以下、岩塚製菓（証券コード:2221）の企業分析レポートを個人投資家向けに作成しました。
1. 企業情報
岩塚製菓株式会社は、新潟県に本社を置く日本の米菓製造販売会社です。主力事業は米菓の製造・販売で、連結売上高の97%を占めています。同社は「黒豆せんべい」「田舎おかき」「味しらべ」「THEひとつまみ」などのブランドを展開しており、高級せんべい専門店や通信販売も手掛けています。また、台湾の旺旺集団への出資・技術支援を行っており、同社からの多額の配当金収入も特徴の一つです。
2. 業界のポジションと市場シェア
岩塚製菓は、国内米菓市場において第3位のポジションにあります。長年にわたる米菓製造のノウハウとブランド力を背景に、安定した事業基盤を築いています。一方で、原材料である米の価格高騰、人件費、物流費の上昇といった業界全体が直面するコスト圧力は同社にとっても課題です。台湾の旺旺集団からの配当収入は、本業の米菓事業の安定化・強化に貢献しています。
3. 経営戦略と重点分野
同社は中期経営計画「米（マイ）ミライ 〜私たちは、お米の未来を創ります〜」を推進しており、「現状の一歩先をカタチにしよう！」をスローガンに掲げています。具体的な重点施策としては、ブランド価値の向上、主力商品群（TOP6＋2）の強化と定番化、製造効率化、DX・自動化の推進による生産性向上、物流体制の再構築（共同配送の試行含む）に注力しています。これらの取り組みを通じて、持続的な成長を目指しています。
4. 事業モデルの持続可能性
岩塚製菓の事業モデルは、高品質な米菓（日本のお米100%使用）の製造販売を中核としています。高級せんべい専門店や通販チャネルの展開は、多様な市場ニーズへの適応力を示しており、顧客層の拡大に寄与しています。また、台湾の旺旺集団からの安定した配当金収入は、本業の収益を補完し、経営の安定性を高める要因となっています。しかし、原材料価格の高騰、人件費・物流費の上昇といったコスト増大への対応、および為替変動リスクなど、外部環境の変化への適応力が重要な持続可能性の鍵となります。
5. 技術革新と主力製品
同社は、米（日本の米100%使用）の特性を活かした米菓製造技術を基盤としつつ、製品開発と生産プロセスの改善にも力を入れています。決算短信からは具体的に「製造効率化やDX・自動化による生産性向上」への取り組みが示されており、伝統的な技術と最新の技術革新の両面から事業強化を図っています。収益を牽引する主力製品としては、概要に記載されている「黒豆せんべい」「田舎おかき」「味しらべ」「THEひとつまみ」などのブランドが挙げられます。
6. 株価の評価
現在の株価は3,010.0円です。
* PER（会社予想）: 17.30倍
* 業界平均PER: 16.8倍
* PBR（実績）: 0.44倍
* 業界平均PBR: 1.2倍
会社予想PERは業界平均とほぼ同水準です。PBRは0.44倍と、業界平均の1.2倍を大幅に下回っており、純資産価値に比べて株価が割安である可能性を示唆しています。1株あたり純資産（BPS）6,848.82円に対して、株価は低い水準にあります。
7. テクニカル分析
現在の株価3,010円は、年初来高値3,550円、年初来安値2,559円の間に位置しています。50日移動平均線（3,079.76円）を下回っている一方で、200日移動平均線（2,936.92円）は上回っています。直近の10日間の株価は3,000円台前半で推移しており、大きな方向感は見られません。全体的には高値圏でも安値圏でもない、中立的なレンジで取引されていると判断できます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間で堅調な増加傾向にあり、2022年3月期の約180億円から2025年3月期（過去12ヶ月）には約249億円まで伸長しています。直近四半期においても前年同期比19.4%と増収を達成しています。
- 粗利益率: 過去12ヶ月で約27.87%です。
- 営業利益: 2023年3月期には赤字でしたが、2024年3月期には6億円、2025年3月期（過去12ヶ月）には8億円超と改善・増加傾向にあります。直近四半期の営業利益率も4.1%と回復基調です。
- 経常利益・純利益: 営業利益と比較して、経常利益や純利益が大きく計上される年が多く見られます。これは、台湾の旺旺集団からの配当金収入など、本業以外の営業外収益が大きく貢献しているためです。ただし、直近四半期では前年の為替差益の反動等により、経常利益・純利益は減益となっています。
- ROE: 実績（過去12ヶ月）は4.15%で、自己資本比率が高いことを考慮すると、利益効率は改善の余地があると言えます。
- ROA: 過去12ヶ月で0.56%と低い水準です。
- 自己資本比率: 74.6%と極めて高い水準を維持しており、財務基盤は非常に安定しています。
- 流動比率: 直近四半期で241%と、短期的な支払い能力も十分高いです。
- 有利子負債比率 (Total Debt/Equity): 0.43%と、有利子負債は極めて少ない状態です。
9. 株主還元と配当方針
同社は、年間配当30円（会社予想）を予定しており、配当利回り（会社予想）は1.00%です。配当性向は8.94%（直近12ヶ月EPSに対する年間配当30円は約10.7%）と比較的低く、財務体質が非常に健全であることを考慮すると、今後の株主還元策には余力があると考えられます。現在のところ、自社株買いに関する明確なデータは示されていません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価は小幅な変動に留まっており、目立った上昇または下降のモメンタムは見られません。出来高は少なく（平均10日出来高3.74千株）、流動性は低い状況です。信用買残はありますが、信用売残は0株であり、信用倍率も0.00倍と出ています（これは信用売残がないため）。これらのことから、現在のところ投資家の関心度が非常に高いとは言えず、株価を大きく動かすような要因は見当たりません。
11. 総評
岩塚製菓は、国内3位の市場地位を確立した米菓メーカーであり、近年売上が順調に成長しています。本業の営業利益も回復基調にあり、生産効率化などによって更なる改善を目指しています。また、台湾企業からの多額の配当収入は、経営の安定性に大きく寄与しています。財務体質は自己資本比率が極めて高く、負債も少ないため非常に健全です。株価のバリュエーションでは、PERは業界平均並みですが、PBRは業界平均を大幅に下回っており、純資産との比較では割安感があるとも見られます。一方、原材料高騰などのコスト圧力は継続的な課題であり、投資家の関心度を示す出来高は低く、株価の大きなモメンタムは現状見られません。
12. 企業スコア
- 成長性: A
- LTM売上成長率（YoY）13.43%、3年CAGR 11.64%と、着実な売上成長を牽引しています。直近四半期の売上高成長率も19.4%と好調です。
- 収益性: B
- 過去12ヶ月の営業利益率は約3.27%、直近四半期で約4.1%と、食品業界としては平均的な水準にあります。ただし、非営業利益（台湾企業からの配当金）が経常利益や純利益を大きく押し上げています。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率74.6%、流動比率2.41倍、有利子負債比率0.43%と、いずれの指標も極めて高い水準で、非常に健全な財務体質です。
- 株価バリュエーション: A
- PER（会社予想）は業界平均とほぼ同水準（17.30倍 vs 16.8倍）ですが、PBR（実績）は業界平均（0.44倍 vs 1.2倍）を大幅に下回っており、資産価値に対しては割安感が強いと評価できます。
本レポートは、提供された情報に基づいて企業分析を行ったものであり、特定の金融商品の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任において行ってください。本レポートの内容は、正確性や完全性を保証するものではありません。
企業情報
| 銘柄コード | 2221 |
| 企業名 | 岩塚製菓 |
| URL | http://www.iwatsukaseika.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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