学研ホールディングス（9470）企業分析レポート
注記：本レポートは提供データに基づく客観的整理であり、投資助言を行いません。不明項目はスキップしています。
1. 企業情報
- 概要：教育関連出版の大手。学習参考書・児童書・図鑑で首位クラス。学習塾・教室の全国展開、デジタル教材・オンライン英会話（例：Kimini）、看護職向けeラーニング等を展開。医療福祉ではサービス付き高齢者住宅、認知症グループホーム、保育・学童など施設運営を行う。出版×教育サービス×福祉施設運営の三位一体型モデル。
- 事業構成（連結・2024/9期）：教育分野50%（営業益率4%）、医療福祉分野47%（同5%）、その他3%（同4%）
- 上場：東証プライム
- 本社：東京都品川区
- 従業員：9,554人、平均年齢50.6歳、平均年収956万円
2. 業界のポジションと市場シェア
- 教育出版：学習参考書・図鑑で首位クラス。豊富な知的財産と編集体制が競争優位。塾・教室領域では全国ネットワークとブランド浸透が強み。
- 医療福祉：高齢者住宅・グループホーム・保育の拠点拡大を継続。入居率の高さとオペレーション改善が収益を下支え。
- 課題：人材確保・人件費上昇、建築・光熱・食材高に伴うコスト圧力。教育制度・介護制度の変更リスク。出版は紙からデジタルへの移行対応が継続課題。
3. 経営戦略と重点分野
- 中計「Gakken2027」開始（2026/9期が1年目）
- 成長ドライバー：ベトナム等の海外教育事業拡大、医療福祉の拠点開発継続、デジタル商材強化（英会話・デジタル教材・DX支援）。
- 収益性向上：塾月謝・出版価格改定、既存拠点の稼働率向上、業務効率化。
- ポートフォリオ：出版IPの二次活用、M&A・連結範囲拡大（例：DTP Education、学研Link、桐原書店）でスケール化。
- 2026/9期会社予想：売上2050億円（+3.0%）、営業益85億円（+3.2%）、親会社純益40億円（+11.8%）、EPS 96.77円。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益源の多様化：出版・教室のストック/フロー収益に、介護・保育の安定的施設収入が加わることで景気耐性を一定程度確保。
- 価格改定実績：塾月謝・既刊の価格改定を実施できており、一定の価格転嫁力を確認。コスト上昇下での利益確保に寄与。
- リスク適応：M&A・事業承継で拠点網を拡大しつつ、稼働・人員配置の最適化で運営効率を向上。制度変更やコスト高には継続的な見直しが必要。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・デジタル：オンライン英会話、看護向けeラーニング、デジタル教材・評価ツール、園・学校向けDX支援。海外（ベトナム）での教育プラットフォーム拡大。
- 主力領域：学習参考書・図鑑など高ブランド商材、学習塾・教室の月謝収益、介護・グループホーム・保育の運営収益。出版IPのデジタル展開が収益押上げに寄与。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価：1,047円、時価総額：約467億円
- EPS（会社予想）：96.58円 → 予想PER ≈ 10.8倍（参考：データ提供の会社表示PER 12.46倍）
- BPS（実績）：1,241.65円 → PBR ≈ 0.84倍
- EV/売上高：EV ≈ 624億円（有利子負債405.8億−現金248.6億を考慮）/ 売上約1,991億円 ≈ 0.31倍
- EV/EBITDA：およそ4.8〜5.2倍（FY2025 EBITDA 129.8億円／LTM 119.8億円ベース）
- 参考・業界平均：PER 23.2倍、PBR 2.3倍
- 所見：PER・PBR・EV/Sはいずれも業界平均を下回る水準。PBR<1倍で簿価に対するディスカウントが示唆される一方、利益率水準や事業特性の違い（教育×福祉の複合）を考慮した評価が必要。
7. テクニカル分析
- 52週高安：1,095円／883円。現状は高値圏に近い水準（高値まで約+4.6%）。
- 移動平均：50日線1,045円、200日線994円。株価は50・200日線上で上昇トレンド維持。
- 直近10日：終値は1,026→1,047円とじり高。出来高は3カ月平均（約11.2万株）に比べ低め（10日平均約7.5万株）で、上昇モメンタムは穏やか。
- 需給：信用買残15.4万株、信用倍率9.38倍と買い長。短期的には需給の偏りが変動要因。
8. 財務諸表分析
- 成長：
- 売上（億円）：1,506（2021）→1,560（2022）→1,641（2023）→1,856（2024）→1,991（2025）で着実に拡大。2025期は前年比+7.3%。3年CAGR（2022→2025）約+8.5%。
- 収益性（2025期中心）：
- 粗利率：約26%（LTM参考値）、営業利益率：約4.1%（8,237百万円/199,119百万円）、EBITDAマージン約6.5%、純利益率：約1.8%。
- 価格改定・コスト削減で教育分野の収益性が改善。医療福祉は拠点増・入居率高位維持で安定も、コスト上昇の影響継続。
- ROE/ROA：
- ROE：6.4%（LTM参考）、過去実績4.34%から改善傾向。
- ROA：3.15%（LTM）。
- 財政状態：
- 自己資本比率：36.9%（2025期、前期39.4%）。流動比率：約173%。
- 有利子負債：366億円、D/E約0.71倍（有利子負債/自己資本）。
- キャッシュフロー（2025期）：
- 営業CF +78億円、投資CF +4億円、財務CF −56億円。現金同等物は約210億円に増加。
- その他：
- 金利負担は増加傾向（2023期22.5億円→2024期32.6億円相当の利息費用データ）で、金利環境の影響に留意。
- 特別項目（段階取得差益・政策保有株売却益等）が純利益を押上げた期もあり、一過性損益を除いた基礎収益力の見極めが必要。
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績・予想：
- 2024期：年間25円、配当性向約47%
- 2025期：年間26円、配当性向約30%
- 2026期（予想）：年間29円、想定配当性向約30%
- 予想配当利回り：約2.77%（会社予想29円、株価1,047円ベース）／現状会社予想利回り2.48%（26円基準）。
- 自社株買い：新規の実施開示はデータに無し（自己株保有7.21%）。
- 方針：安定配当と成長投資（M&A・拠点開発）を両立。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：50日・200日線とも上回る上昇基調。直近は出来高を伴わない緩やかな上昇。
- ボラティリティ・需給：5年β0.31と低ボラ。信用倍率は高めで、短期の振れに注意。
- 投資家層：インサイダー保有比率27.45%、機関保有15.79%。フロート3,164万株で流動性は中程度。
- 参考イベント：
- 配当権利落ち予定日：2026/3/30
- 次回決算/説明会は会社開示に従う
11. 総評
- 強み：教育出版の強力IP、教室網、医療福祉の安定収益が組み合わさった分散ポートフォリオ。価格改定や運営効率化で収益性が改善。海外（ベトナム）やデジタル領域の拡大で中期的な成長余地。
- 留意点：人件費・建築費・光熱費などコスト上昇、制度変更リスク、M&Aに伴うのれん・減損可能性。医療福祉の成長は人材確保が前提。純利益は一部特別項目の影響を受けやすい。
- バリュエーション：PER・PBR・EV/売上はいずれも業界平均を下回る水準。収益性の持続改善と規模拡大が続けば再評価余地に関心が向きやすい一方、低マージン事業ミックスの特性は考慮が必要。
- テクニカル：年初来高値圏に接近しつつも、出来高は控えめで、モメンタムは緩やか。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 2025期売上+7.3%、3年CAGR約+8.5%。M&A・海外・デジタルの寄与。
- 収益性：B
- 営業利益率約4.1%、EBITDA率6〜7%レンジ。改善傾向だが事業ミックス上、中位水準。
- 財務健全性：B
- 自己資本比率36.9%、流動比率約173%、D/E約0.71倍。概ね健全だが40%基準未達。
- 株価バリュエーション：A
- 予想PER約10.8〜12.5倍、PBR0.84倍、EV/S約0.31倍と業界平均比で割安水準。
参考データ（抜粋）
– 株価関連：年初来高値1,095円／安値883円、50日移動平均1,044.86円、200日移動平均993.82円
– 財務（2025期）：売上1,991億円、営業益82.4億円、純利益35.8億円、営業CF+78億円
– 配当：2025期26円、2026期予想29円、想定配当性向約30%
ご要望があれば、セグメント別の詳細数値やCF明細、競合比較の深掘りも追加で整理します。
企業情報
| 銘柄コード | 9470 |
| 企業名 | 学研ホールディングス |
| URL | http://www.gakken.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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