横浜冷凍（2874）企業分析レポート
作成日時：2025-10-30
注記：本資料は公開データの整理・分析であり、投資助言ではありません。将来の成果を保証するものではありません。
1. 企業情報
- 概要：冷蔵倉庫大手。利益柱の冷蔵倉庫はニチレイに次ぐ業界2位。水産を中心に畜産・農産などの食品販売も展開。物流センターの新設・拡張に積極的。
- 事業構成（売上の目安）：冷蔵倉庫約3割、食品販売約7割
- 特徴：全国・海外（海外売上比率約5％）に拠点網。倉庫・物流機能と食品販売を組み合わせた一気通貫型のサービス提供。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：冷蔵倉庫で業界2位クラス。全国網と大型物流拠点の稼働で保管・荷動きの受け皿となる体制。
- 競争優位性：
- 広域拠点網と保管キャパシティ、定温物流の運用ノウハウ
- 倉庫（ストック型）と食品販売（フロー型）の補完関係
- 課題：
- 電力・人件費・運賃などコスト上昇の継続
- 食品販売は市況（漁獲・関税・在庫）影響が大きく、コスト転嫁の難度が収益性を左右
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・方針：中期経営計画（第II期「繋ぐ力」：最終2026/9）
- 目標：売上高1,500億円、営業利益65億円、EBITDA130億円、ROE5％以上、自己資本比率40％台維持
- 重点施策：
- 物流センターの新設・拡張、オペレーションの自動化・省人化
- エネルギー効率化（自然冷媒・高効率設備・需給最適化）
- 食品販売は収益性重視（商品ポートフォリオ見直し、輸出入・在庫管理の精緻化）
- 進捗（2025年9月期第3四半期累計）：
- 冷蔵倉庫：入出庫・在庫増。新設センター立上げ費用と減価償却増を吸収し、セグメント最高益更新
- 食品販売：売上は増加、運賃・保管料増を吸収しきれず減益
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：
- 冷蔵倉庫：保管料・荷役料などストック性の高い収益。需要は内食・冷凍食品拡大、コールドチェーン高度化で底堅い
- 食品販売：水産・畜産・農産のトレーディング。市況変動・為替・関税の影響が大きく収益変動が大きい
- 適応力：
- 倉庫側のキャパ拡張・効率化、料金改定によるコスト上昇対応が鍵
- 食品販売は品目・仕向け地域のポートフォリオ調整でボラティリティを低減
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発・運用：
- 自動倉庫、WMS/TMS等の最適化、自然冷媒（CO2等）・高効率設備で電力コストと環境負荷の抑制
- センター新設に伴う立上げノウハウの蓄積
- 主力領域：
- 冷蔵倉庫が利益の柱
- 食品販売は水産が中心（例：マグロは米関税影響、サンマは在庫過多など個別要因の影響が顕著）
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価：1,225円、時価総額：約726億円
- 指標（会社・市場データに基づく）
- PBR（実績）：約0.91倍（BPS 1,349.68円）
- PER（会社予想）：約25.8倍（EPS予想 47.49円）
- PER（トレーリング参考）：約16.0倍（LTM EPS 76.38円、但し一過性影響を除くと実力EPSはやや低下）
- 配当利回り（予想）：約1.96％、配当性向：約31％
- EV/EBITDA（概算）：約14.0倍［EV＝約1,785億円＝時価総額726＋有利子負債1,097−現金38（いずれも億円換算）／EBITDA約127.6億円］
- EV/Sales（概算）：約1.41倍
- 業界平均との比較（卸売業平均の目安：PER 12.1倍、PBR 1.0倍）
- PERは業界平均を上回る水準、PBRは平均並み〜やや低位
7. テクニカル分析
- 52週レンジ：737〜1,310円（現値は高値から約6％下）
- 移動平均：50日線約1,202円、200日線約973円
- 現値は50日・200日線の上に位置し、中期的には上向き基調を維持
- 需給・信用動向：信用倍率0.95倍（買い残＜売り残に近い均衡）。出来高は直近10日平均約10.2万株と3カ月平均約21.4万株を下回る水準
8. 財務諸表分析
- 売上・利益（百万円）
- 売上高：LTM 125,710（2021:110,782 → 2022:115,257 → 2023:125,598 → 2024:122,282 → LTM:125,710）
- 営業利益：LTM 4,970（2021:2,563 → 2022:4,252 → 2023:3,589 → LTM:4,970）と回復基調
- 収益性（LTMベース、概算）
- 粗利率：約11.3％（14,253／125,710）
- 営業利益率：約4.0％（4,970／125,710）
- 当期純利益率：約3.6％（4,502／125,710）
- ROE/ROA等
- ROE（実績）：約4.8％、ROA（LTM）：約1.4％
- キャッシュ・フロー
- 営業CF：+80.6億円、設備投資増でフリーCFは▲15.6億円
- 財務健全性
- 自己資本比率：38.5％
- D/E（総有利子負債/自己資本）：約135％
- 流動比率：1.00倍
- コメント：倉庫設備投資の先行で減価償却・金利負担が増加する局面。営業CFは安定的だが、短期は投資先行でFCFが振れる構図。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：年間24円（予想）、利回り約1.96％、配当性向約31％
- 5年平均利回り：約2.45％（現状は平均を下回る）
- 自社株買い等：自己株式比率は0.18％と限定的（直近データ）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落：+32.4％、ベータ0.19（低ボラティリティ）
- 直近の値動き：50日・200日線上での推移が続き、年初来高値圏に近い水準
- 価格影響要因（最近の決算コメントより）
- 冷蔵倉庫の入出庫増・新センター稼働進展
- エネルギー・人件費・運賃などコストの動向と料金改定の浸透
- 水産市況・関税（マグロ等）・在庫状況の変化
11. 総評
- 強み：業界上位の冷蔵倉庫キャパシティと拠点網、ストック収益の安定性、物流センター拡張による中期的な受け皿拡大
- 課題：エネルギー・人件費・運賃上昇の吸収、食品販売の市況・関税リスク、投資先行によるFCFのブレとレバレッジの管理
- 業績トレンド：売上は中期で緩やかに拡大、営業利益は回復基調。中計目標（営業利益65億円、EBITDA130億円）へは新設拠点の立上げ効果と効率化がカギ
- バリュエーション：PBRは1倍割れだが、PERは平均比で高め。設備投資の成果（稼働率、料金改定、コスト効率）と食品販売の収益安定化の進捗が評価に影響
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
理由：LTM売上は横ばい〜小幅成長（3年CAGRは緩やかにプラス）。直近は新拠点効果で増収寄与。
– 収益性：C
理由：粗利率約11％、営業利益率約4％、ROE約5％と業界平均水準かやや下。食品販売のコスト上昇影響が残存。
– 財務健全性：C
理由：自己資本比率38.5％（40％未満）、D/E約135％、流動比率1.00倍。投資先行でFCFは一時マイナス。
– 株価バリュエーション：C
理由：PERは業界平均を上回る一方、PBRは1倍近辺。EV/EBITDAは2桁台前半とやや高めのレンジ。
参考データ抜粋
– 予想EPS 47.49円、BPS 1,349.68円、PER約25.8倍、PBR約0.91倍
– LTM：売上高1,257億円、営業利益49.7億円、純利益45.0億円、EBITDA約127.6億円（別データでは約151.3億円、定義差に留意）
– 配当：年24円（予想）、利回り約1.96％、配当性向約31％
注：一過性損益はスコア評価から除外するよう留意しています。定義差がある指標（例：EBITDA）については公表値の範囲で概算を併記しました。
企業情報
| 銘柄コード | 2874 |
| 企業名 | 横浜冷凍 |
| URL | http://www.yokorei.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。