細谷火工（4274）企業分析レポート
東京証券取引所スタンダード市場に上場している細谷火工（4274）について、個人投資家向けに企業分析レポートを作成しました。
1. 企業情報
細谷火工は、主に自衛隊向けの火工品（照明弾、発煙筒など）を製造・販売する中堅企業です。防衛装備品市場において、特に照明弾や発煙筒の分野で大手としての地位を確立しています。また、自動車のエアバッグ用火薬や山岳レジャー、救難用などの民間向け火工品も手掛けています。火薬類の燃焼試験や燃焼処分、宇宙・防衛分野向けの液体エネルギー物質の研究開発も行っています。事業構成は火工品事業が約9割、残りが賃貸事業となっています（2025年3月期実績）。本社は東京都あきる野市に所在します。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は国内の火工品（特に自衛隊向け照明弾・発煙筒）市場において大手の一角を占めており、特定のニッチな分野で強固な競争優位性を持っていると考えられます。政府の防衛予算拡大に伴い、主力の防衛装備品に対する需要は増加傾向にあり、この動向は同社の事業に好影響を与える可能性があります。ただし、具体的な市場シェアのデータは提供されていません。事業の性質上、防衛政策や国際情勢、規制の動向に業績が左右される側面があります。
3. 経営戦略と重点分野
提供データにおいて、具体的な中期経営計画や詳細な経営戦略は明示されていません。しかし、直近の決算短信では、火工品事業における「納期調整や民間向け受注拡大」に努めている旨の記述があり、これが短期的な重点分野の一つであると推測されます。また、企業概要に「宇宙・防衛分野向けの液体エネルギー物質の研究開発」が含まれていることから、将来の成長に向けた技術開発にも注力していることが示唆されます。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の収益モデルは、火工品事業（防衛装備品が主）と賃貸事業によって構成されています。火工品事業は、防衛省という安定した顧客基盤を持つものの、政府の調達計画や国際情勢による影響を受けやすい特性があります。決算短信では、防衛省向け製品の納期が下期に偏重する傾向があり、これが四半期ごとの売上や利益に大きな変動をもたらす課題が示唆されています。賃貸事業は相対的に安定した収益源となっています。市場ニーズの変化に対しては、地政学リスクの高まりによる防衛装備品需要の増加という追い風がある一方で、民間向け市場の開拓も継続的な課題と言えます。
5. 技術革新と主力製品
同社は火工品に関する研究開発を行っており、レジャー・宇宙産業向けの製品開発にも取り組んでいます。主力製品には、発煙筒、信号弾、インフレーター（ガス発生器）、ワイヤーカッターなどがあります。特に自衛隊向けの照明弾や発煙筒が収益の主要な牽引役と考えられます。また、宇宙・防衛分野での液体エネルギー物質の研究開発に取り組む姿勢は、将来的な技術革新と新たな収益源の確立を目指していることを示唆しています。
6. 株価の評価
現在の株価1,066.0円に対して、以下の指標があります。
* PER（会社予想）：21.55倍
* EPS（会社予想）：49.47円
* PBR（実績）：1.34倍
* BPS（実績）：797.26円
これらのデータに基づき、理論的な株価を算出すると以下のようになります。
* EPSに基づく株価：PER 21.55倍 × EPS 49.47円 = 約1,066.07円
* BPSに基づく株価：PBR 1.34倍 × BPS 797.26円 = 約1,068.33円
現在の株価は、会社予想のEPSと実績PBRから算出される理論株価とほぼ同水準にあります。
業界平均PERが15.9倍、業界平均PBRが0.7倍であることと比較すると、同社のPERおよびPBRは業界平均を上回っており、株価は割高に評価されていると見ることができます。
7. テクニカル分析
直近の株価推移を見ると、年初来安値が851円、年初来高値が1,291円であるのに対し、現在の株価は1,066.0円と、高値と安値の中間よりやや高い水準にあります。
直近10日間の株価は、10月17日の1,007円から10月27日には1,199円、一時1,267円の高値をつけました。その後、10月28日には1,088円、10月29日には1,045円と下落しましたが、10月30日は1,066円で引けています。
50日移動平均線（1,019.62円）および200日移動平均線（1,033.92円）を現在の株価は上回っています。短期的に急騰した後の調整局面にあると見られ、高値圏からはやや落ち着いた水準であると言えます。
8. 財務諸表分析
売上・利益の推移（過去数年実績）:
- 売上高: 2022年3月期1,794百万円から2025年3月期予実績2,038百万円へと微増傾向です。
- 粗利益: 2022年3月期524百万円から2025年3月期実績660百万円へと増加しています。
- 営業利益: 2022年3月期181百万円から2025年3月期実績290百万円へと増加傾向にあり、利益体質が改善している様子が見られます。
- 純利益: 2022年3月期126百万円から2025年3月期実績219百万円へと着実に増加しています。
直近四半期（2025年4月1日～6月30日）の状況:
- 売上高は前年同期比△33.9%の191百万円と大幅な減収となりました。
- 営業損益、経常損益、四半期純損益はいずれも赤字に転落しています。
- 会社側は売上の減少について、防衛省向け契約の納期が下期に偏重したことによるものと説明しており、通期業績予想は据え置いています。
財務指標:
- ROE（実績）: 7.01%（過去12か月では5.07%）。利益効率は中程度です。
- ROA（過去12か月）: 2.90%。
- 自己資本比率（実績）: 71.3%（直近四半期71.7%）。非常に高い水準であり、財務基盤は強固です。
- 流動比率（直近四半期）: 2.33倍。短期的な支払い能力は非常に高いと言えます。
- D/E比率（直近四半期）: 19.94%。負債が少なく、健全な状態です。
- キャッシュフロー: 決算短信に四半期キャッシュフロー計算書は作成されていないため、具体的な分析は困難です。ただし、直近四半期の現金及び預金は855百万円と潤沢に保有しています。
全体として、過去数年間は安定的な業績成長と強固な財務体質を示してきましたが、直近四半期は収益の下期偏重により大幅な減益となり、通期計画達成には下期の大幅な巻き返しが必要となります。
9. 株主還元と配当方針
会社予想の配当利回りは0.94%で、1株配当は10.00円です。配当性向は18.21%と、利益に対する配当の割合は比較的低い水準にあります。
しかし、直近実績の令和7年3月期の年間配当17.00円に対して、令和8年3月期の年間配当予想は10.00円と減配を予定している点は注目されます。自社株買いに関する情報は提供されていません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価は、一時的に大きく上昇した後に調整する動きを見せており、変動が活発でした。特に10月28日には出来高が52万株超と急増し、投資家の関心が高まったことがうかがえます。しかし、その後は出来高が落ち着いています。
信用買残は減少し、信用売残は0株であるため、需給面では特段の売り圧力が積み上がっている状況ではないと見られます。
52週変化率は-9.52%と、同時期のS&P 500の+20.77%と比較して、株価のパフォーマンスは市場全体に対して劣後しています。特定の材料で一時的に注目されることはあっても、継続的な株価上昇のモメンタムは現時点では明確ではありません。
11. 総評
細谷火工は、自衛隊向け火工品というニッチながらも安定した事業領域で優位性を持つ企業です。極めて健全な財務体質を誇り、強固な自己資本と潤沢な手元資金を有しています。防衛費の拡大という外部環境は、主力の火工品事業にとって追い風となる可能性があります。
一方で、業績は季節性があり、特定の期間に偏重する傾向があります。直近の第1四半期決算では大幅な減収減益となりましたが、会社は通期予想を据え置いており、下期での巻き返しが期待される状況です。
株価は業界平均と比較して割高な水準にあり、また来期の配当は減配予想となっています。今後の株価は、下期の業績回復状況や、防衛関連事業の具体的な進展、民間需要開拓の成果、研究開発の進捗などが注目されるポイントになるでしょう。
12. 企業スコア
- 成長性：B（中立）
- LTM売上成長率は約11%と増加していますが、通期会社予想では前年比ほぼ横ばいです。直近四半期は大幅な減収となっており、成長の勢いは強くはないと評価できます。
- 収益性：B（中立）
- 過去12ヶ月の営業利益率は14%台、EBITDA率は18%台と良好な水準ですが、直近四半期は営業損失を計上するなど、業績の季節変動が大きいため、安定性に課題が見られます。通期予想での回復に期待されます。
- 財務健全性：S（非常に良好）
- 自己資本比率71.7%、流動比率2.33倍、D/E比率19.94%と、全ての指標において極めて良好な水準を示しており、非常に強固な財務基盤を有しています。
- 株価バリュエーション：C（割高）
- PER (会社予想) 21.55倍、PBR (実績) 1.34倍は、それぞれ業界平均PER 15.9倍、業界平均PBR 0.7倍と比較して割高な水準にあります。
企業情報
| 銘柄コード | 4274 |
| 企業名 | 細谷火工 |
| URL | http://www.hosoya-pyro.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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