077百万円、純利益率 ≈ 1.6%
- ROE 9.0%、ROA 2.5%
- 収益トレンド
- 営業利益：2,401（2022）→2,403（2023）→2,823（2024）→3,502（LTM）と改善基調。
- 安全性・レバレッジ
- 自己資本比率 29.3%、D/E 115%、流動比率 1.25と、ややレバレッジ高め。
- 金利負担は限定的（支払利息約10億円、EBIT 36億円超で利払余裕倍率 ≈ 35倍）。
- キャッシュフロー
- 具体的なCFデータは未提示（スキップ）。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 予想配当 30円（前期実績 24円）、利回り 約2.0%、配当性向 約23%（余力あり）。
- 自社株
- 自己株式比率 約3.0%。発行株式数は横ばい～微減傾向（過年度に軽微な買戻し実績が示唆される）。
- 方針
- 明示的な配当方針（連続増配/配当性向目標等）は本データからは不明（スキップ）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 直近10日で下げ止まりからの小反発局面（1,440→1,480）。ただし中長期移動平均は下向き。
- 52週変化率 -11.5%。ボラティリティは低め（β 0.28）。
- 投資家構成・流動性
- インサイダー保有 28.6%、機関保有 10.9%、フロート 1,431万株。平均出来高 約3万株/日規模で流動性は落ち着いた水準。
- 近々のイベント
- 権利落ち予定：2026/3/30
- 決算発表（提供データのスケジュール参照）
11. 総評
- 売上は緩やかに拡大、営業利益も改善傾向。小売の薄利構造を建設・貿易で補完する多角化モデルが機能。
- 財務は自己資本比率30%弱・D/E約115%とややレバレッジが高い一方、利払余裕は十分。
- バリュエーションはPER・PBRともに業界平均を下回る指標水準。成長率・利益率の水準差や事業構成の違いを踏まえた解釈が必要。
- テクニカル面は下方圏で推移し、直近は反発の兆し。移動平均線との乖離解消が今後の価格行動の注目点。
- 中期的な焦点は、PB・物流効率化による粗利改善、販管費のコントロール、建設・貿易の収益貢献度維持、地域需要・人口動態への適応。
（本レポートは提供データに基づく客観整理であり、投資助言ではありません。）
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- LTM売上YoY +4.3%、3年CAGR +5%台。増収基調を評価。
- 収益性：B
- 粗利率約21%、営業利益率約2.6%、ROE約9%。HC業界水準を踏まえると中位。
- 財務健全性：C
- 自己資本比率29.3%、D/E約115%、流動比率1.25。レバレッジやや高め。
- 株価バリュエーション：A
- PER・PBRが業界平均を下回る水準。EV/EBITDA約9倍、EV/S約0.39倍。
参考データ
– 予想EPS 118.81円／BPS 1,207.44円
– 予想PER 12.46倍／PBR 1.23倍
– ROE 9.02%／自己資本比率 29.3%
– EBITDA 57.5億円／営業利益 35.0億円（LTM）
– 予想配当 30円（利回り 約2.03%、配当性向 約23%）
– 50日移動平均 1,585円／200日移動平均 1,606円
– 52週高値 1,738円／安値 1,400円
企業情報
| 銘柄コード | 3199 |
| 企業名 | 綿半ホールディングス |
| URL | http://www.watahan.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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