以下は、株式会社ミルボン（証券コード:4919）の企業分析レポートです。提供されたデータに基づき、個人投資家向けに情報を整理しました。
1. 企業情報
株式会社ミルボンは、美容室向けのヘア化粧品を専門に製造・販売する企業です。国内市場において美容室向けヘア化粧品で首位の座を占めています。主な製品は、シャンプーやヘアトリートメントなどのヘアケア用剤、染毛剤、パーマネントウェーブ用剤などで、売上の大部分を占めています。近年は、日本国内だけでなく、韓国、米国、EUなど海外市場への展開も積極的に進めています。ECチャネルを通じて個人顧客へのアプローチも行っています。
2. 業界のポジションと市場シェア
ミルボンは「美容室向けヘア化粧品専業で首位」であり、このニッチ市場において強固な競争優位性を確立しています。MILBON、Elujuda、ORDEVE、iMPREAといったブランドポートフォリオを持ち、専門性の高い美容室チャネルを通じて独自の地位を築いています。
一方、課題としては、国内市場における消費者の節約志向や物価上昇の影響による需要の変動、カラー市場の低成長傾向、原材料コストの上昇、競合との価格競争などが挙げられます。海外では、米国における関税政策などの外部環境リスクも潜在的な課題です。
3. 経営戦略と重点分野
同社は中期事業構想（2022–2026年）の4年目となる2025年度に向けて、以下の重点戦略を推進しています。
* 国内: 「ビューティプラットフォーム構想」の推進を掲げ、スマートサロンやmilbon:iD（顧客向けオンラインプラットフォーム）の強化を通じて、サロンと顧客の関係性を深化させることを目指しています。また、高付加価値カラー戦略と技術教育（ソムリエ教育等）の推進により、製品価値と提案力を向上させる方針です。
* 海外: 米国、EU、韓国を重点地域と位置づけ、投資を強化することでグローバル市場での成長を目指しています。特に米国では、人員強化やブランド戦略に力を入れています。
4. 事業モデルの持続可能性
ミルボンの事業モデルは、美容室向けプロフェッショナル製品に特化し、美容師との密接な連携を通じて高品質・高付加価値な製品を提供することで収益を上げています。ECによる個人顧客取り込みも進め、販路を拡大しています。
国内市場の成熟や市場ニーズの変化に対しては、高付加価値戦略、技術教育を通じた美容師の育成、および海外市場への積極的な拡大で適応を図っています。しかし、国内消費の頭打ちや物価上昇、競争激化は収益性への圧迫要因となる可能性があります。海外市場での成長が、今後の持続可能性を支える重要な要素と考えられます。
5. 技術革新と主力製品
提供データに具体的な技術革新の詳細は記載されていませんが、「美容室向けヘア化粧品専業で首位」というポジションは、製品開発における一定の研究開発力と市場での革新性を示唆しています。
現在の主力製品は以下の通りです。
* ヘアケア用剤: 連結事業売上の61%を占め、特に「エルジューダ」ブランドなどが好調です。
* 染毛剤: 連結事業売上の34%を占めます。高付加価値品に強みがありますが、ファッションカラー分野では販売数量の減少が見られます。
6. 株価の評価
現在の株価 2,362.0円をもとに、各種指標を評価します。
* PER（株価収益率）: 会社予想EPS 92.09円に基づくと、2362.0円 ÷ 92.09円 ≈ 25.65倍となります。業界平均PER 20.4倍と比較すると、現在の株価はPER基準で割高であると考えられます。
* PBR（株価純資産倍率）: 実績BPS 1,456.78円に基づくと、2362.0円 ÷ 1,456.78円 ≈ 1.62倍となります。業界平均PBR 1.1倍と比較すると、現在の株価はPBR基準で割高であると考えられます。
これらの指標から、現在の株価は業界平均と比較してプレミアムがついており、割高感があるという見方もできます。
7. テクニカル分析
現在の株価 2,362.0円は、
* 年初来高値 3,510円、年初来安値 2,337円
* 52週高値 3,615.00円、52週安値 2,337.00円
* 50日移動平均 2,476.10円
* 200日移動平均 2,684.27円
これらの情報から、現在の株価は年初来安値および52週安値に近い水準にあり、直近10日間の株価推移も下落傾向にあります。また、50日および200日移動平均線を大きく下回っていることから、現在の株価は安値圏にあると判断できます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間は順調に増加傾向にあります。
- 2021年：41,582百万円
- 2022年：45,238百万円
- 2023年：47,762百万円
- 2024年：51,316百万円
- 直近12か月（LTM）：51,597百万円
- 直近四半期売上成長率（前年同期比）は4.70%ですが、2025年中間期売上高は前年同期比+1.1%と成長は鈍化しています。
- 営業利益・純利益: 過去数年間は変動があり、特に2023年は減益となりました。2024年に回復しましたが、直近12か月（LTM）はさらに減少しています。
- 営業利益（LTM）：5,599百万円
- 純利益（LTM）：3,156百万円
- 2025年12月期第2四半期決算では、営業利益が前年同期比△39.0%の1,938百万円、親会社株主帰属中間純利益が同△81.6%の419百万円と大幅な減益となりました。これは販管費の増加や投資有価証券評価損（特別損失）などが影響しています。
- キャッシュフロー:
- 営業活動によるキャッシュフロー（過去12か月）：5,060百万円（プラス）
- 投資活動によるキャッシュフロー（過去12か月）：△1,819百万円（主に有形固定資産の取得）
- 財務活動によるキャッシュフロー（過去12か月）：△1,571百万円（主に配当金の支払い）
- 営業キャッシュフローは堅調にプラスを維持しており、事業活動で資金を生み出しています。投資と株主還元に充てる十分なフリーキャッシュフローがあります。
- 収益性指標:
- ROE（実績：2024/12）: 10.59%。直近12か月（LTM）では6.62%に低下しており、収益性の悪化が伺えます。
- ROA（LTM）: 6.21%。ROEと同様に、資産を活用した収益性も低下傾向です。
- 営業利益率（LTM）: 9.00%。2025年中間期では約7.8%と、前年同期の約13.0%から大幅に悪化しました。
- 財務健全性指標:
- 自己資本比率（実績）: 82.9%。非常に高い水準を維持しており、財務基盤は強固です。
- 流動比率（直近四半期）: 3.74倍。短期的な支払い能力も極めて高いです。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 3.73%。現在の株価水準では比較的高水準です。
- 1株配当（会社予想）: 88.00円（中間配当40円、期末配当予定48円）。
- 配当性向: 過去12か月で90.79%となっています。これは利益に対する配当の割合が非常に高いことを示しており、利益水準が低下すると配当維持への圧力がかかる可能性があります。
- 自社株買い: 2025年8月に、取得上限870,000株（発行済株式総数の約2.7%）かつ上限総額20億円の自己株式取得を決議しています。これは株主還元策の一つとして実施されます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
株価は52週高値から大きく下落しており、直近10日間の推移も下降トレンドにあります。50日移動平均および200日移動平均線も現在株価を上回っており、短期・中期的に下降モメンタムが強い状況です。
株価に影響を与える要因としては、2025年中間期の業績が大幅減益となり、通期業績予想も下方修正されたことが大きいと考えられます。特別損失の計上も投資家の懸念材料になった可能性があります。今後は、国内市場の回復、海外事業の成長、および収益性の改善に向けた施策の進捗が注目されます。
信用買い残は売り残の約2.52倍となっており、過度に買いが偏っている状況ではありません。
11. 総評
ミルボンは、国内の美容室向けヘア化粧品市場で首位の地位を確立しており、強固なブランド力と高い財務健全性を強みとしています。海外市場、特に米国やEUでは高い成長を続けており、海外展開は今後の成長ドライバーとなる可能性があります。
しかし、直近の業績は、国内市場の低迷や販管費の増加、投資有価証券評価損の計上などにより大きく落ち込み、通期業績予想も下方修正されました。これにより、収益性が悪化し、株価は安値圏にありますが、PERやPBRは依然として業界平均を上回る水準にあります。高い配当利回りは魅力的ですが、配当性向の高さは今後の利益動向次第で持続可能性に影響を与える可能性があります。
今後の注目点は、国内「ビューティプラットフォーム構想」や高付加価値戦略、海外投資が業績回復に寄与するか、そして収益性の改善状況です。
12. 企業スコア
- 成長性: B
- 過去数年の売上高は増加傾向にありますが、直近のLTM売上成長率は約0.56%と鈍化しており、2025年中間期の売上高成長も+1.1%にとどまっています。利益は大きく減少しています。
- 収益性: C
- 2024年の実績ROE10.59%に対し、LTMでは6.62%に低下。特に2025年中間期は営業利益率が約7.8%と前年同期から大幅に悪化しました。販管費増や特別損失が影響していますが、一過性損益を除いても収益体質の改善を要する状況です。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率82.9%、流動比率3.74倍と、非常に高い水準を維持しており、財務基盤は極めて強固です。
- 株価バリュエーション: C
- PER（会社予想）25.65倍は業界平均20.4倍、PBR（実績）1.62倍は業界平均1.1倍と比較して、割高感があります。
企業情報
| 銘柄コード | 4919 |
| 企業名 | ミルボン |
| URL | http://www.milbon.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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