エイチ・アイ・エス（9603）企業分析レポート
株価：1,308円（2025-10-31）／市場：東証プライム
1. 企業情報
- 概要：海外・個人旅行に強みを持つ大手旅行会社。店舗・オンラインの双方で予約プラットフォームを展開し、旅行事業（海外・国内・訪日・法人）を中核に、ホテル事業、九州産交グループ（交通・地域関連）、その他（保険・不動産・イベント等）へ多角化。22年9月にテーマパーク「ハウステンボス」を売却し資産入替・選択と集中を進めた。
- 事業構成（参考）：旅行82％、ホテル7％、九州産交グループ7％、その他4％（括弧内は概ねの利益率の目安と解される数値）
- 直近の状況：訪日・海外渡航需要が回復基調。円安・燃油サーチャージ高止まり・国際情勢には留意が必要。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内大手の一角。海外個人旅行・ダイナミックパッケージ、店舗網を活かした対面提案力に強み。オンライン専業OTA（国内外）や大手旅行会社（例：KNT-CT HD等）との競争が継続。
- 競争優位性：海外個人旅行の企画力、店舗ネットワーク、ホテル事業（自社ブランド）の稼働・単価改善。訪日・法人MICEの引合いも回復。
- 課題：為替・燃油・地政学に業績感応度が高い構造。オンライン化の加速、航空供給（座席）やLCCの運航動向に依存度。財務指標（自己資本比率・流動比率）が相対的に低位。
3. 経営戦略と重点分野
- 基本方針：コアの旅行事業の収益性回復・高度化と、ホテル・地域交通など連続性の高い周辺領域での収益基盤強化。非中核の整理（ハウステンボス売却等）を通じた資本効率の改善。
- 重点施策（短信・開示より）
- 需要取込み：大型販促（例：SUPER SUMMER SALE）、専門店出店、訪日・法人向け強化。
- ホテル事業：稼働率・ADR（客室単価）向上施策、イベント・コラボ、万博需要の取り込み。
- 財務：借入の圧縮・転換社債の処理、連結範囲の見直し。
- 通期見通し（会社予想）：売上高3.9兆円ではなく3,900億円、営業利益120億円、純利益65億円を見込む（2025/9/12修正公表）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：旅行手配手数料・マージン、ダイナミックパッケージ、ホテル稼働・単価収入、地域交通の運賃・受託収益など。旅行セグメントの利益率は薄いが、ホテルは相対的に高い。
- 適応力：オンライン販売と店舗提案の併用、商品企画力、訪日・法人の拡大余地。外部環境（為替・燃油・国際情勢）に対する感応度は引き続き高い。
- 多角化効果：ホテル・地域交通の収益寄与が拡大し、セグメント分散が進展。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・運用：自社オンラインプラットフォームの拡充、デジタル販促、ホテルの収益管理（稼働・単価最適化）の徹底。
- 収益牽引：
- 旅行事業：欧州・中近東、ハワイ等が堅調（Q3累計）。韓国は政治情勢・減便影響で伸び悩み。
- ホテル事業：稼働率・客単価上昇で増収増益（Q3累計セグメント利益率が高水準）。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提データ
- 株価：1,308円、時価総額：約1,042.98億円
- 会社予想EPS：86.98円、実績BPS：664.32円、PBR：1.97倍
- 業界平均：PER 17.0倍、PBR 1.8倍
- 指標比較
- 予想PER：約15.0倍（1,308円 ÷ 86.98円）→ 業界平均（17倍）比でやや低位。
- PBR：1.97倍 → 業界平均（1.8倍）比でやや高位。
- 参考：LTM希薄化EPS 111.75円ベースのPERは約11.7倍。
- EV/Sales（概算）：EV ≒ 時価総額1,043億 + 純有利子負債約623億（Debt 1,801億 − Cash 1,178億）= 約1,666億。売上（LTM）約3,637億 → EV/S ≈ 0.46倍。
- 補足：BPS×業界平均PBR= 約1,196円、EPS×業界平均PER= 約1,479円（相対比較の参考値、目標株価ではない）。
7. テクニカル分析
- トレンド：株価は50日移動平均（約1,415円）・200日移動平均（約1,474円）を下回る水準。中期的な下押し基調。
- 位置：年初来安値1,293円に接近（現値1,308円）。52週変化率は約▲26％。
- 需給：信用倍率17.69倍（買い残優勢）。直近は買い残減少・売り残増加。出来高は10日・3カ月平均をやや下回る日が多い。
- 近接イベント：配当落ち（10/30）通過、決算発表予定（12/12）。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益（単位：百万円）
- 売上高：LTM 363,717（2024/10 343,334 → 2023/10 252,205 → 2022/10 142,794）
- 営業利益：LTM 12,047（2024/10 10,855 → 2023/10 1,635）
- 親会社純利益：LTM 8,867（2024/10 8,717 → 2023/10 ▲2,628）
- マージン（LTM）：粗利率約32.0％、営業利益率約3.3％、純利益率約2.4％
- セグメント（2025年10月期Q3累計）
- 旅行：売上2,182億、セグ利益47億（利益率約2％）
- ホテル：売上184億、セグ利益30億（利益率約16％）
- 九州産交：売上189億、セグ利益6億（利益率約3％）
- 収益性指標
- ROE（実績）：17.3％、ROA（LTM）：約1.75％、EBITDA（LTM）：約2,268億円（22,681百万円）
- 財務安全性
- 自己資本比率：12.6％、流動比率：0.76、D/E：総負債/資本ベースで高水準（Total Debt/Equity 295％）
- 現金等：1,177億円、総有利子負債：1,801億円（LTM期末ベース）。前受金増など運転資本の季節性影響あり。
- キャッシュフロー：Q3累計の詳細CFは短信未掲示（—）。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：通期予想20円（中間10円・期末10円）。予想配当利回り約1.53％。
- 配当性向：会社予想EPS（86.98円）前提で約23％（参考値）。
- 自己株式：期末自己株式比率約6.4％。当期の新規自社株買いの開示は—。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近10日：戻りが鈍く、1,300円台前半で推移。出来高は平均並みかやや低位。
- 52週レンジ：1,293〜1,893円の下限圏。移動平均との位置関係は下方。
- 関心材料：為替（円安・円高）、燃油サーチャージ、航空供給（便数・運賃）、訪日需要、地政学（欧州・中東・アジア）、イベント需要（万博）など。12/12の決算が短期の注目イベント。
11. 総評
- 需要回復を背景に、売上・利益はコロナ後の正常化局面が継続。旅行は低利幅だが、ホテルは高採算でセグメントミックスの改善が進む。
- 財務面は自己資本比率・流動比率が低位で、負債依存が相対的に高い。前受金や季節性・為替の影響を受けやすい構造に留意が必要。
- バリュエーションは予想PERで業界平均をやや下回り、PBRは平均をやや上回る。EV/Sは0.46倍程度。
- テクニカルには移動平均線を下回り、52週下限圏。短期は決算・需給・為替動向が焦点。
（注）本レポートは公開情報の整理であり、投資助言を目的としたものではありません。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上は前年実績比で増加（FY24 3,433億円 → LTM 約3,637億円）、Q3累計+12.2％、通期予想も増収見込み。
- 収益性：B
- 根拠：LTM営業利益率約3.3％、粗利率約32％。旅行業としては標準的水準、ホテルの高採算が寄与。
- 財務健全性：C
- 根拠：自己資本比率12.6％、流動比率0.76、D/E約295％と保守的には見えにくい指標。
- 株価バリュエーション：B
- 根拠：予想PERは業界平均をやや下回る一方、PBRはやや上回る。総合して中立評価。
参考データ抜粋
– 予想EPS：86.98円、実績BPS：664.32円、ROE（実績）：17.3％、自己資本比率：12.6％
– LTM：売上3,637億円、営業利益120億円、純利益89億円、EBITDA約227億円
– 配当：年20円（予想）、配当利回り約1.53％
– 次回決算予定：2025-12-12（会社発表予定）
企業情報
| 銘柄コード | 9603 |
| 企業名 | エイチ・アイ・エス |
| URL | https://www.his.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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